嘉莹资本：
同方股份(SH600100)我认为，众所周知同方投资失败，不是科技失败，投资失败恶梦已终结，同方科技优势依旧在，近三年新添核科技优势非常突出，环境科技突破，创新重振成功，有如重庆啤酒，投资重大失败后，靠自身优势牛上牛，同方不会例外，牛上牛。
股舟悠扬：
食品饮料行业周报：消费场景加速修复，看好食饮复苏潜力
白酒行业
本周白酒指数（中信）累计涨跌幅+4.87%。涨幅前三的个股为：天佑德酒（+13.18%）、洋河股份（+9.63%）、舍得酒业（+8.56%）；跌幅前三的个股为：金徽酒（-0.30%）、岩石股份（-0.98%）、金种子酒（-2.98%）。
观点：动销快速恢复，静待白酒开门红。随着消费场景逐步恢复，返乡人流同比大幅提升，疫后报复性消费增加，白酒板块需求逐步释放，动销明显改善。从白酒需求场景来看，高端白酒送礼需求最为坚挺，高端白酒动销、回款表现优异；自饮场景中地产酒受益于春节返乡人数激增，省内市场快速恢复，徽酒尤为明显；宴席场景前期受损明显，正在逐渐回补，次高端白酒有望实现反弹。我们认为白酒具备穿越周期的能力，当前估值水平仍处于近三年低位，持续看好整个板块的复苏机会，建议长线布局。推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、舍得酒业、山西汾酒；二是受疫情冲击较小的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、洋河股份，三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒、顺鑫农业。
食品行业
本周食品指数（中信）累计涨跌幅+1.54%。涨幅前三的个股为：千味央厨（+11.70%）、桃李面包（+8.99%）、黑芝麻（+8.91%）；跌幅前三的个股为益客食品（-6.65%）、百洋股份（-7.41%）、得利斯（-9.10%）。
观点：消费场景加速修复，带动餐饮产业链需求回暖。当前人群逐步获得免疫，第一轮感染高峰结束，线下餐饮场景恢复显著。我们判断随着春节人员流动增多，大众品动销有望边际提速，对春节的展望应当相对乐观。我们认为餐饮产业链复苏仍是后续主线，其中速冻食品、啤酒、调味品等板块有望明显受益，推荐安井食品、千味央厨、重庆啤酒和海天味业。
谈投资品价值：
大家好我是谈投资品价值，前几天受邀参加了东财品质生活优选基金的调研活动，听唐忠经理讲解了投资理念和对大消费赛道的判断，在此分享给大家。整篇演讲大致分三个部分，投研框架、对大消费赛道的判断、投资策略，每段结尾我还会结合自己的经验写一些自己的见解，最后再点评一下东财品质生活优选这款产品。
基金经理：唐忠 上海交通大学管理科学与工程硕士。自3月始，先后在华元恒道（上海）投资管理有限公司、 杭州亘曦资产管理有限公司、西藏东财基金管理有限公司担任行业研究员职务。
从业年限4.5年，行业研究员出身，从实习到行业研究员再到基金经理都是深耕大消费行业，经历过多轮消费周期。
WHAT,业务模式和财务特征,解析公司的历史经营表现和主要经营变量，对公司形成业务财务系统流。
WHY,竞争优势和未来空间,明确选择公司的原因，未来有望持续成长，基于产业发展趋势测算年化收益率。
WHEN,市场预期和个人预期,探析交易价格背后所对应的市场预期，基于市场预期和个人预期的预期差判断具体的买入点。
WHERE,经营阶段和理性预期,避免遭遇公司的黑天鹅事件，基于逻辑和常识判断公司未来的中短期经营成果和财务表现。
我的见解：四W模型其实是一种很好的投资思维模型，在我们投资一家公司前先问自己四个问题。我们投的是什么样的公司，业务模式和财务特征如何。为什么投这家公司，有何竞争优势和未来成长空间如何。什么时候投，基于市场预期和个人预期的预期差判断具体的买入点。这家公司未来方向如何，是否会有黑天鹅出现对公司未来中短期要有常识判断。搞懂这四个问题再来决定投不投资。
众所周知，大消费是经典优质股相对集中的行业。总的来说，消费行业一直处于变化但较难颠覆的过程中，商业模式相对稳定，但国家经济持续增长和主力消费群体更迭等变化的发生，导致近些年不断涌现出一些新趋势和新机会。
••全社会出现明显的整体消费升级现象，出现很多产业性投资机会，比如食品饮料和家用电器，贵州茅台和格力电器等在当年的涨幅巨大。
••餐饮供应链变革孕育新机遇，品牌连锁化及食材工业化进入黄金发展期，催生很多板块性投资机会，比如复合调味品和速冻品板块，颐海国际和安井食品是当年的明星消费股。
••传统品类龙头凭借高市场份额加速兑现强定价权，通过直接提价，涌现了一批龙头经营明显边际向上的投资机会，比如啤酒和瓜子，重庆啤酒和洽洽食品是当年的明星消费股。
••新冠疫情对线下消费场景产生冲击，直播电商大力发展，很多产业的渠道现代化变革提速，化妆品和小家电等板块通过线上渠道逆势发展。珀莱雅和科沃斯在当年的涨幅巨大。
••受益于新疆棉事件发酵，国货强势崛起，国货潮流迅速席卷全国各地，以运动鞋行业为代表的国产品牌实现了高速增长，李宁和特步国际在当年的涨幅巨大。
中证消费指数在至的时间涨幅25倍，年化收益率约20%。国内生产总值从至的时间涨幅5倍，年化增长率约10%。
国民收入跨过一定水平后，第三产业所占比例会不断扩大，中证消费指数的表现就是实证。预计未来随着中国经济的发展，大消费行业或将继续维持螺旋式上升的发展趋势。
我的见解：大消费赛道是我一直比较看好的行业，我以前文章中也多次提及消费行业，消费行业也是我的主要配置。唐经理的判断其实和我也差不多，随着国民收入的提升和中国经济的发展，大消费行业大趋势是上升，每次事件驱动的回调都是很好的介入时机，比如98年亚洲金融危机08年美国次贷危机金融风暴的疫情。中证消费指数跌幅14.55%，其中很多消费行业跌幅都超过了20%比如汽车和家电等，所以目前看消费行业就算经历了这几天的反弹，整体估值还是处在低估合理阶段。
投资策略方面唐经理讲了很多我这里就大致概括一下，她把大消费分为三个方面，后疫情、好赛道、猪周期，后疫情包括家用电器、轻工制造、社会服务、商贸零售，好赛道包括食品饮料、纺织服饰、美容护理，猪周期包括农林牧渔。
后疫情当中看好免税店板块但是头部企业估值偏高、酒店、家居用品。
好赛道当中看好白酒行业，啤酒行业、调味品行业，这些都是有涨价属性的行业。化妆品、医疗美容、服装家纺，这些是成长较快的行业。
我的见解：机构投资者和我们个人投资者由于资金体量投研水平上面的差异，她的投资策略并不一定全部适合我们个人投资者，但是有些方面还是值得我们借鉴的。比如有网友提问在披露的基金三季报中为什么选择五粮液而不是茅台，唐经理的回答是在当时的情况下考虑到未来的成长空间五粮液性价比更高。同行业同样优秀的公司在选股时，未来成长空间和当时的性价比也是选股时应该考虑的因素。唐经理还谈到长期关注一家公司起码要5到7年以上才会足够了解这家公司，为什么敢于集中持有这家公司因为我对这家公司足够了解。我觉得这两点说的非常好，我们在投资前必需全方位的了解一家公司，包括其本身的经营状况市场格局对手的情况，投融资环境产品力如何消费者反馈等等，只有足够了解这家公司才敢于集中投资。
（1）历史业绩：成立时长223天，累计收益13.87%，基金规模1020万。基金刚成立不到一年，新基金规模偏小很正常，不过我预计很快就能超过1亿规模。
（2）沪深300对比：收益方面长短周期都优于沪深300，近3月收益21.71%和市面上消费类基金不相上下，比如前海开源沪港深大消费3个月也就18.79%。
（3）持仓风格：持仓主要是以大盘成长大盘价值为主，前十占比77.64%，行业主要是日常消费和可选消费，行业集中度为79.17%，行业和持仓都非常集中。
总结：大消费行业一直是关注度比较高的行业，在当下板块回调充分的时机，应该庆幸有一款刚发行不久投研能力还不错的基金供大家选择，喜欢唐忠唐经理的投资风格和投资理念的可以关注她的产品，期待她后续能够取得超预期的业绩。
东财品质生活优选混合发起式A(F015741) @今日话题@雪球创作者中心
壹颗老韭菜：
上海杭州下了一场雨夹雪，雪很小，但是抖音和朋友圈已经被占领， 嘴馋的要吃火锅，炫富的要穿貂，臭美的要拍照，矫情的要写诗，单身的要找人散步，浪漫的要堆雪人，闲不住的要打雪仗，秀恩爱的要一起白了头……
雪是好雪，人就不正常了！像我这样正常的人只好给大家普及一下雪花的科学知识，雪花主要分两种，一种是纯生，另一种是勇闯天涯，一瓶敬过去！一瓶敬未来!青岛啤酒(SH600600)重庆啤酒(SH600132)贵州茅台(SH600519)
金融界网站：
投资建议：我们认为白酒会实现三波走，建议增持：第一波低估值标的：迎驾贡酒、五粮液、洋河股份、今世缘等；第二波基本面回款动销较快标的：五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒等；第三波次高端：舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。啤酒性价比凸显，预期前置概率加大，建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒，港股：华润啤酒、青岛啤酒股份。
消费加速复苏，政策有望边际回暖，白酒机会凸显。1月13日珍酒在港股递交上市申请，提振市场信心。从需求端看，消费进入爆发期，多地订餐紧张。进入1月份之后，各地感染高峰已经过去，阳康人群陆续实现正常工作和生活，压抑消费需求短期释放，助力消费第一波回升。同时，我们看到临近春节，尤其是1月7日春运开启后，跨省客流明显恢复，交通运输部预计春节客流有望达21亿人次，较10.5亿人次翻倍。春节期间过去几年未实现的走亲访友需求将会释放，亲朋聚餐需求有望显著增长，促进消费第二波需求回升。节后商务刚需将会增加，旅游逐步回温，叠加投资端新开工加速，预计节后消费将实现第三波改善。
白酒春节送礼及聚餐等需求释放，动销边际改善。从回款和动销来看，高端和地产酒，尤其是徽酒表现优异，延续此前态势，节后随着新开工开启、宴席市场回暖，次高端白酒动销有望边际改善。基于白酒基本面判断我们认为白酒会实现三波走：第一波，预期修复，低估值和超跌标的表现优异，建议增持：迎驾贡酒、五粮液、洋河股份、今世缘等；第二波，随着酒企回款和动销改善，基本面作用陆续凸显，逐渐从预期驱动到基本面驱动，重点配置回款进度快，动销快的标的，建议增持：五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒等；第三波，节后宴席场景回暖，次高端消费场景增加，动销有望逐步加快，建议增持：舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。
啤酒性价比凸显。啤酒和白酒估值差逐渐缩小，节后啤酒逐步进入旺季，终端动销有望显著加快，提价预期加强。同时，成本端Q2同比有望下降，Q2成本处于高位，随着成本持续下行，Q2成本端处于低位，单吨成本有可能出现下降。产品结构升级，成本压力缓解，毛销差有望显著改善，预期前置概率持续加大，建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒，港股：华润啤酒、青岛啤酒股份。
风险提示：宏观经济波动、信用收紧、市场竞争加剧等。
鱼芙芙：
比较主观以及个人向的一篇
如有需要，跳文末
思考两个问题：
1. 市场风格变换问题
此篇来自1.9，那天机构的指数逼空让我想了很多
有幸的是我虽然没见证过之前的行情，但很多老师见证过，他们提起却让我情不自禁的复盘了的Q1，那天我在思考的问题，没有一个具体的答案，当时的我也不愿意相信还会有金融所带来的19的Q1一样的行情，主观偏见吧，毕竟入市以来没见过好行情，对金融也一直嗤之以鼻，但我再次回忆了一下上次主观偏见错过的大行情，中通客车，去年建投之后的第一妖股，对，哪怕是竞业达，也只不过是对中通客车的拙劣模仿罢了，因为我做竞业达的时候就是对着中通按图施工的，遗憾的是，我从头到尾没有参与过这只票，我做过他的前身索菱股份，也做过他的后续特力A，唯独正主从未见证
这个问题也会延续到我的下一个问题，我的个人问题，主观造就我，但大多时候我的主观是我失败之源
书归正题，关于Q1的展望，站在今天回头看的话，当时因为保守不敢面对的策略，今日在逐步成真：金融带领指数逼空，上50逼空
那么后续呢？
当时否定19这个推测偏向20的原因，是并没有寸草不生熊气弥漫的惨状 ，那么结果会像吗？
答案至今仍然是未知的，因为基于各种技术指标而言，这里不具备突破特征，但与我个人而言，已经有了一个定论：只要指数给出一根放量大阳线，我就可以认真的说出，牛来了，起码是针对Q1的结构牛
因为MACD顶背离也好，筹码压制也好，这些东西都会在量能或者说资金面前失效，毕竟还有涨停板这种超出技术层面的东西不是吗？
所以在这里，我为我前几天缩手缩脚的防守策略道歉，Q1无脑做多，这就是我的答案
本该从上周就定下的答案
方向上50到科50，目前还处于上50阶段，不做蓝筹的根据指数情况关注金融即可
2. 个人风格变换问题
我是从4月开始一直在做加法的人，反应到旁观者角度就是，我什么都做，什么都看，有好处吗？有的，我至今依然认为从宏观角度看问题会思路更清晰；那么坏处呢？大概就是最开始的老粉丝曾经给我说过的吧，我感觉你没有什么都不懂只有一腔孤勇的时候做得好。
这话倒是真的，或许不管是趋势还是连板我都曾经交出过满意的答案，但不可否认，随着精神和身体的每况愈下，我无法做到之前交出答案时的坚定和自信，这不是借口，大概是我认清的事实吧，加上本身性格里的优柔寡断和主观这两种背驰但都大忌的东西，很长一段时间，我做的并不顺手
毕竟节奏这种东西，永远是一步错步步错，而炒股最难的不是天赋也不是运气，是认清自己和与自己和解
有心的可能会发现，23开年顺手了几天？
大概因为，那段时间想做什么就做什么
没有杂念，没有牵挂，只有我是对的
所以后续准备继续越简单越好
就比如年前炒消费白酒一样，最简单的是最对的
所以回到下周思路
就很简单了
剑斩翠微保利
范围很简单，新抱团里第一个反包的重点关注（包括通达动力，我甚至觉得明天还能无脑买）；后者就是继续从今天开始看首板了
还有个方向就是消费逼空大背景下，做突破，这块思路起源自航总，他是消费年前死多，eg.重庆啤酒（总舵主经典战役自带光环）
其他的没什么了
无论板块，还是新走出来的高标抱团，有偏向，但做跟随不预判
至于周五的先手问题，笑，我都没忍住尾盘拿了一个，估计老师们也拿了，鉴于周一不一定留，砸的时候再揭晓吧~
总结就是
看指数
三个方向
金融、抱团高标、消费
动态选择
就这样
祝大家财运亨通！
东河沿讲股：
啤酒板块更新及核心问题解答
关于估值：三周期共振，景气度向上，行业beta坚挺，保持高于其他子板块的平均估值水平（不低于30-40X区间）。同时，1Q23提价预期、2Q23成本下行拐点、3Q23大单品放量以及管理优化等事件或对个股估值形成进一步催化。2Q23旺季+业绩验证，预期有望提前反应，重点推荐：青岛啤酒，燕京啤酒，港股：华润啤酒、青啤股份。
关于成本：截至1月12日，各家啤酒公司已完成全年大麦价格锁价及部分包材1Q23的采购工作，据交流，青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒麦芽单位价格预计均将上涨15-20%左右。包材方面，华润、青啤已完成1Q23采购锁价，重啤处于采购过程中，我们预计1Q23铝罐价格仍处于高位，并预计2Q23开始铝罐价格将进一步回落，同比下降拐点。纸箱及运费预计同比下降，玻瓶上涨。基于销量假设综合测算，我们预计青啤、华润、重啤吨成本涨幅在持平左右至1+%区间，2Q23开始成本下行弹性或将凸显。
关于吨价：1）青岛啤酒：预计吨价提升中高单位数，结构升级与提价分别贡献一半。预计吨价提升中单位数左右，结构及提价（12月局部地区部分产品提价，“提价常态化”）贡献比例或相当。2）华润啤酒：预计吨价提升幅度中单位数（包括2H22货折促销调整在内），主要为结构升级贡献。基于大单品假设，预计吨价提升幅度高单位数，其中结构升级或将贡献中单位数，并不排除1H局部区域对多个产品进行提价。3）重庆啤酒：预计吨价提升中低单位数，主要由提价贡献。预计吨价将提升低单位数，提价贡献延续（12月疆外乌苏3-4个点提价）。
童童爹：
重庆啤酒(SH600132)你怎么这么优秀呢？？
红日投资东风劲：
重庆啤酒(SH600132)啤酒龙头企业：重庆啤酒
古来圣贤皆寂寞，惟有饮者留其名，李白饮酒，诗百篇；可见古人对酒的喜爱，现在社会酒类众多，有中国独有的白酒，也有西方人喜欢的葡萄酒，还有大众消费的啤酒，其中啤酒销量最大，目前啤酒产量已经见顶，但是市场集中度还在提升，并且最新看点在于啤酒的高端化。
今天我们聊一聊啤酒龙头重庆啤酒的投资机会。
1.有竞争力的公司。
巴菲特的价值投资的核心在于企业有深厚的护城河，在现在社会，企业在合法下自由竞争，当出现一个很赚钱的生意时，往往会引发大量资本介入，结果导致恶性竞争，生意变的很难赚钱，因此一个好生意，必须有很深的护城河，来抵御城墙外的入侵者；
青重庆啤酒（集团）有限责任公司以啤酒为主业，致力于啤酒、饮料以及相关产品的生产和研发。经过近50年的不断发展，公司由建厂之初的总资产60万元，发展成拥有资产近43亿，集啤酒、饮料、生物制药于一体的大型企业集团，公司拥有28家啤酒分、子公司，分布于重庆、四川、贵州、江苏、湖南、浙江、安徽、广西等地，啤酒年生产能力突破280万吨。
公司设备先进，技术力量雄厚。公司从德国、丹麦引进的具有国际先进技术水平的全套啤酒酿造、灌装生产线，在全国啤酒企业中首屈一指。
公司拥有“山城”、“重庆”、“麦克王”、“国人”、“大梁山”以及“天目湖”等品牌啤酒系列产品，以其口味纯正、淡爽（醇重庆啤酒厚）、包装美观大方、风味保鲜稳定、符合消费时尚等特点，在国内具有很高的知名度。1999年，“重庆啤酒”荣登“庆祝建国50周年”和“澳门回归”国宴用酒；2001年，重啤集团的“重庆啤酒”、“山城啤酒”和“麦克王”啤酒等六个品牌又荣获“中国优质新品啤酒”荣誉称号！2002年，“重庆啤酒”又远销香港、澳门和台湾地区。，“山城啤酒”被认定为“中国驰名商标”；，“山城啤酒”荣获“中国名牌”称号。
在全国啤酒行业中，重啤集团跻身“中国十大啤酒集团”前列，“1981—2001中国食品工业企业突出贡献企业”之一，在重庆轻工业企业中连续进入“重庆工业五十强”（综合排名第5位）、重庆轻工“五朵金花”之首。
酒类天然具有成瘾性，消费者对品牌忠诚度较高，当然消费者对啤酒的品牌忠诚度低于白酒，但是啤酒是大众最喜欢的饮料之一，重庆啤酒的最大优势在于品牌价值，尤其是山城啤酒品牌在重庆市场占有率极高超过80%，重庆又是新晋网红城市，美食美景之都，众多游客聚集之地，火热的山城，吃着火锅喝着山城啤酒是多么惬意的事情，重庆啤酒借着游客的口碑有望走向全国扩张之路。
2.产品单一，主营业务占比高。
公司专注啤酒制造与销售，业务占比超过97.91%，专注才能更成功。
3.利润总额高，盈利确定性强的公司。
公司利润超过10亿，且稳步增长，主要是受益于嘉士伯啤酒厂大股东旗下啤酒资产入驻给上市公司，以及中高端产品占比提升。
4.净资产收益率较高且稳定的公司。
重庆啤酒ROE高于20%左右，一方面是因为资产注入，一方面是高端啤酒崛起，依旧全国化业务推广，随着疫情结束，啤酒消费场景复苏，ROE有望继续维持高位，巴菲特最重视ROE，而重庆啤酒符合巴菲特的选股特征。
5.毛利率较高的公司。
公司毛利率较高，高于47%，远高于同行，主要是行业集中度提升，行业竞争格局改善，啤酒价格战结束，同时公司高端产品占比提升，随着疫情结束，啤酒消费场景复苏，毛利率还有有望继续稳步提升。
6.负债合理，现金流充足。
总负债额91亿，而总资产高达136亿，其中可快速变现的流动资产达71亿，主要是银行理财等，负债相对较高主要是收购资产导致。
7.低投入高产出。
公司研发费用较低，研发费用仅仅1.63亿，研发占比主营业务仅仅1.2%, 主要还是在于品牌宣传需要较大的广告投入。
#年前行情红火！大金融大消费全线爆发#
8.市场规模较大，行业增速较低，行业龙头之一。
啤酒行业产量随着中国人口见顶，而见顶，但是行业价格战已结束，行业竞争格局改善，行业头部企业市场集中度还在提升，随着中国中产阶级与富人阶级对高端啤酒的需求旺盛，啤酒龙头企业开始布局高端啤酒，公司山城啤酒等品牌，消费者认可度高，高端市场有望带来较大增量机会，公司高端啤酒占比主营业务收入高达36%，远超同行，公司属于高端啤酒龙头企业。
总结：啤酒行业产量随着中国人口见顶而见顶，但是随着中产与富人对高端啤酒需求旺盛，行业迎来了新的增长点，重庆啤酒品牌位列国内第十，大股东注入优质资产，产能得到提升，并且开始发力高端啤酒，并且进行全国市场拓展，公司优势明显，消费者认可度高，随着疫情管控结束，消费场景增多，公司ROE有望提升，带来新的估值提升的机会，同时业绩也有望出现较高的增长，带来估值与成长的戴维斯双击效应，参考欧美成熟市场消费龙头估值也是在30-40倍波动，目前估值合理偏高，不过中国高端啤酒刚刚开启，有望带来中国啤酒的重新增长点，估值有望提升，风险点：高端啤酒市场接受度放慢，消费降级！
秋天的两只小鸡：
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本期投资提示：
投资分析意见：白酒进入春节旺季，随着消费场景的恢复，动销环比改善，市场信心及预期也逐步变得乐观。
短期来看，估值基本修复到合理区间，未来需要基本面逐步验证。展望 年，我们认为基本面先抑后扬，23Q1 基本面仍然承压，23Q2 基本面反转，全年改善趋势明确，坚定看好白酒基本面复苏。重点推荐：洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、五粮液，关注今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品， 年大众品的核心驱动因素是消费场景的全面恢复和业绩弹性的逐步释放，上半年注重疫后场景的边际变化，预期驱动；下半年注重利润弹性的释放，业绩驱动。Q1 关注消费场景的环比改善，直接受益方向是餐饮链（调味品，速冻食品）和啤酒，3-5 月在低基数下，收入同比增速最为明显。疫后受益品种推荐：安井食品、中炬高新、燕京啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒、绝味食品；关注宝立食品。利润稳健增长品种：伊利股份、洽洽食品、华润啤酒（港股）。
白酒板块：本周白酒板块继续表现强势，主因：1、外资持续净买入；2、进入春节动销高峰，春节动销好转，市场信心强化，情绪逐步转向乐观。当下是白酒春节销售高峰，理应是白酒一年一度销售最旺的时候，但由于受疫情影响，白酒动销从元旦前基本停滞转向元旦后迅速恢复，带来的市场情绪的快速扭转，从当下实际基本面情况来看，回款方面，大部分品牌回款进度仍然慢于去年，部分头部品牌理性调整了23 年春节的回款任务，减轻渠道回款压力；动销方面，随着消费场景恢复，疫情高峰过后，动销明显恢复，整体来看，华东区域恢复到去年同期8 成左右水平，华北地区恢复到去年同期7 成左右水平，动销环比改善趋势仍然明显，同比仍然有差距。从消费场景来看，目前主要以送礼需求为主，礼品需求为刚性需求，在春节前密集爆发，自饮需求、企业团购需求仍然有所下降，消费力对白酒需求的影响仍然存在。宴席方面，目前从宴席预定情况来看，部分区域仍未达到去年同期水平，主因消费者仍然持观望态度。展望春节期间，预计返乡明显增加，有望拉动开瓶消费，但从采购的角度来看，白酒动销基本在春节前完成，春节后主要关注库存和价格情况。
从市场预期和情绪来看，当前市场信心得到强化，情绪逐步转向乐观，预期提升，估值也修复到合理区间，我们认为未来将逐步进入到基本面兑现阶段，不同品牌会产生基本面分化，股价表现会随着基本面分化而分化。当下时点，我们仍然建议坚守头部品牌，同时重点关注短期受益于返乡增加的地产酒，全年维度，我们仍然坚定看好白酒基本面复苏，看好头部品牌全年稳健增长与次高端品牌下半年的弹性表现。
食品板块：安井食品本周股价波动较大，我们判断目前公司整体经营正常，员工康复后陆续返岗，结合渠道反馈，12 月到目前主业+安井小厨延续我们报告里的逻辑，预计实现较快增长。短期维度， 年公司主业增速将受益于餐饮景气度修复，中长期维度，看好安井小厨+冻品先生+新宏业新柳伍三驾马车拉动下预制菜业务快速放量，继续看好安井食品。千味央厨，短期来看，随着疫情管控优化及各地确诊达峰，预计今年春节返乡人数大幅增加，公司有望充分受益于此次乡村宴席的恢复。百胜中国方面，预计 年公司在百胜中国的销售额保持大个位数增长，其他大B 客户同样有望恢复较高增长表现。小B 客户方面，团餐市场稳定增长、乡村宴席显著反弹，公司将继续做大做强小b 头部经销商。
风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求；疫情反复导致消费场景缺失。
来源：[上海申银万国证券研究所有限公司 吕昌/周缘] 日期：-01-15
