回顾节前A股行情，沪指出现震荡调整态势，回踩和洗盘动作在节前做得比较彻底，市场风险得到集中释放。值得关注的是，在A股国庆假期休市期间，外盘波动较为剧烈。在全球能源短缺愈演愈烈的背景下，国际大宗商品延续普涨行情。
回溯历史，长假前的市场通常较弱，临近长假的一周，各指数表现低迷，以震荡盘整为主；而长假归来后，股市的涨幅和胜率都大幅提升，十一后的一周股指以80-90%胜率收涨，且平均涨幅达到2-3%左右。在10月份的配置上，建议围绕三季报超预期的高景气方向上进行布局，如能源转型进程中受益的新能源产业链，另外，供给受限需求高增的部分传统周期品种仍然值得关注。
就后市而言，预计10月基本面预期和相对估值均处低位的价值崛起，四季度行情启动。政策协调效果显现后，预计市场对经济的悲观预期会明显好转，四季度经济边际上好于三季度，这是年末A股行情的基石，国内宏观流动性会继续保持合理充裕，季初机构调仓效应驱动资金向低位价值转移，基本面预期和相对估值均处低位的板块配置价值更高。
四季度A股行情或先抑后扬，更看好年底行情。未来1-2个月市场面临两个不确定性因素的考验：一是10月三季报或逐步反映经济下行压力下的业绩趋缓，不排除企业盈利低于预期。二是当前市场对9-10月央行第二次降准的预期较高，而从此前央行吹风会上的表态来看，短期存在降准预期落空的扰动，这也是近期债券市场明显调整的重要原因之一。A股在四季度后半段有望迎来大机会。
从历史来看，国庆后市场多有不错表现，这主要是由于流动性的改善，今年有望超预期的三季报也利于节后市场上涨。配置推荐两条主线，首先关注基建主线的投资机会，随着政策的逐步发力，基建相关主线可能会有较好的投资机会，地产链也值得关注，包括机械、建材、建筑、化工、有色等行业。
其次，继续关注成长板块，推荐新能源以及相关的设备、材料等行业，科技行业在经历了前期调整之后或许也将有值得关注的机会。主题角度关注专精特新与碳中和之下的资源品交易性机会。
宏观经济方面，短期来看，在经济下行和上下游分化加大的背景下，政策的方向性可能会逐渐清晰，有助于市场在周期板块走向、政策托底力度、产业支持方向等关键问题上形成一致预期。中期来看，成长板块产业逻辑坚实、盈利周期向上、政策支持明确、流动性环境也有望持续提供估值支撑。
在操作策略上，高景气将更加稀缺。10月份从配置上，我们建议围绕三季报超预期的高景气方向进行布局。继续持有宁组合，以及中国能源转型进程中的受益行业。对于传统周期股我们倾向只保留逻辑最强的，即供给强限制需求高增长的品种。消费医药在相对收益上排序上升，尤其是估值调整到位景气度稳定的细分行业。
