据消息面，国常会决定“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响……适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降”。
本次会议提及降准，并非实际发生，因此市场预期仍在发酵。今年以来，央行大力压降房地产贷款和非标，叠加信用债发行不温不火，社融下滑较为明显；考虑通胀因素影响，中小微企业经营困难程度大幅增加。前期存款利率定价改革后，也为降低贷款成本打开空间。因此，本次提及降准，意料之外，也在情理之中。机构认为，政策层压降地产、非标等决心不会改变，本次降准意图为解决中小微企业贷款成本过高等问题，避免经济快速见顶滑落。需要注意的是，当前通胀问题仍然悬而未决，选择在此时提及降准，应是政策层全面考量后的结果；应有相应配套措施避免因降准等导致通胀向消费端传导。股市相对利好创业板、成长股；同时，短期内债市情绪也会受到提振。
鹏华智投｜中央农村工作会议召开，哪些细分领域值得关注？
12月23日至24日，中央农村工作会议在北京举行。会议强调，全面推进乡村振兴、加快建设农业强国，是党中央着眼全面建成社会主义现代化强国作出的战略部署。受消息面影响，12月26日，三大股指集体高开，农业板块领涨。
[机智]农业迎重大利好，粮食安全战略地位凸显
利好政策密集出台
政策方面，今年以来，国内相继出台多项政策支持农业种植行业的发展，新《种子法》全面实施，《农业用基因编辑植物安全评价指南(试行)》、《国家级转基因大豆品种审定标准(试行)》等利好政策不断加码，我国种业创新环境持续向好。此外在二十大报告中，也提及了全面推进乡村振兴、加快建设农业强国、确保粮食安全等。
真金白银补贴农业
今年以来，中央财政多次对实际种粮农民发放一次性补贴，足以表明国家对保障粮食安全的重视程度，以及稳定农民收入，调动农民种粮积极性的决心。
[what]哪些细分方向值得关注？
受国际形势、气候因素等影响，全球粮食减产将加剧全球粮食危机，在此背景下，我国粮食安全重要性持续提升。中长期来看,在保障粮食安全的大基调下,农业板块有望持续受益。
中信证券指出，作为“二十大”之后的第一次中央农村工作会议，本次会议是当前和今后一个时期农业农村政策的重要风向标，将对农业产业、农业板块及上市公司产生重大和深远的政策影响。会议首提“建设农业强国”，继续强调将粮食安全作为“头等大事”来抓。我们认为，种业和粮食种植板块将获得政策持续强有力支持。种业和生物育种方面，强政策支持期叠加高行业景气期和新技术升级期，预计将驱动种业升级发展。粮食种植方面，会议提出实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，强化板块高增和高质量发展预期。
川财证券表示，农业机械化促进农业农村生产力发展，转变农业生产方式要加快推进农业农村现代化，农业机械化必不可少。就市场来看，当前全球通胀仍存，粮食价格预计维持高位，粮食价格高企对农户种粮积极性普遍提高，对农机的销售产生了极大的拉动作用，农机行业当前数据良好，十四五期间，随着乡村振兴大战略的持续推进，农业机械行业有望持续保持增长态势。
总之，随着重磅会议的展开以及利好政策的持续出台，粮食安全和农业的关注度将显著提升，投资者可围绕农业板块中景气度较高的细分领域进行重点布局。
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基金投资有风险。在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。了解基金的风险收益特征，并判断基金是否与投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金投资需谨慎。
#建业还能再创奇迹# 祝福建业！
无论付出什么样的努力，建业集团保住了信用，而且还保住了30年无逾期信贷、无逾期债券、不欠税的纪录，不容易。什么是底线？这就是，有了信用，就等于“1”后面可以加“0”，有更多腾挪空间，没了信用，“0”的无限叠加仍是“0”。
#基金经理观点大放送# @景顺长城刘彦春
1月：估值偏高叠加信用收缩是当前股市面临的主要风险。各个行业需要重新调整估值寻找新的平衡。疫情及疫苗进展会加剧市场波动，但这仅是短期扰动。风险正在资产定价中逐步得到反映，市场系统性风险也在逐步消除。预期市场整体收益率有限，仍以结构性行情为主。
（以上观点不构成投资建议。投资有风险，请谨慎选择。）
#投资方向机会和策略看这里# #基金# #投资理财# #A股# @头条财经 @头条基金
今年，指数在3300-3800区间波动都是合理的波动区间，上下也就是500点振幅（按：这是我口算，没有细算，细算待我春节后。），这个振幅，市场可以发生翻天覆地的变化，个股分化会颠覆我们所有人的经验与习惯，稍有不慎就会深陷其中，例如，去年7月份以来的极端分化，市场已经把80%的股票都抛弃了。
，全面注册制开启叠加信用收缩周期通道开启，选股或选择企业去投资应该成为我们每一个人的重中之重。尤为重要的是：我们要迅速切割、抛弃我们过去30年的炒股经验，开始果断转型价值投资+企业投资，以盈利为价值锚，让时间去消化pe。
看图炒股或美其名曰技术炒股，它们基本上是1.7亿中1.3亿投资者过去30年的炒股经验模式，然而，我要无情地指出的是：它们本质上是认知陷阱。全面注册后，这些认知陷阱会进一步放大，带来的认知坑会更大，随之而来的危险也会更大---这一点，连无数技术高手都意识不到，因为大家入迷了自己的路径依赖，故不知道技术炒股本质上是认知陷阱。
我过去也是技术炒股，我不断反思，发现越来越不对劲，我们怎么可以依靠走势图去判断未来，正如我们怎么可以依靠一个女人穿什么衣服去判断这个女人呢？女人的衣服一年四季都是变化的，我们去锚定衣服是非常恐怖、非常幼稚、非常愚蠢的，我们应该锚定这个女人的内涵、人品、修养，这样才是靠谱的，就好比我们一定要锚定某个企业的盈利走势（过去3年+未来3年），而不是去锚定该股票的走势图，是一个理。
我们，包括女人，根本不知道一个女人下一个月穿什么衣服，因为穿衣服虽然有一定规律，但更多的时候是带有很大偶然性与情绪化，例如参加宴会或心情不好，穿的衣服都不一样。我们看走势图或依靠技术指标去分析下一个月会怎么走跟我们预判女人下一个月穿什么衣服是一个相同的问题。但是，不管穿什么衣服，我们看准这个女人的修养、人品、内涵，去决定是不是可以深交，是不是值得深交，直到陪伴这个女人（企业）的盈利爆发期，她自然会开心，开party，穿大红大紫的衣服，最后就会赚钱。
是不是这样的？过去30年，我们无数人的路径选择本身就错了，或者说，普遍依靠走势图或技术指标，它们本质上是没有根基的，因为我们都在猜股票下一个月穿什么衣服。这其实不是在投资，而是在赌博，且是非常幼稚的赌博，但是我们无数人包括顶级技术高手会固执己见地以为自己在投资，投资只有一个东西：企业未来3年盈利如何，我们值不值得为此买下它未来3年的盈利改善？
全面注册后，要做企业投资了，不能赌博了，因为技术炒股或看图炒股都是赌博模式，且是一个非常迷人的认知陷阱。资本市场非常可怕，我玩了这么久，只悟出一个道理：如果不玩企业投资，如果常年沉迷于玩技术，有多少钱会赔多少钱，如果暂时没有赔，或者还赚钱，是因为还没到时候，或者赌自己的运气会一直好。企业投资则刚好反的，它一定会赚钱，如果没赚到，就安心等pe提升。所谓用时间换空间，它必须锚定企业的盈利去用时间换空间，而不是套了，自我安慰说：用时间换空间。这样的幼稚安慰会非常恐怖的，因为大家用的方法是“跌了就会涨”、“顶底背离”之类老旧、不靠谱的思维与分析模式，并没有锚定某个可靠的东西去用时间换空间，它无异于一场彻头彻尾的赌博，赌博代价会非常惨烈的：
1、你不知道这个企业未来如何，等你解套了，一定会跑，因为你害怕坐过山车。
2、你不知道你熬多久，熬不过的人占大多数，熬过的，5年，，最后运气是你吗？也是未知数。
以上，既是我的亲身经历，又是我对人类技术理论深入研究后的若干心得。正因为我深入实践与研究过，故这些年，我最大的改变就是从自强不息转型到厚德载物。
自强不息，最后会自然熄火。厚德载物，最后会满载而归。自强不息就是不断研究技术，不管怎么研究，最后都会自然熄火。厚德载物就是不断研究企业，不管怎么遭遇，最后都会满载而归。
寥寥数语，归结为一句话，就是：勇敢抛弃传统经验，大胆拥抱价值投资。
【中欧基金：能耗双控政策加码，降准的时间窗口可能临近】
#周一策略播报#
中国债市表现之后市展望和行业思考
对于债券市场，9月中旬以来，由于各地加码实施能耗双控政策，部分地区对高耗能产业直接限产、限电，叠加恒大信用风险蔓延，地产销售快速回落，宏观经济动能下行的速度的幅度超出了我们的预期。掣肘于通胀压力，央行最近仍然是想通过结构性政策降低实际贷款利率，并没有释放明显的降准、降息信号。但随着时间的推移，经济下行压力不断凸显，降准的时间窗口可能临近。
8月份受到疫情的额外冲击，经济数据继续下行，但PPI仍处高位，且海外经济对于出口和物价的刺激仍然存在，整体经济状态或处于“过热”，虽然有政策（如7月降准、专项债发行提速）助力，但经济下行的趋势预计仍将在明年显现出来，进入“衰退”区间。
整体行业的盈利趋势向下，景气程度将在现有预期基础上不断下调。但相对比较好的一点在于，大部分板块的估值已经提前下降，部分程度上已经开始反应景气的下降，金融、消费、医药等板块的股债比价都处在历史较高位置。
而科技、周期等当下的热门板块中，仍然处于景气不断上升、估值也维持高位的情况，波动开始不断变大（实际上是沿着碳中和主线走，科技是需求端逻辑，周期是供给端逻辑），但中长期逻辑并没有破坏，可能需要一段时间，通过业绩增长来消化估值；当前行业配置重点是“逆周期”，老基建托底，新基建作为主要的发力方向，同时寻找必选消费和医药（中低收入群体消费的主要方向）的机会。#基金#
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。提及个股、行业、板块不构成投资建议。本报告属于中欧基金管理有限公司所有，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。
如何打造吸金门头？其中一个重要的方法就是“信用背书”！
看下面第一个图片，泡椒牛肉串，一年卖出5千万串！
不要小瞧这一句话，吸客的能力相当强悍。
数字本就是醒目的字符，很容易抓住客人的眼球，“5”特地用阿拉伯数字，“千万”不是画很多“0”，目的是抓住顾客眼球，而且还易栋易读易记易传播。
每年卖出5千万串，竟然有那么多人吃，口味一定差不不了，增强顾客消费信心。
有那么多人吃，我也要尝试一下，这是从众效应。
竟然有这么多人吃，口味有那么好吗？激发了顾客的好奇心！
多重心理因素叠加，效用可想而知，所以说这个信用背书很有威力。
当然，信用背书的方法多式多样，我们特地在门头策略里列举了常用的方法，值得餐饮人细细琢磨。
#信托者# #信托# #财经#
1 11月，城投公司共发行债券4114.77亿元。从偿还量看，今年11月城投债总偿还额同比增加1054.97亿元，仍以到期偿还为主。总体来看，11月城投债合计发行565只，由于偿还量大幅提升，11月城投净融资额仅为39.93亿元，同比下滑2479.93亿元，降幅98.42%；环比减少367.05亿元，降幅90.19%。
2 城投公司中短期城投债发行占比小幅下降，中高评级城投再融资占比加大，低资质城投的融资阻力难有缓解；融资呈现净偿还的省份进一步增加；园区类城投债发行占比提升，私募债融资占比有所加大，企业债净融资由正转负；城投债平均发行利率环比上行
3 从发行期限看，今年11月份城投债的加权平均发行期限由上月的3.08年升至3.，环比小幅拉长。具体看，1年期及以下期限和1-3年期城投债的发行占比环比分别下滑0.55和1.67个百分点，降至31.85%和30.88%，3-5年期发行占比环比则增加2.58个百分点至31.85%。总体来看，本月3年期以下的中短期城投债发行占比有所下降，但城投发行期限短期化特征仍然显著
4 11月各主要级别城投主体净融资均现下滑，不过，中高评级城投主体净融资占比提升较为显著。具体看，AAA级城投主体发行量环比增加291.55亿元，发行占比环比提升3.40个百分点，净融资占比大幅增加19.53个百分点；AA+级城投主体发行量占比小幅下滑3.76个百分点，不过由于偿还量占比降幅更大，11月AA+主体的净融资额占比大幅提升284.98个百分点；AA级城投主体净融资额持续为负，且环比进一步下滑。总体来看，中高评级城投再融资占比仍在提升，低资质城投的融资阻力难有缓解
5 11月城投债推迟或取消发行数量和计划发行规模环比明显上升，以融资弹性和融资渠道切换能力较强的高等级主体为主；11月有一家城投企业评级展望被调整为负面。
6 从区域分布看，11月城投债融资呈现净偿还的省份进一步增加。江苏城投企业的发行量仍位于首位，但发行规模延续低位，净融资再度转负。从实际净融资规模来看，11月净融资为正的省份中，除广东省净融资215.70亿元外，多数规模仅为小幅正值，共有16个省份呈现净偿还状态，较上月再增加3个。
7 从行政级别分布看，11月份，地市级城投债券发行量在全部城投类型中仍居首位，但发行规模占比环比下降1.45个百分点。省级和区县级城投发行占比环比分别小幅下滑0.14和0.92个百分点；园区类城投债发行占比由23.39%升至25.90%。总体来看，11月园区类平台的城投债发行占比环比有所改善。随着城投平台转型进程的推进，通常具有产业集中优势的园区类城投有望顺应监管政策获得重点支持，园区类平台债券体量料持续壮大。
资料来源：东方金诚
信托者课堂：
A 今年前11个月，城投债融资整体偏紧，总发行量50334.32亿元，较去年同期减少1700.21亿元；1-11月城投净融资规模合计13464.25亿元，同比大幅减少7034.21亿元，降幅34.32%。
B 近期监管走势来看，中央政府严控地方政府隐性债务新增的红线未发生变化，伴随地方隐性债务边界进一步厘清，严控新增隐债基调下，城投平台的发债增速或将进一步放缓。
C 近期在优化疫情防控和地产支持政策密集出台影响下，市场预期发生扭转，叠加流动性收紧的背景，债券市场大幅回调，大规模的取消发行和推迟发行现象出现，负反馈影响下，一级市场发行的活跃度有所下滑，在信用债市场中占据重要体量的城投债也在本轮调整过程中遭遇抛售。
