【2/22大宗商品交易思路：贵金属有色金属系列篇】
【贵金属】
贵金属：近期就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派，金银连续下挫。不过对于地缘政治的担忧提供一定支撑。上周公布的美国CPI同比6.4%，小幅低于前值6.5%，环比反弹0.5%。通胀回落速度不及预期，绝对值仍处高位。美国1月零售额增长3%超预期，显示经济韧性。美联储官员均表示需要更多的加息，部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项。CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5%之上，下半年降息预期降温。考虑政策路径仍需要时间和数据的验证，贵金属整体或呈调整行情。
【铜】
铜：夜盘铜价延续上涨，市场对需求旺季抱有乐观预期。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加表明需求尚未回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
【锌】
锌：夜盘锌价收低，受LME库存增加影响。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，库存仍在季节性增加，昨日LME库存增加近2千吨。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。
【铝】
铝：铝价反弹回落。海外市场，俄乌冲突延续仍存扰动，美国称或计划对俄铝征收关税。产业上，截止2月16日，国内电解铝社会库存约123.6万吨，延续累积2.4万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已经开始减产，预计减产产能约为65万吨，国内电解铝2月产量或延续小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%，企业订单逐渐复苏。整体上，目前垒库放缓，下游需求逐步复苏。
【镍】
镍：镍价延续反弹。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，但国内电解镍库存相对偏低叠加需求复苏，对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好，价格相对偏强。不锈钢领域，目前终端消费复苏仍然需要时间，不锈钢库存累积，终端消费尚未复苏，镍铁供应压力再显现。整体上，镍短期企稳反弹，供需呈现双弱状态。
【锡】
锡：锡价再度下跌。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿加工费维持平稳，目前国内云南江西两省冶炼厂开工率明显回落，假期停产检修的部分炼厂尚未复产，1月精炼锡产量继续小幅回落。需求端，下游传统电子行业表现不佳，下游焊锡企业受假期放假影响，目前开工仍处于缓慢恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库将带来一定压力。整体上，锡基本面相对疲弱，预期带动反弹后再承压走势。
【工业硅】
工业硅：昨日SI2308期价震荡走强，终收17675元/吨。市场成交情况一般，华东553通氧工业硅价格维持在17500元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家复产积极性偏低，但新疆地区新增产能释放、开工稳中有升，工业硅产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格升至高位，行业产能爬坡、产量同比高增；ADC12价格中枢上移，铝合金企业开工抬升；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，操作上建议轻仓逢低布局多单#期货[超话]# #期货#
【2/21大宗商品交易思路：贵金属有色金属系列篇】
【贵金属】
贵金属：近期就业数据和通胀数据连续超预期，美联储官员言论维持鹰派，金银连续下挫。上周公布的美国CPI同比6.4%，小幅低于前值6.5%，环比反弹0.5%。通胀回落速度不及预期，绝对值仍处高位。美国1月零售额增长3%超预期，显示经济韧性。美联储官员均表示需要更多的加息，部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项。CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5%之上，下半年降息预期推迟。考虑政策路径仍需要时间和数据的验证，贵金属整体或呈调整行情，在连续利空兑现后关注是否有反弹机会。
【铜】
铜：夜盘铜价上涨，市场对需求旺季抱有乐观预期。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
【锌】
锌：夜盘锌价收涨，受有色集体走强带动。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，国内库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。
【铝】
铝：铝价延续反弹。海外市场，俄乌冲突延续仍存扰动，美国称或计划对俄铝征收关税。产业上，截止2月16日，国内电解铝社会库存约123.6万吨，延续累积2.4万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业开始减产，预计减产产能约为65万吨，电解铝2月产量或延续小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至59.8%，企业逐渐恢复，弱现实与强预期仍存在博弈。整体上，目前垒库节奏放缓，下游需求逐步复苏。
【镍】
镍：镍价再度反弹。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内金川镍提产预期，新建电积镍产线也逐步排产。目前海外纯镍进口出现一定盈利，国内库存相对偏低或对价格或带来一定支撑，后期观察国内电解镍企业排产情况。下游不锈钢领域，下游不锈钢库存逐步累积，终端消费偏弱使镍铁供应压力或再显现。整体上，镍后续供需或逐步宽松。
【锡】
锡：锡价企稳回升。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，目前国内云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹，1月精炼锡产量继续小幅回落。需求端，下游传统电子行业表现不佳，焊锡企业节后逢低补充库存，目前开工仍处于缓慢恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库将带来一定压力。整体上，锡基本面相对疲弱，相对承压走势。
【工业硅】
工业硅：昨日SI2308期价偏强震荡，终收17470元/吨。下游采购情绪有所降温，华东553通氧工业硅价格维持在17500元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家复产积极性偏低，但新疆地区新增产能释放、开工稳中有升，工业硅产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格回升至高位，行业产能爬坡、产量维持高位；ADC12价格持稳运行，铝合金企业开工抬升；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，操作上建议轻仓逢低布局多单。#期货[超话]# #期货#
【8/10大宗商品交易思路：贵金属有色金属系列篇】（持续更新中）
【贵金属】
贵金属：昨夜金银高位震荡。上周五公布的非农就业报告表现强劲，7月新增非农52.8万人，对9月加息75bp的预期上升,金银价格一度出现回落。不过7月加息落地后，三季度后交易逻辑由紧缩提速-衰退担忧转向何时结束本轮加息，但短期内市场可能对美联储边际鸽派立场的计价过于迅速。此外地缘政治风险支撑避险情绪。金银短期或转入盘整，未来反弹空间需看到更多通胀受控证据。本周重点关注美国7月CPI表现。
【铜】
铜：夜盘铜价高开低走。目前市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济进一步回落及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供应端矿产量略有下降及需求端新能源支撑。由于美国就业数据良好，未来美联储加息节奏可能与市场预期出现差距。短期铜价可能回落，中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
【锌】
锌：夜盘锌价上涨，受欧洲因能源价格上涨减产支撑。上周嘉能可声称受欧洲能源价格上涨而削减欧洲产量，并且将导致全球锌产量将明显下降，该事件实际四月份已被市场知晓。美联储会议宣布加息后，市场关注焦点重回供求关系上。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅震荡。建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。
【铝】
铝：铝价冲高回落。宏观影响减弱，铝下游消费淡季特征突显。产业上，8月08日国内电解铝社会库存68.7万吨，再度垒库0.6万吨，下游需求订单持续趋弱。供应端，7月电解铝增产积极性下降，广西复产项目进展缓慢，但总运行产能依然处于高位水平。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下滑至65.6%，终端新增订单持续低迷。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议轻仓逢高抛空为主。
【镍】
镍：镍价小幅反弹。海外市场印尼镍矿和镍铁等产能快速提升，近期精炼镍进口盈利窗口持续打开，国内电解镍供应存宽松预期。7月国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于绝对地位。此外，海外镍矿的恢复缓解偏紧局面，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游不锈钢由于减产的实施，高库存经历一定去化，但整体需求仍不及预期。整体上，镍供需趋于宽松，镍价相对承压运行为主。
【锡】
锡：锡价小幅反弹。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，缅甸进口矿存在一定偏紧预期。国内冶炼厂一个月检修逐步结束，云南江西两省冶炼厂稳步复产，开工率继续反弹。7月下游焊料企业开工率维持低位，企业采购原料意愿不足，需求疲软下锡锭去库幅度减少。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。
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