【富国基金策略分析师 余慧】从央妈“家底变化”探寻信心回归的路（二）
从央行到商业银行，多举措助力“稳增长”
对于中国人民银行而言，在没有存款准备金率变动的影响下，扩表往往代表着积极宽松的货币政策。8月以来，地产数据超预期下滑叠加疫情冲击，国内经济下行压力不断加大，央行多举措助力“稳增长”。8月-11月，央行扩表1.69万亿元。具体来看，资产端在“对其他公司债权”增加了1.13万亿元，这一项背后主要代表的是再贷款、再贴现以及日常借助MLF等工具带来的流动性投放。
（市场有风险，投资需谨慎）
居民部门超额储蓄仍待释放，怎么就超额了？又该怎么释放？
12月的社融数据不出意料的再次显示整个人民币存款比去年多了6.59万亿，全国老百姓给银行多存出来北京加上海一年的GDP。
1）为什么今年的居民储蓄被定义为超额储蓄？
实际上超额储蓄没有一个具体的定义，普遍认为今年的储蓄率比往年高就认为是超额。由于的居民储蓄比往年增加太多，因此被定义为超额也是情理之中。
2）怎么释放超额储蓄？
要探索释放的途径，得先明确超额的原因。伴随着存款陡增，还有一个数据近期也涨的很厉害，那就是黄金。目前的金价已经接近414，阶段创新高。像这种同步变化的数据一般成因也相似，而实际上超额存款的原因国家去年就已经给咱们指出了：
需求收缩、供给冲击、预期减弱，叠加地区冲突，中美争端。面对国内外的双重不确定性，居民对个人财富的处理肯定会非常谨慎，而储蓄和买黄金就是非常传统的避险投资方式。因此要释放超额储蓄，得先解决居民心中的担忧。
从目前不断释放的政策来看，结合住建部、央行最近的几次公开讲话，房地产很有可能以一种新的姿态重新回到居民视野，重新扛起扩大需求，促进消费的新大旗。
在过去房地产的环节里有主要有四个角色：地方、房企、银行和居民。但是整个环节里的风险和收益的分配是严重失衡的。卖地的几乎没有风险，预售制让房企的风险也大幅降低，而银行虽然是掏钱的，但是他也捆绑了居民的信用，本质上还是将风险转嫁到居民身上。最后居民既掏了钱，又贡献了未来几十年的现金流，还抵押了个人信用，但却面临着未来收不到房的风险。我国的失信人员数量将近600万，而已经接近800万，新增的这200万里有多少是因为房子烂尾居民被迫断贷而成为失信人员的？
而现在，集中供地的模式肯定会大面积铺开，预售制最近被骂了这么久后面可能也会调整从而降低居民端风险，银行端央妈也在不断地在降基准利率从而降低居民购房成本，这是一套组合拳，这套拳打完后房地产也会以一个新的姿态重新登场。
基本面看市场，宏观：
4月社融数据显示实体融资未见好转。央行数据显示，社会融资规模增量9,102亿元（不及预期2.03万亿），社融增速是10.2%（较3月10.6％回落了0.4个百分点）。主要是受居民贷款与企业中长期贷款下降的影响，数据显示，居民端住房贷款比去年同期少增4022亿，消费少增1861亿；企业端中长期贷款同比减少了4000亿。说明经济实体经济融资不见好转，预计出台更大力度的稳地产、促消费等政策。
央行出台首套住房刺激政策。央行、银保监会下发《调整差别化住房信贷政策通知》。根据通知，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限 LPR 减20个基点。言外之意是首套购房者由原来的4.6％利率可以下调至4.4%,这次是全国性的。意味着经济下行压力下稳增长的政策在明显发力。
国内疫情缓解、利好政策不断发力维稳市场。
今日涨幅居前的品种是“农业转基因、猪肉、景点旅游、啤酒、煤炭开采、房产开发”；跌幅靠前的品种是“方舱医院、新冠检测、 CRO 、光伏、汽车整车等”。
农业转基因：主要是受印度禁止小麦出口的消息影响。
为保障粮食安全需求，印度政府当地时间5月13日晚宣布立即禁止小麦出口，立即生效。据联合国5月4日发布的《全球粮食危机报告》显示，有53个国家或地区约1.93亿人经历了粮食危机或粮食不安全程度进一步恶化，比增加近4000万人，创历史新高。造成当前粮食不安全状况加剧的主要原因是冲突、极端天气和经济危机。种业继续看好周期成长与事件催化的共振。
消费（景点旅游、啤酒等）：主要受政策提振及疫情缓解影响。从4月数据看，社融数据出现下滑，居民端贷款大幅下降。同时，社零数据同比下降了11.1%，也印证了受疫情影响消费疲软的现象。预计政策端会加大对消费领域的支持力度。
从昨日新闻发布会中看出，今日起将分阶段推动复产复市，说明上海疫情已接近尾声，各行业将迎来复工复产，对旅游、餐饮、啤酒等等均有一定提振作用。
预期”消费端“与＂投资端“仍是政策发力的主要方向。
指数继续震荡反弹，量能萎缩，继续向上的动力不足。根据之前观点”25号之前1-3次短线机会”，上周已完成一次，逢高获利了结。下周四之前仍有1-2次超短线，但不可追涨，回调再低吸，快进快出的原则，不可恋战。毕竟6月份风险较大。
中期观点：5月以做短线为主，少量仓位参与。6月份以休息为主，大概在中旬以后可进入选股模式，7月后相对乐观。
“猪肉”中期趋势依然乐观，根据资金的变化来把握节奏。＂啤酒”回调后继续保持关注，要注意节奏以短为主。“ CRO ”观察结构性机会，短期有分析，注意节奏。乳业后期仍有机会，趋势看好，注意节奏。
成长赛道（半导体、新能源、军工等）机构逐步承接，但短期有回调需求，注意节奏。稳增长中的＂水利、水泥、中字头、 BIPV 、农业等仍然可以适当关注。
#11城人均存款超10万：沈阳超广州# 存款数据的变化，只是一种参考。在实际情况下，当房贷成本与日常生活成本占据个人及家庭可支配成本较高的比例时，就不能够过多考虑存款的问题了，对很多家庭来说，贷款压力不少，存款压力很大。
《中国统计年鉴》显示，截至末，我国45个重点城市中住户存款余额超万亿元的达到12个，其中北京住户存款余额位居第一，存款余额超过4万亿元。
此外，上海、广州、重庆、深圳住户存款余额分列第2至5位；成都、天津、杭州、苏州、西安位居7到10位。
细心的网友可以看到，人均存款数据，沈阳超过了广州，但从两地的房地产市场价格与日常生活开支成本来看，广州在这方面的成本开支会更大一些，存款难度自然也会增加。
现代人的存钱压力很大，可以买得起房子、存得起钱，已经是一种比较理想的状态了。头条热榜
谨慎，谨慎，再谨慎！现在是最难的时候！
1、社融数据远不及预期！
中国2月社会融资规模增量1.19万亿元，前值6.17万亿元人民币；较上年同期减少5315亿元。中国2月新增人民币贷款1.23万亿元，前值3.98万亿万亿元人民币；同比少增1258亿元。中国2月M2货币供应同比增长9.2%，前值9.8%；M1同比增长4.7%，前值2%
这里有春节因素，但这样大幅降低说明经济压力是真的大，其中M1（增多）也侧面应证了居民消费悲观的预期，更愿意把钱存在银行里！买房子不合适，买股票要打折，买基金把钱交给基金经理还不于买股票，起码我亏得明明白白！
期望:再次降准或者降息（存款最好）！
2、那边又搞事，昨夜中概股又又暴跌了！从对北极熊的极限制裁可以看出，新的冷战已经开启，对我金融战已经开启。
那边做空路线:
国内做空中概股，传导恒生大幅做空相关互联网巨头，我们这边北向资金配合使劲砸盘权重工具股（他们手中有大量筹码，这些年买了多少啊！）然后在几大方向做空对冲获利:
富时A50，恒生A50，美国中国指数3倍做空，国内的上证50沪深300股指期货做空等等！
所以你就会经常看到北向高买低卖这种奇葩的现象，本周净卖出360亿，单边流出不带回头！
3、下周三美联储议息会议，加多少，怎么加都将落地，折腾一年了！
4、周五下午证券爆拉开启护盘模式，第二只手操盘手法，上午围而不攻，默默吸筹，下午一举发力，打爆空头（下午北向基本停止了流入）！
多空大战第二次交手，第二只手动用了王牌部队既在情理之中又在意料以外！
情理之中:昨天3217这个位置再不出手护盘，按照空方在港股和国内北向的做空力度，又到了危险边缘！
意料之外:因为王牌部队本来计划要用在美联储加息带来的不确定性上的，但计划赶不上变化！
这些天我也反复强调，除非大金融发力，否则指数堪忧！
5、空仓的可以继续休息，这个位置参与的性价比不高，被严重套牢的躺平，任何标的解套了建议闪，不补仓，不做t（做t不确定性极大，而且仓位降不下去甚至加重）
6、现在就是熊市，熊市一定要善空善守善攻。
（1）例如为应对美联储加息，大金融尤其是证券板块可以作为防守板块配置！
（2）例如新能源板块，一个是涨了几年了，尤其是很多都翻倍了甚至几倍；一个是欧洲为了能源安全暂时放弃了碳中和！所以这个板块性价比比较低，可以回避，这就是善空！
（3）例如数字经济，如果有个板块确定性高，那就是这个大概念（数字货币，东数西算，数据中心，网络安全，软件服务，通信设备），调整下来就是机会，大幅调整就是大机会，这就是善攻！！！！
