林森离职，上周说了裕祥，今天聊聊易方达瑞程及继任基金经理贾健，看看新人贾健究竟能不能顶上去？
瑞程放开限购，因为林森过往业绩不错，甚至被人称为张清华背后的“大佬”。但其实如裕祥张清华在管理的时候，林森只是助手。后来张清华没有精力管，就给了林森。
所以，林森的角色是有点尴尬的，管的产品是张清华团队的，但人其实是胡剑团队的。所以他在管瑞程的时候，可以看到他的持仓风格和易方达其它的基金是不一样的，总感觉哪里有点问题，这也是我当时犹豫没把它放进藏锋兄弟的原因。
后面得知林森原来是没有得到股票团队的支持，但这也说明了他的能力还是可以肯定的。
而这些都东西，其实都为林森的离职打下了伏笔，放下了700多亿的管理规模。在离任后期，瑞程回撤较大，究竟有没有认真打理，也是让人怀疑。而瑞程规模由高峰的A类+C类70多亿，降到了现在的35亿左右，近35多亿资金基本血亏离场。
有点不太厚道的感觉。
不说林森了，走都走了，说贾健吧，之前有很多小伙伴问起，看看贾健究竟能不能挑的起这担子:
一:研究员出身。
说实话，我比较喜欢研究员出身的基金经理，功底还是比较扎实的。而从他的季报和年报可以看到，逻辑是非常清晰，方向也是非常明确的经理。
二:研究员成绩。
我了解的信息是易方达连续三年研究员考核成绩第一。基金经理有业绩考核，研究员也是有内部考核的，一年得个第一没有问题，当了五年研究员，连续有三年排第一，没有过人之处，能在易方达这样的头部公司排第一，我想这是不可能的。
三:从持有人结构来看。
接管创新驱动后，内部购买人从0到0.12%，到最近的0.67%，达到1600多万份，机构持有也由0.12%爆增到41.28%，可以看到贾健虽然是个新人，但却不妨碍其内部员工对他的喜爱，包括机构的青睐。
四、从业绩来看。
接管创新驱动在三、四季度业绩是非常不错的，但今年以来的回撤并不小，但是涨的也快，从4月26日以来，一个月不到收益达到18.61%，所以是属于能跌也能涨的类型。今年来-17.19%比很多基金要好了，当然新人吗，肯定有成长的空间。
嗯，大概上面四点，其他就不展开了。所以，如果是我，我可能会继续持有，继续观察。当然，仅为个人看法，不做为决策依据，请大家周知。
这两天微头条审核时间长，而且没流量，不知道这次行不行？利用大盘调整的两天，把兴全合润全部转换了白酒、医药、新能源、半导体，剩下了慧定投的一小部分不支持转换，只能先留着等涨涨再出。
转换之后的基金涨的都不错，易方达新收益和交银驱动都是准备长期持有的，涨的都不错。还有新能源车和半导体今天更强劲。钢铁转入后涨两个点，跌一个多点，仓位不重，有色看好下周，周五又加了点仓。
兴全合润周五涨的也不错0.83%，比较稳，两天调整跌的也不多。利用大盘调整转换了下跌更多的基金，当然这也是有风险的，如果大盘一直下跌，转换过去的基金就会跌的更多，但只要有涨起来的时候，就会涨的很快。发现持有的基金不适合自己及时清理转换，只是个人操作行为分享[捂脸][捂脸][捂脸]
看看新晋公募一哥的投资理念——张坤篇
$颐海国际(01579)$$美团-W(03690)$
公募一哥——张坤，易方达基金张坤在管主动权益类基金总规模达1255.11亿元，张坤成为公募基金史上第一位在管主动权益类基金规模超千亿的基金经理。
本文分为两部分，第一部分从公开资料中整体寻找张坤的投资框架；第二部分是学习目前张坤管理的基金，并结合四季报三季报的持股明细分析，寻找投资点
第一部分
采访资料来源于中国基金报、易方达基金官网和张小雅的访谈
1.投资逻辑
投资逻辑：纯粹自下而上，选择成长确定性强的公司，在有较强估值保护的情况下买入，低换手率，集中持股。
2.如何选公司：
第一步是看财务指标。他要求公司在较长时间内,比如过去5至，平均ROIC不低于10%且没有大幅波动。
第二步是剔除高杠杆的公司，比如有息负债率过高、或有频繁股权融资的历史。第三步，再排除掉行业中地位不够高、对上下游议价能力不强、营运资本高的企业。
坚持阅读。张坤一直强调：“阅读甚至比调研更重要”。实地调研大多以被动接受上市公司想要传递的信息为主，带有一定的倾向性，不能完全反映真实。通过大量阅读资料、不断交叉验证，方能去伪存真：“魔鬼都藏在细节里。”年报是非常重要的资料。
2.1那么要选什么样的公司？
第一，商业模式非常好的公司，它有很强的自由现金流，自己就能够滚得起来，这种公司在A股很少。
第二，这家公司有很强的竞争力，可以对同行、上下游都很强势。这种优势过去会面临一些挑战和不确定性，但是未来经济增速越来越慢，这种优势在无形中是被放大的。
从确定性投资来说，我更多会从行业的供给端、竞争格局找到未来可持续的东西。
能确定的东西不多，但我们能找到确定性的东西。
2.2.护城河的重要性
做投资，一定要买那种很赚钱、但让人无奈无法去分一杯羹的公司。所以说公司的护城河非常重要。
没想清楚之前，不要轻易下手，错过一百个机会，都不是你的错，但做错就是你的错。
全球来看，消费品、医药、科技是三个最大的产生大公司的领域。消费品是品牌和渠道推动的，在消费品行业，小公司很难有机会。
科技企业大部分是渠道（平台）推动的，比如，微信、阿里巴巴是最牛逼的渠道，所有人都要来从这走，脱离开巨头的平台支持，小公司要成长起来非常难。
医药是所有行业里唯一一个小公司可以有机会独立变大的。为什么？因为医药是产品驱动的，产品驱动的公司，稳定性要比品牌驱动和渠道驱动弱得多。
3.安全垫的重要性
即使是好公司，也必须在足够安全边际的保护下买入，才有可能“从中真正获取价值”、从而实现长期的复利增值。
4.坚持的力量
对选定的公司，他会集中、长期、坚定地持有。贵州茅台从二季度进入重仓股后，一直持有该公司。
一个事情发生，如果三年后回头看它不重要，那它在这个时间也不重要。
5.保持谦卑和学习的姿态
我最近在看一些海外优质企业的成长历史，过去也看过一些，看得不够多，伯克希尔的持仓我都看过。
海外优质公司是值得研究的，对于中国有哪些企业能够长大有指导意义。
你只有看过好的，你才知道什么是糟的；看过糟的，你才知道什么是好的。
对我来说，我知道A股什么是好的，但这些是不是在全球范围内也是好的，需要跟那些最好的去比，比过之后你才知道，它是最好的吗？我是不是能够再调一下结构，把最好的选出来，这是一个全球视野问题。
6.推荐阅读
马拉松基金写的《资本回报》
伯克希尔的年报
《刀锋上的舞蹈》
作者：汤饱饱要进步
头部手机品牌均已入局折叠屏机型，这家MIM龙头转轴等产品处于量产高峰期
调研要点：
①精研科技：头部手机品牌均已入局折叠屏机型，这家MIM龙头转轴等产品处于量产高峰期，收入、利润双创新高；
②清溢光电：头部机构调研这家国内掩膜版龙头，公司主要募投项目已于四月投产，明年上半年可通过客户验证并实现量产；
③风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。
公司一
精研科技于12月28日接待机构调研时表示，公司将坚持以MIM主业为基础，继续深入拓展MIM在消费电子、智能家居等应用领域的同时，不断拓展组件业务，同时基于现有核心竞争力，积极加强传动板块业务和散热板块业务的持续发展，并且通过子公司安特信在智能耳机等终端产品上已具备的发展优势进一步布局消费电子智能终端业务。此外，公司也将通过收购的瑞点精密，借助瑞点精密在汽车领域的先发优势，进行产品的模组化出货，从而可以快速的切入更多的汽车市场尤其是新能源汽车市场。
近年来，手机端的推陈出新相对较少，而折叠屏手机作为的一个靓点机型，各家手机品牌商都比较看好。国内外主要手机品牌厂商均已切入折叠屏手机市场，三星、华为、小米、OPPO等品牌均已推出各自的新一代折叠屏手机，荣耀、vivo等品牌也有计划推出折叠屏手机。
三季度受益核心客户折叠屏转轴、可穿戴表壳等新产品、新项目处于量产高峰期，公司实现较高产能利用率，相关配件销量大幅上涨，整体业绩明显改善。单季度来看，收入、利润双创新高。
国盛证券分析师认为，公司作为MIM工艺领域龙头厂商，有望深度受益可穿戴设备MIM件量价起升，公司近两年持续加大产能扩充及研发投入，为明后两年高增长打下坚实基础。此外公司紧密跟进产业趋势，率先布局精密传动结构和5G终端散热模块，有望成为后续增长驱动。
公司二
清溢光电于12月21日接待易方达基金、中信证券调研，公司从成立至今一直从事掩膜版的研发、设计、生产和销售业务，是国内成立最早、规模最大的掩膜版生产企业之一。
公司主要产品为掩膜版（Photomask），又称光罩、光掩膜、光刻掩膜版、掩模版等，是下游行业产品制造过程中的图形“底片”转移用的高精密工具，是承载图形设计和工艺技术等知识产权信息的载体，主要应用于平板显示、半导体芯片、触控、电路板等行业。
调研过程中，公司表示，主要募投项目“合肥清溢光电有限公司8.5代及以下高精度掩膜版项目”系由合肥清溢光电在合肥新站高新技术产业开发区新建掩膜版生产基地，建设8.5代及以下高精度掩膜版生产线以满足公司产能扩张的需求。该项目将提升公司掩膜版产品的产能和精度。合肥项目已于今年四月投产。
目前合肥清溢的生产制作能力主要针对AMOLED/LTPS等中高端产品。随着涂胶线的投产，预计明年上半年半透膜掩膜版(HTM)产品能通过客户验证并实现量产。
A股相关上市公司中，新莱应材是国内同行业中拥有洁净应用材料和高纯及超高纯应用材料完整技术体系的厂商之一，半导体真空系统和气体系统可以服务于所有的半导体设备供应商和终端制造商。江丰电子超高纯金属溅射靶材产品已应用于世界著名半导体厂商的先端制造工艺，在7纳米技术节点实现批量供货，应用于5纳米技术节点的部分产品评价通过并量产。
调研相关上市公司
精研科技新莱应材清溢光电江丰电子
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易方达张坤发声：这轮下跌后，优质公司的估值已经基本合理。
仓位上：三季度，张坤将70.36%的仓位大幅提升至92.31%。整体增持了白酒股和银行股，减持了医药股。前十大重仓股分别为邮储银行、贵州茅台、恒生电子、美年健康、苏泊尔、华兰生物、中炬高新、五粮液、中国国贸、天坛生物。
规模上：易方达蓝筹精选三季度末的规模为698.47亿元，二季报的规模是898.89亿，缩水195.11亿
张坤三季报的观点：企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力，而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。在较短的时间内，股票通常由其他因素驱动，比如宏观经济或突发新闻，这使得投资有定价能力的高质量公司在短期看通常显得乏味，因此，投资这些高质量公司伴随的低风险只能在较长的时期才能被观察到。
风险提示：投资有风险，决策需谨慎。关注公众号【排排网官微】及时获取最新行业动态，更有基金净值、排名等一键查询
#A股##张坤#
一周热销表来了，新年哪些基金受基民青睐
支付宝：海富通改革驱动丶国富中小盘丶景顺长城环保…这个榜单除了靠后的中欧医疗熟悉，其他都很陌生。前面几只都超5o万人购买。[666][666]
天天基金网：前海开源公用丶诺安成长丶广发多因子丶农银新能源丶易方达军工
支付宝平台热门基金热销程度远超天天基金网。
你的基金适合长期定投吗？
新手基民需要了解并不是所有的基金都适合定投哦！
平时为何叫大家购买基金时选择定投呢？因为定投基金是最简单的一种投资方式，你不需要择时，只需要简单操作，同时定投又可以分摊不确定性的风险，因为简单很多人往往认为所有基金都适合定投，这是不对的，选择大于努力，只有合适的基金，才能保证定投有很好的收益。
今天给大家分享那些基金板块适合定投那些不适合定投：
大家觉得有用就收藏分享一波啦！
适合定投板块：
1、大消费板块：白酒、食品、饮料等，刚需产品民以食为天，优质赛道，适合国内现在提倡的内循环消费、长期需要好、业绩好、利润高。
比如刘彦春的景顺长城鼎益；张坤的易方达蓝筹；韩威俊的交银消费新驱动等。
2、医疗板块：人口大国，未来最具有增长潜力的行业，全民刚需，业绩增长快，利润极高，属于出大牛股的板块。
比如：赵蓓的工银前沿医疗；葛兰的中欧医疗；曲扬的前海开源医疗等。
3、新能源板块：新能源是未来发展的趋势，国家大力扶持，全球都在大力发展新能源以求解决能源紧张和环境污染，跟着国家政策走，押对赛道。
比如：李游的创金合信工业周期；郑泽鸿的华夏能源革新；李瑞的东方新能源汽车等
4、均衡混合基：主流的混合基金都会持有大消费、医疗、新能源等混合基持仓分散，避免单一板块的暴涨暴跌，是定投不错的选择。
比如：谢治宇的兴全合润；曲扬的国家比较优势；周应波的中欧时代先锋等
大家可以点赞收藏 下篇给大家整理分享那些基金不适合定投......
注:数据分析仅供参考，投资有风险，入市需谨慎！
