#股票涨跌的本质是什么?# 股票涨跌最根本的本质就是参与者的心理预期，心里有了期待就会产生心里情绪的波动间接产生行为的变化。行为的变化造就股价的波动。
---和----股市波动的机理分析 #股票# #中国股市特点# #财经##投资#
虽然两次股票市场价格波动产生的具体原因有所不同，但是有些共同的因素同时影响了两次波动的发生和发展。
第一，资产价格的崩盘都是在泡沫异常高的情况下发生的。牛市顶点崩盘前，市场平均市盈率都远超平均水平。深市A股的平均市盈率最高达到79倍，创业板的平均市盈率最高达到150倍。
第二，政策市的特点没有改变。股票市场是一个融资和投资并重的场所。但是，中国股票市场从成立那天起这两个功能就是严重失衡的：市场过于偏重融资功能，而对投资者权利的保护严重不足。中国股票市场长期以来都承担着协助政府解决重大经济问题的重要任务。例如，1997年，随着国有企业改革步入攻坚阶段，股樯市场担负起“为国企脱困服务”的重任。股票发行成为为国有企业提供资金的重要渠道。相应地，股票市场走出了一波牛市。底至，随着四大国有商业银行和一批央企提出实施股份制改造，中国股票市场又承担了为这些企业股份制改造提供资金的重任。而后在----期间，中国股票市场走出了有史以来的大牛市。同样，，为这实现经济结构的转型升级，为了国有企业混合所有制改革的顺利推进，在上市公司盈利未见好转的情况下，我们提出了股票市场走出“慢牛”的口号，这才有了---的市场上涨。从以上的历程可出看出，中国股票市场的发展背后总带有一些政策色彩。
第三，市场中投资结构没有发生本质性变化，个人投资者依旧是市场交易的主体。国泰君安的研究报告指出，截至，中国证券市场中个人投资者持有流通股的比例大约占市场总体的25%，机构投资者占比约为15%。但是，从交易规模上看，个体投资者的产易量占总交易量的80%。这一比例与相比并没有本质性的变化。中国资本市场依然是一个散户主导的市场，依然是一个非理性情绪异常严重的市场，依然是一个充满了噪声的市场。虽然在不同的国家的证券市场，我们都可以认为资产价格是由资产价值和投资者情绪两个因素同时决定的，但是与成熟证券市场相比，沪深两市股票价格受情绪的影响显然更为严重。另外，当市场中存在大量非理性投资者的时候，理性投资者除了面临资产基本面风险之外，还在承担非理性投资者的非理性行为带来的噪声交易者风险。这就是中国证券市场上典型的机构投资散户化倾向，它导致市场失去了纠正个体投资者非理性投资行为的重要机制。所以，从短期来看，中国证券市场可以远远偏离价值水平，而这在成熟证券市场是很难看到的。
第四，上市发行的制度没有变化。中国股票市场自成立起，大体经历了行政审批制和核准制两种发行制度。在这两种发行制度下，上市融资这一正常的资本市场活动成为受到政府严格管控的事件，这种管控的后果有两个：第一，上市资格，或者说“壳资源”，成为一种稀缺资源，进而拥有了公司的价值就由两部分组成:一是公司盈利能力带来的价值，这是公司正常的价值；二是“壳资源的价值”。在这种情况下，无论是传统的现金流巾现模型还是市盈率指标都无法冤魂全反映公司的价值。这极大的扭曲了股票的市场估值。
投资者结构、政策干预和发行制度是影响中国股票市场的三个核心因素。中国资本市场很多现象的产生最终都可以归因于这三个因素。在这三个因素没有发生本质性变化的情况下，中国股票市场资产价格的波动特征很难出现本质性变化。
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客观内在价值和主观认知两个变量中，任何一个变量发生改变都会引起投资价值的变化。相比较企业客观内在价值并不容易在短时间内发生重大变化，真正频繁变动的是投资人对企业内在价值的主观认知，主观认知可以随时发生突然的重大变化。客观内在价值和主观认知变化有如下几种组合。
第一，投资人主观认为企业价值没有发生变化，但企业的客观价值增长了，由于客观价值增长了因此主观认知必然在之后发生变化，这就是成长投资的根本原理。
第二，投资人主观认为的企业价值没有变，但是企业的客观内在价值降低了，这时候投资人就会遭遇损失。这种情况对于中国投资人并不陌生，投资人满怀希望的持有着他所钟爱的股票，突然公司发布信息宣布企业陷入了经营困难。
第三，企业的客观内在价值没有变，因为某种原因投资人的主观认知陷入了悲观，人们认为企业的内在价值发生了减少，于是大众认知变得悲观导致股价下跌，此时认知在客观基本面没有变化的情况下，不必要的变悲观就是价值创造的过程。
第四，在估值合理的情况下，客观内在价值没有变化，但是投资人变得无限乐观，从而导致股价大幅上升，这就是风险创造的过程，此时是风险日益增加的过程，理性的投资人应该离场。
在这四种基本关系之外，还可以进一步细化，当客观的内在价值发生积极的、好的变化时，主观认知也同样发生了好的变化，但是主观价值的变化大幅超越客观内在价值增长，这也是一种风险创造的过程。有些公司发布了良好的业绩增长，由于投资人的认知发生了比客观内在价值更大的乐观变化，股价于是大幅上涨，缺乏冷静的投资人，高位买入，反而遇到风险，这里的风险来自于主观价值的乐观超越了客观价值的增长。牛顿当年就是犯的这种错误，17的春天，牛顿以100英镑低价买进南海公司股票，当股票开始上涨并涨到700英镑时牛顿清仓而出，总共获得了7000英镑的利润。但不久南海公司发布经营利好，利好激发起大众的乐观情绪，股价再次大幅上涨，牛顿禁不住也对南海公司的未来浮想联翩，认为自己卖早了，于是以1000英镑价格再次买入了南海公司股票。7个月后南海公司股价跌到了190 英镑，牛顿不得不中途割肉，整个投资行为导致他损失了2万英镑，相当于自己工资！牛顿伤感地说：“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂。”牛顿的失败原因就是自己的乐观情绪超越了企业的客观基本面！
另一种情况就是，企业的客观内在价值下降了，由此引发的主观认知悲观比客观内在价值更快速的暴发，导致股价大幅下跌。此时反而因为企业的估值降低，出现了机会。通过以上分析可以发现投资价值是一个动态变化的状态，并不是一个实体，投资价值是一个状态，它随着价格的波动，随着企业经营的变化动态增减。某一时刻，某一个公司的股票有投资价值，因为那个时候的价格低于内在价值，另一个时候该公司没有投资价值，因为它的股价大幅上涨超越了合理内在价值。从这个意义上讲，投资价值可以出现在任何公司身上。
--------------------------------------------------本文选自《熊市价值投资的春天（第二部）》
更接近本质的是“价”和“量”（一）
技术分析大致是从价格、量能、均线系统、指标系统这几方面入手。均线、指标都是动态变化着的，那么他们变化的依据是什么呢？
答案，就是价格，每天的交易时段内，价格不停地因为买卖盘的推动或打压而产生即时波动，价格数据的变动进而造成了均线及其他指标的线性变动。
所以，永远是现有价格数据，紧接着才产生了均线和指标数据，价格的变化是因，均线和其他指标的变化是果。
价格是根本，其他指标只是价格数据的一个总结，只是对波动的趋势起到一个概率性的判断而已，它们具备是辅助作用，而不是主要作用。
“价”和“量”永远是高于技术指标的分析要素。
一、价格的要点是位置
一只股票的价格不论高低，只要运行在高位区域，比如，5浪、B浪等位置上，那么它的分险就是高的，此时，各式的短线操作就需要谨慎，小仓位的展开，或者是干脆实施空仓战术。
一只股票的价格，无论高低，只要运行在中地位区域，比如，1浪、2浪末端、4浪末端、以及C浪末期，那么它的风险就是低的，此时，各式的短线操作可以有序展开。
所以说，考虑价格，是要考虑它的循环位置（相对位置），包括其他的任何短线技术的分析方法，都会涉及到位置概念。
同样的局部，同样的一个指标形态，同样的一个放量动作，位置不同，其表达出来的意义和实战效果，就有可能天差地别。一个低位放量和一个高位放量，其意义就大不相同。
价格循环的本质和核心依据，其实就是庄家坐庄的根本实质：低买高卖。
股市中的庄家也是在做生意，在脱离减仓成本区域不久后，展开的调整有时很让人头疼，但其实要知道了循环位置的道理，就很容易理解了。
这时的震荡，主要是洗盘，目的是为了将持仓态度不坚决的散户赶下车，因为目光短浅的散户，容易即时满足，容易在有微利后就急于兑现利润，对庄家后期的拉升会产生阻力。小幅拉升后的震荡折磨，使这些短期散户难以忍受，容易提前下车。（附图）
另一种情况。价格在低位启动，经过一波上升见顶后，经历了漫长的杀跌，再次跌回或接近当初启动时的低位区域，并进行了较长时间的横盘整理，那么在这个地方进场安荃吗？
回答是：肯定安荃，但未必合理。（附图）
肯定安荃。是因为一波行情结束，股价跌回到启动时的价格区域，庄家肯定已经出货完毕了，散户该割肉的也割了，这时能留下的基本属于钉子户，是死活也不会卖出了，也就是说，这个区间没有获利盘，只有套牢盘和持平盘，在这个位置只有新资金进去，而不会有集中的抛压出现，因此，是安荃的。
为什么说是未必合理？价格是安荃了，但是不是好的买点，就需要好好研究一下了。在一个横盘区域，你买进的价格虽然不亏，但如果它长时间不启动，你的时间就亏了，你的资金利用率就亏了，这样也是一种亏损。
价格跌倒没有获利盘，会造就它的横盘震荡或筑底，但这未必就说明一定有新庄进场，一只股票若没有庄家场，没有庄家坐庄，那就是散户股，那它的横盘也就会一横到底、漫漫无期了。
怎样判断该类型的股票是否有新庄家介入呢？（迹象、征兆）
1、 K线图的整体重芯是否缓慢太高，即高点、低点都在悄悄不断上移。
2、 30日、60日均线的方向是否由平移转为略向上行。（MA30、MA60抬头）
3、 是否出现偶尔的放量动作，也就是通常所说的庄家试盘放量。
需要注意的是：初次次放量的时候不宜重注跟进，因为初次放量是庄家在脉冲式吸货，其后多半还会洗盘，等到第2次放巨量突破横盘平台后，进行回探确认的时候，我们就可以进场狙杀了！
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股市大涨或大跌总有内在的原因，或者基本面有了变化，作为一散户怎么可能伐行我素？以不变为应变。看了半天也没发现你所说的有什么新观点
柳德良
在短期内，A股重返3000点只是一个梦，不要太当真昨天，放量上涨，很多人又开始进入兴奋状态；特别是那些分析师们又开始说什么牛市的起点或者新一轮反弹行情又要启动了。试想一下：大家都知道行情启动，大家都进场抄底，最后，大家都赚的是盆满钵满，有这种好事吗？没有！股市，不是创造财富的地方，只是收割大部分散户投资者的地方。在这里我们必须强调以下几点：第一，每次，A股市场启动一轮大行情绝对少不了政策面支撑。没有政策面支撑，只靠主流大资金的抄底或者反复做T收割普通投资者手里的资金有可能反弹很远吗？不可能！第二，盘后，我们没有看到什么重大或者利好消息出来。说明：昨天的反弹，只不过，新的一个月带给投资者莫名的期待和幻想所引起的情绪亢奋带来的一种冲动性投资行为的集合。第三，没有政策，外部局势没有温和，内在因素持续偏紧，基本面没有得到很好的改善，能源危机、粮食短缺，汇率问题，等等影响A股市场走强的各种关键因素并没有发生实质性的变化。通过以上分析，我们认为：现阶段，继续保持稳定的投资风格是比较理智的投资策略；也就是说，不管，市场行情突然出现暴涨还是暴跌都不要轻易打乱自己的投资计划和投资节奏。有时候，市场行情的改变会影响到投资者的情绪波动，以及投资手法的改变。当仓促改变投资手法时，由于没有经过深思熟虑往往会被主力大资金钻了空子收割了韭菜。所以，在资本市场，在任何时候，都要保持头脑冷静，保持一致性的投资风格，保持稳定性的情绪状态，保持健康的投资心理和投资态度，从容应对各种投资难题和挑战。
今天的市场是放量大涨，节前的最后一个交易周的第一天放量大涨，说实话有一点出乎意外。
本周还会有大量的经济数据出台，包括年度、季度等等的经济数据，应该说整个经济数据不出意外，都会低于预期，包括GDP时的数据，我们测算可能在3%以下，去年全年5%以上的概率基本上是没有完成，当然对于来说不是坏事，低基数会使得今年数据的同比会更有优势。
今天盘面最重要的还是北上资金，北上资金是连续买买买，从11月份以来的北上资金成为了不可忽视的一股增量，几个原因：一方面是汇率的变化，汇率的走强，包括我们看到一些外媒对于人民币汇率在的走强基本上都下了定论，现在只是走强的幅度和力度；其次是对于中国经济复苏以后的整个投资机会，在海外交易的是经济的衰退，而我们交易的是经济的复苏，同时我们内部的财政政策和货币政策都相对的宽松，所以外资的大量买入。
不过今天的放量大涨，说实话有一点突兀，所以在今天涨完以后，我们认为本周的交易不宜追涨，这是我的观点。虽然对于节后大家都非常的乐观，但是由于大部分的股票修复，我觉得已经接近第一波完成。我们的意思就是如果很多的股票之前是在洼地，在低估的状态，现在如果再去谈低估没有意义，大部分的股票都在合理的区间。合理区间的波动，更多的将基于它对未来利润的确定性和未来利润在最后出台以后，在于它的整个利润是不是真正能够超预期。我们在之前谈过，如果今年的GDP以5%作为一个合理的区间，那么5%以上就算超预期，4.5%~5%算合理，4.5%以下就算低于预期，这个判断每个人都不同，最后需要数据的验证。
从今天盘面来看，很多强势的板块，一个是金融，最近北上资金买金融买得很厉害，正好我们在上周末的《炜炜道来》订阅内容里面主要跟大家聊了几个洼地的板块，也跟大家聊了一篇策略，这篇策略里面说到半导体，同时我们聊到了金融。我觉得最近北上资金买入的几个品种和行业大家是值得关注的，因为从历史的经验来看，当北上资金大幅买入以后，这些品种在之后的1~3个月一般都会有相对指数超预期的收益，所以如果这个经验是可以借鉴的话，那么目前依然是在这样的一个状态之下。
更多的内容在《炜炜道来》里面与大家交流了，我们上周末跟大家聊了我眼中目前还算是洼地的一些行业，同时我们跟大家交流了一篇我认为不错的策略分析师的卖方的“的策略”，其中谈到了半导体，我们也想在本周我做一期关于半导体一些行业的报告，半导体的周期在到底怎么看？我们到时候跟大家交流。最后还是预告我们的《风味书屋》第四期已经上线，已经订阅的用户可以去听。
仅供参考，谢谢大家。
#为什么一个股票短短几个月的变化会这么大?#
美国在撸全世界的羊毛
中国也逃不掉
【观天之道，执天之行尽矣！】事物运行总是有它那自身的规律，其实在资本市场同样也是一样。我们看着股票涨涨跌跌具有不可预测性，但是引导股票涨跌的逻辑，不同的公司价格定位，推动它出现价格波动的因果，其实这些都是存在的。
简单描述，就是决定市场的要素始终是非常重要，而股价变化的过程是由不同的要素，在不同阶段引发的。我们认为在决定价格所有市场要素当中，公司的“稀缺性”是最重要。
换句话说，你这家公司所拥有的资源越稀缺，越是具有不可复制性，护城河越高；然后这时候你的盈利增长，业绩发展才具备持续潜力，这也是巴菲特理论的核心部分。
我们需要寻找的不仅仅是业绩好，不仅仅是成长性好，更重要的是它具有不可复制性，有很强的护城河，具备连续可持续很长时间的增长潜力，这才是巴菲特能够相中的最好股票。我觉得沿着这个方向去思索，其实对我们交易会很有帮助，对我们价值投资会很有帮助。
所以用中国的传统文化来理解这个概念，其实也很有意思。在北京编写电影剧本的那段时间，我经常在考虑究竟什么是道？究竟什么是天道？
后来学习了咱们紫禁文化，了解北极星对于咱们中国传统文化的重要意义，我才领悟出来。
仰望星空，所有人都会迷路，都会找不到方向，只有北极星的存在，才能让我们看到什么是我们的北方？什么是我们南方？什么是阴什么是阳？什么是四季的变化？
北极星对我们就是这样一种神奇的意义，它不需要任何科学仪器，只需要肉眼。我们找到北极星就能够帮助我们辨别这一切。同样在资本市场上，我们会发现很多种算法，很多种计算模型，各有各的道理，但是如果“理念”错了，这些模型都有可能导致失败。这是系统性失败。
那么北极星究竟能给我们什么？
我觉得北极星的存在，它最重要的就是坚定、稳定、永恒不变，然后低调！
几乎在星空当中，我们很难用肉眼找到它，它是一个非常低调，然后非常从容的存在；宇宙中有那么多颗星星，我们现代天文学其实都很清楚，宇宙中有万千繁星，有几千亿个星系；但是即使如此，北极星对人类的文明，对于咱们中国传统文化依然具有极其重要的意义。
我们看到巴菲特在美国股市当中选中了可口可乐，其实可口可乐就是这么一个稳定、恒定，然后超长时间持续增长的一家公司，非常低调，但是它总是能给巴菲特创造源源不断利润，这就是奇迹。
我们希望，通过对巴菲特理论的学习，然后结合中国传统文化帮助广大散户。
首先我们要找到自己的资本市场北极星，就是一家持续稳定恒定，然后能够超长时间增长的好公司。
其次就是我们希望能够给大家信心、勇气、力量和坚毅，让我们去持有它，不管市场的风吹草动，不管市场的变化，这是非常重要的一种精神。
当然并不是说持有而不卖出，巴菲特我们看到他在利润很高的情况下，他也会卖出。至于说他不卖可口可乐，那是因为他本身就是可口可乐的老板，大老板，他现在也没办法卖。
手握日月摘星辰，掌中一股破乾坤！
这就是我们的美好愿景。
让经济专家离股市远点，技术分析不光能承担经济预测，而且它是专门用来对付股市、期货的高度专业化的工具，技术分析预测的是金融市场未来的轨迹。
经济分析则是当市场价格发生重大变化之后，才集中考虑影响价格的因素是什么？并追究市场价格变化的前因，而技术分析研究的是价格市场的结果，实话实说市场价格的变化超前于经济情报，而用经济预测股市重大转折的当时基本都是毫无察觉的，
技术分析的同时也成功地预测了经济，请看图，例证；汇率市场离岸人民币（5～6）月离岸人民币价格变化的预测方向，重要相关的香港恒生指数，联系汇率的美元股票资产在人民币贬值到7以上时，港股市场走出了十多年的新低，而经济专家们却在媒体上集体消失了。
技术分析独辟蹊径，用技术分析的手段成功的预测了市场变化。
散户如何巧辨洗盘与变盘？
股指遇阻回落，大盘出现调整。投资者中有人比较担心一些个股会出现变盘走势，也有人认为这是正常的洗盘过程。到底是洗盘还是变盘，结合股市的历史规律，可以通过以下几种特征进行综合研判和识别：
1、价格变动的识别特征
洗盘的目的是为了恐吓市场中的浮动筹码，所以其走势特征往往符合这一标准，即股价的跌势较凶狠，用快速、连续性的下跌和跌破重要支撑线等方法来达到洗盘的目的。而变盘的目的是为了清仓出货。
2、成交量的识别特征
洗盘的成交量特征是缩量，随着股价的破位下行，成交量持续不断地萎缩，常常能创出阶段性地量或极小量。变盘时成交量的特征则完全不同，变盘在股价出现滞涨现象时成交量较大，而且，在股价转入下跌走势后，成交量依然不见明显缩小。
3、K线形态的识别特征
洗盘与变盘的K线特征区分，不是很明显。一般洗盘时的走势常常以长线实体的大阴线出现，而变盘的时候往往会在股价正式破位之前，出现一连串的小阳线，使得投资者对后市抱有期望。
4、尾盘异动的识别特征
洗盘时一般在尾盘常常会出现异动，例如：股价本来全天走势非常正常，但临近尾盘时，却会突然遭遇巨大卖盘打压。变盘时尾盘出现异动的现象相对要少得多。
5、持续时间的识别特征
上涨途中的洗盘持续时间不长，一般5～12个交易日就结束，因为时间过长的话，往往会被投资者识破，并且乘机大量建仓。而变盘的时候，股价即使超出这个时间段以后，仍然会表现为不温不火的震荡整理走势或缓慢阴跌走势。
6、成交密集区的识别特征
洗盘还是变盘往往与成交密集区有一定的关系，当股价从底部区域启动不久，离低位成交密集区不远的位置，这时出现洗盘的概率较大。如果股价逼近上档套牢筹码的成交密集区时遇到阻力，那么，出现变盘的概率比较大。
#投资##股市分析#
