今天A股又是一片欢腾，放量上涨，证券板块上涨3.22%，资金流入44.22亿，兔（突）飞猛进，开了一个好头，还有4个交易日，大家可以开开心心过年了。但身在股市应该时刻关注风险，沪深300是可以代表A股较好的一个指数，它与期国债收益率呈某种程度的相关性。很多人都通过股债利差分析来评估股市的风险情况。股债利差=市盈率倒数减十年期国债收益率。该指标是反应股票和债券的投资性价比在某一时间段谁高谁低的问题。利差越大，说明股市性价比越高，更具有投资价值，反之，则债市更值得配置。今天沪深300的风险溢价是5.42%。如果市场持续震荡走高，该指标达3.5%左右预示风险来临。
利率下行为什么会持续下行？
大家都在说未来利率还会继续下行，深层原因是什么？
这几天仔细思考了下这个问题，也查阅了资料。
简单说说自己的思考：
1.利率本质就是资金价格。
资本家借钱的目的就是为了钱生钱，现在各行业不好做，机会少，不像以前暴利了，资本回报率越来越低（mpk），那么倒逼资金成本的降低。
简单说，如果赚的钱（利润）还不如借钱成本高（利率），那么他为啥还借钱呢？
2.GDP增速与利率r有高度相关性
这个翻阅发达国家美日以及我国过去三十年的期国债与gdp增速的关系图，很明显就能看出相关关系。
易纲主席去年的文章中也明确提出二者的锚定关系，自然利率r一般是等于或者略低于gdp增速的。
未来我国gdp增速逐步下降，利率自然也会跟着下降。
3.利率是风险溢价
未来随着信息化，金融、信用、法律体系的完善，信息不对称减少，社会越来越文明，风险越来越小，自然利率也会持续走低。
4.刺激消费，必然要释放流动性
三驾马车中，出口受阻，投资有限，将来主要要靠消费。
靠消费，利率就不能高，高了老百姓把钱都存银行，就不拿出来花了，所以利率必然高不了。
5.发达国家的现在就预示我们的未来
欧美日这些发达经济体，基准利率都是0甚至负利率。
前央行主席郭小川也说，未来中国经济要避免快速进入负利率时代。
这个很明显，未来利率不是降不降的问题，是下降速度和下降幅度的问题。
所以，个人认为利率未来一定会继续下行的，当然不一定直线下降，可能震荡下行，但是大趋势一定是下行的。
#市场周报#（10.10-10.14）#世界投资者周#（2/4）A股估值性价比较高，后续有望迎来修复的曙光
从估值来看，周三低点时A股沪深300前向市盈率跌至8.99倍，对应股权风险溢价为8.38%，达到3月低点和12月低点的相对低位水平。
从情绪指标来看，A股当前的换手率水平较为接近历史偏低水平，反映市场情绪降温已较为充分，种种信号表明不宜对市场过度悲观，并且需要关注近期三季报的影响。
从基本面来看，当前处于宏观经济周期下行末期，收入盈利增速已接近过往几轮周期的底部，库存正在去化，经营现金流趋势已初现拐点，是企业经营进入收缩后期的特征，复苏拐点临近。但仍需注意到，基本面弹性可能并不大，内需和外需仍有较强的制约因素。
后续建议进一步观察稳增长政策对经济基本面的改善效果、海外流动性紧缩节奏、区域形势的事态进展以及后续国内政策大基调来判断市场的走势和结构。配置思路方面，短期倾向于低估值或者防御的安全性资产，随着经济逐渐企稳增加受益于宽信用、景气度边际改善的行业。此外，建议择机增配业绩确定性强的消费龙头以及估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种。
这样投资基本没有风险！
以垒知转债为例。
首先看它的到期收益率，这是可转债的核心指标，也是安全的保证。
以目前117元的价格计算，垒知转债的到期收益率是0.5%，说明它下有保底。
剩余规模3.9亿，属于中等规模，符合标准。
转股溢价率53%，偏上限，这意味着可转债的涨幅会稍微落后于正股，当正股上涨10%的时候，可转债或许只上涨5%，同样即便正股再下跌30%，可转债也顶多再跌5%！
风险降低，那么收益率也会随之降低，这很公平。
如果你的资金量非常小，只有几千元，那么不需要考虑风险，抓住一只热门股，满仓大干就行，因为区区几千元压根就不需要考虑风险。
但是如果你的资金量是50万以上，那么投资的第一要义就是控制风险。
垒知转债从最高点185元持续下跌至最低价113元，目前117元的价格肯定属于底部区域！
可以肯定的说，它的下跌空间十分有限，唯一需要考虑的就是是否具有上涨潜力。
可转债能走多远，就要看正股的表现，我们再来分析一下正股垒知集团。
垒知集团流通市值34亿，小盘股，而且属于深圳主板市场，这一点非常好，因为妖股必是主板，而且以深市为主。
市净率1.2倍，属于低估值状态，美中不足的是市盈率17倍！
从价值投资角度考虑，市盈率越低越好，但妖股必是垃圾股，业绩好不亏损，反而限制了垒知集团的上涨。
垒知集团除应收款较高之外，其它财务指标均比较优秀，财务综合评分95分，暂时没有暴雷的可能，更无退市之忧。
公司的主营是建筑材料和医疗器械，属于传统行业，谈不上成长性，但是垒知集团与禾迈股份合作，布局光伏和储能行业，这就是一个可以炒作的题材。
莫看光伏行业不赚钱，许多公司亏损累累，就连曾经的光伏首富李河君都已经被捕入狱，但是这行业属于朝阳产业，可以漫无天际的乱炒！
打开周线，我们可以看到，垒知集团最低价在4元，最高价是12.9元，目前5.9元的价位肯定属于底部区域。
前段时间，垒知集团曾经出现过涨停，有涨停就说明有大资金参与，纯散户的股票是不会出现涨停板的。
涨停之后，股价持续阴跌，如今在底部出现金叉，极有可能出现一波小行情。
但是，我们还不能贸然的去买股票，否则就成了算命先生。
一个人分析的再好，也可能被市场打脸，做投资最重要的一点就是风险控制。
因此，我们先买入垒知转债，在保底的基础上去博取一个潜在的高收益。
假如你有十万元资金，那么可以这么做。
先在117元的价位买入4万元的垒知转债。
然后再设置一个网格条件单，价格区间为113元到118元，网格间距是0.5元，每次买卖20张可转债。
接下来，无非是出现三种情况。
第一，垒知集团的股价上涨，那么垒知转债必然上涨，你赚钱。
第二，股价横盘整理，涨不动跌不动，那么咱们就赚取一个网格收益，虽然收益不高，但苍蝇蚊子都是肉，能赚一点是一点。
第三，垒知集团的股价破位下跌，跌至5元以下，此时还剩余四万块钱，就不要去买垒知转债了，而是去买股票。
以垒知集团的基本面，假如股价能跌至5元以下的话，买入之后长期持有，一年之内多了不敢说，好歹会给你一个40%的收益率！
按照这样的思路去投资，无论股市涨跌，我们都能从容应对，根本不存在亏损的可能。
当你深入了解资本市场之后，就会发现这就是一个捡钱的市场，亏钱很难。
在这个市场里最大的敌人就是自己，交易所高价发行新股，我们可以不买；机构洗盘建仓、拉高出货，我们可以不去看盘，反正庄家又不能强买强卖。
亏钱的原因无非就是缺乏金融知识，加上自己的贪婪与恐惧。
只要做到下跌时不恐慌，上涨时不兴奋，无欲则刚，那么资本市场就会成为你的取款机！至于能取多少钱，那就要看运气了。
推荐大家关注一个指标，股债利差，来源于FED估值模型，也叫风险溢价模型。
计算公式为：
股债利差=股票指数市盈率倒数-期国债收益率
股债利差就代表股市的“投资收益率”高于债市“无风险利率”的部分，也叫风险溢价。股债利差越大，说明股票相对债券的性价比越高，股市更具有投资价值。反之，则债券更值得配置。
当前十年期国债收益率为2.7%，沪深300指数的PE为11.98，根据公式计算，股债利差（风险溢价）就是5.6％。自从以来，股债利差分别在1月，的12月和的3月超过6%，回头来看这3个位置，都是历史大底。
所以现在的位置虽然不是历史大底，但是也是离历史底部很近的位置，是可以加大配置股票类基金的。
最后总结：灰色的线是沪深300指数走势图，彩色的线是沪深300指数风险溢价走势图，我们可以发现，风险溢价越高，股票越是在低位。相反的，风险溢价率低于2%，都是股市历史高位，也是最佳的卖点。有点绕，我也是看了半天才明白一点点，看图就行了，计算公式可以不用关注哈！)
沪深300风险溢价到5.44，进入30%的分位了#基金# #股票#
市场到底了吗？
我们看一个很重要的指标：
2月份，杠杆牛市的大熊市，沪深300指数风险溢价率6.3%，
1月份，贸易战的大熊市，沪深300指数风险溢价率6.7%，
3月份，疫情的暴跌，沪深300指数风险溢价率6.4%，
4月份，此轮牛市的大熊市，沪深300指数风险溢价率6.0%，
9月份，此次此刻的位置，沪深300指数风险溢价率5.9%。
每一次沪深300指数风险溢价率超过6%，对应的A股就是历史大底，现在已经接近6%，我不知道会不会再次超过6%，但是这里肯定已经是底部区域。当然，除非发生类似的金融危机，股市还要大跌，否则这里就是底部。不要怀疑。
至于你说的底部那个最低点在哪里？没人知道，我们只能判断底部区域，那个最低点，只有事后走出来才能知道。
总结：彩色的线是沪深300指数风险溢价率，黑色的线是沪深300指数走势图，这两个指数的走势刚好相反的，以后大的买卖点参考这个指标就可以了。从图中我们发现，2月18日该指标最低，对应的沪深300指数最高，也就是说在那一天我们应该全部卖出。虽然新能源和半导体继续上涨了一年，但是如果那个时候减仓一半，剩余的一半继续持有，也不至于今天还是亏损状态。
今年以来市场震荡加剧，
对中期以及长期整体机会的看法？
我们认为这个时间点非常难得，历史上这样的时刻并不多见，这个位置上机会大于风险。
其一，从各种估值、各种参数指标上看，都会看到这是历史相对底部区域。机会都是跌出来的，因为各种宏大叙事对投资信心的影响，整个估值水平比4月底的状态还要更加悲观。中长期去看可能历史上只有18 年、和08年这几次市场底部与之类似。整个风险溢价重新回到甚至超过今年4月份的水平。这意味着反转机会正在酝酿。
其二，整个市场流动性比较宽松，为了稳定经济，流动性可能中期也不会特别紧。在这样的背景下，一旦有预期的边际变化、信心的恢复，市场资产有望迅速做出反应。
其三，在二十大之后，国家从上到下大的发展蓝图已经描绘清晰，以制造业为主要抓手，以安全发展为主要目标等，高质量发展理念会陆续在各项政策上得以贯彻。投资要选择与时代大方向站在一起，中期围绕代表国家未来的战略新兴成长方向值得布局。
投资最重要的是方位感，这个时间点我们没有理由感觉到悲观，更要积极起来。当下是布局和挖掘优企业最好的一个机会。往往当市场进一步识别或者形成一致预期的时候，优秀企业的估值会迅速得到恢复。（基金有风险，投资需谨慎。）
#正邦转债# #正邦科技#
正邦转债目前的溢价率也不高，转债的价格也很低，为什么会出现这种情况，核心原因还是正股本身正邦科技的财务问题太大，公司净资产是负的，也就是说公司现在已经资不抵债了。作为一家重资产公司，资不抵债是很可怕的事，也就是说就算是转债这个时候也是没有保底的，有违约的风险。
当然未来有可能，请注意是可能，会有债转股等重整计划，但是否能落地也是个未知数，因此一般来说这种问题公司最好不要碰，很可能会万劫不复，#雏鹰农牧# 的退市破产还历历在目。
银华基金预计GDP会保持平稳增速，财政赤字率基本保持稳定略升，政府支出以稳为主，地产市场以防风险为主，平台经济逐渐焕发活力，消费复苏可期，总体上来说是以市场化的方式实现社会的高质量发展，同时兼顾安全。
从股债相对回报率和股权风险溢价角度来看，A股已经到达近十年较高水平，估值水平支持我们对A股投资相对乐观的态度。虽然经济活动预期改善幅度和实际改善节奏可能会有偏差，市场上涨过程也可能有波折，但A股震荡向上的趋势不会改变。
