中国基金报：
中国基金报记者 冯尧
亿纬锂能（300014）前脚抛出对折股权激励，市值超1200亿的温氏股份(300498)后脚跟进。
2月17日，温氏股份披露了该公司第四期限制性股票激励计划（草案）及员工持股计划（草案）。与亿纬锂能方案一样，前者属于第二类限制性股票。需要注意的是，温氏股份两个方案授予价格均为10.15元/股，为当前（截至2月17日收盘）股价的52.67%，几乎打了五折。
近年来，第二类限制性股票逐渐成为A股市场上股权激励“新宠”。在温氏股份和亿纬锂能之前，宁德时代也曾抛出五折股权激励方案，更早前甚至不少公司抛出“0元购”“1元购”等低价激励方案，这也引起了市场对于股权激励定价合理性的关注。
千亿巨头前后脚抛五折股权激励
温氏股份此次一口气推出了第四期限制性股票激励计划和员工持股计划。其中前者以第二类限制性股票方式进行，拟向激励对象授予约1.85亿股，占公司股本总额的2.82%，其中首次授予不超过4076名激励对象合计约1.76亿股，预留950.11万股。
相比第三期激励计划，温氏股份本期激励计划首次授予的激励对象增加了451人，成为温氏股份历次股票激励中激励对象最多的一次。另外，其员工持股计划拟授予20人，合计不超过1139万股，股票来源为公司回购的股份。
公告显示，授予价格为10.15元/股，较公司最新收盘价格19.27元/股折价约47.33%，几乎打了对折。
在此之前，温氏股份于12月开始实施回购股份方案，即使用自有资金9-18亿元回购公司股份。截至1月31日，温氏股份已合计回购股份3400万股，回购金额合计6.38亿元。截至目前，回购计划尚未实施完毕。
在考核目标方面，限制性股票归属和员工持股计划解锁采取了相同的业绩考核条件：度畜禽产品总销售重量比增长20%，或归母净利润不低于75亿元；2024年度畜禽产品总销售重量比增长40%，或-2024年累计归母净利润不低于160亿元；2025年度畜禽产品总销售重量比增长53%，或-2025年累计归母净利润不低于248亿元。
值得注意的是，温氏股份在曾巨亏135.48亿元。而根据该公司月初披露业绩预告显示，其预计去年全年实现净利润48亿元-53亿元，同比扭亏为盈。另外，，该公司销售肉猪（含毛猪和鲜品）1790.86万头，同比增长35.49%，毛猪销售均价19.05元/公斤，同比增长9.55%。
就在前一天，市值超1600亿元的亿纬锂能也披露了新一期股权激励计划草案。公司拟向165名激励对象授予不超过3500万股第二类限制性股票。授予价格为41.23元/股，该定价系计划公告前一日（2月15日）公司股价82.46元/股的一半，也打了对折。
而且亿纬锂能对自身的业绩要求更高：营业收入不低于700亿；2024年营业收入不低于1000亿；2025年营业收入不低于1500亿；2026年营业收入不低于2000亿。而截至去年三季度末，亿纬锂能营收为242.83亿元。
股权激励方案合理性受关注
近年来，在激励工具选择上，第二类限制性股票已经成为主流的激励工具。此前有报告统计显示，在公告的762个股权激励计划中，有287个计划选择第二类限制性股票作为激励工具，占比达到37.66%。作为注册制下的“后起之秀”，第二类限制性股票在科创板和创业板公司中得到广泛应用。
数据显示，在创业板和科创板公告的395个股权激励计划中，322个计划选择了第二类限制性股票或第二类限制性股票与其他工具结合的复合工具，占比81.52%。
据了解，第二类限制性股票无需提前出资，激励对象在满足获益条件后，便可以用授予价格出资获得公司股票，限售期后完成股份登记，若无额外限售期即可按相关规定自由交易。第二类限制性股票使激励对象避免因目前股价过高带来较大资金压力且避免出现因员工离职等因素导致频繁回购的情况，提高了公司实操的便利性。
不过，诸如前述温氏股份和亿纬锂能一般，不少上市公司也抛出了低价股权激励方案。例如去年7月底，宁德时代累计授予243.99万股第二类限制性股票，授予价格为263.23元/股。以宁德时代7月22日的收盘价532元/股测算，这一价格也打了五折有余。
此外，还有部分上市公司甚至抛出“0元购”“1元购”等低价激励方案，不仅引发了投资者热议，也引起了交易所关注。去年年初，申通快递“1元/股员工持股计划”更引起交易所关注。深交所随后向申通快递发出问询函。
当时问询函主要包括三方面：一是员工持股计划购买回购股票价格1元的确定依据及其合理性；二是员工持股计划参加对象中董事、监事、高级管理人员的确定依据；三是本次员工持股计划是否有利于公司的持续发展，是否存在变相向相关方输送利益的情形。“打折太狠”“考核尺度过于宽松”是针对申通此次激励计划中小股东的集中争议点。
稍早之前，福光股份“零成本+零考核”的计划也受到上交所关注，公司随后火速修改了员工持股计划，将价格从0元/股调整为10元/股，并增加了公司层面整体业绩考核目标。
有业内人士指出，股权激励本质上不应该是企业核心团队与股东的博弈手段，其本质上应是双方一致目标实现的助推器。目前由于人才市场竞争日趋激烈，企业需要更加综合地运用多种激励手段实现人才管理，但也需要保持方案的合理性。
编辑：舰长
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福光股份(SH688010)：
福光股份：第一次临时股东大会决议公告 网页链接
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福光股份：福建福光股份有限公司第一次临时股东大会的法律意见书 网页链接
深海分析：
C中润(SH688307)是一家以视觉为核心的精密光学镜头产品和技术开发服务提供商，致力于为智能化、信息化、工业化时代日益增长的图像、视频采集需求提供高质量成像产品和专项技术开发服务，为国家级专精特新“小巨人”企业。
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周五有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【茂莱光学给予建议申购】
（注）：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
风险提示：积极申购也不代表百分百赚钱，放弃申购也不代表就百分百亏钱，观点仅供参考
茂莱光学
科创板上市公司，发行价69.72元，发行市盈率84.8倍，行业平均市盈率38.07倍，公司作为精密光学综合解决方案提供商，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造及销售。
公司凭借垂直整合能力，为客户提供“光、机、电、算”一体化的解决方案。目前公司已形成覆盖紫外到红外谱段的光学设计能力，高精度光学器件制造能力，光学镜头及系统的多变量主动装调能力，以及光学系统的垂直集成能力。茂莱光学主要产品覆盖深紫外 DUV、可见光到远红外全谱段，主要包括精密光学 器件、光学镜头和光学系统三大类：茂莱光学研发设计和制造的精密光学器件包括透镜、棱镜和平片（包括多光谱滤 光片、荧光滤光片、太空反射镜等），具有高面型、高光洁度、高性能镀膜指标特点， 应用于光刻机、高分卫星、探月工程、民航飞机等国家重大战略发展领域。公司研发 的精密光学器件已应用于国产光刻机中，为光刻机国产化提供了重要支撑；公司自主 研发的航天用滤光片可在复杂的外太空环境下实现多光谱高清成像，已成功应用于我 国“资源系列”、“高分系列”、“海洋系列”等卫星载荷项目。 茂莱光学研发设计和制造的精密光学镜头包括显微物镜、机器视觉镜头、成像镜 头和监测镜头系列产品，具有高精度、高分辨率、成像质量优质的技术特点，可应用 于半导体检测设备、基因测序显微设备和 3D 扫描、光电传感、航天监测及激光雷达 等领域。公司的视觉测量相机镜头组件被成功应用于执行我国空间站核心舱任务。 茂莱光学研发设计和制造的精密光学系统主要包括半导体检测光学模组、医疗检 测光学系统模组、生物识别光学模组、AR/VR 光学测试模组及光学检测设备等，覆盖多个科技前沿应用领域里光学模组和光学设备的设计、装调及测试，提供光机电算一 体化的解决方案，助力相关行业的龙头企业开发前瞻性技术。公司为 Camtek、KLA 等全球知名半导体检测装备商研制的半导体检测光学模组，可以用于芯片检测，为加 速芯片检测设备的性能优化、整合配置提供支撑。公司为华大智造研制的基因测序光 学引擎是国内较早可商用的基因测序光学引擎之一，并在“-nCoV”疫情期间助 力华大智造“火眼实验室”，是其新冠病毒测序系统的核心光学引擎供应商。公司为 Bio-Rad、Antylia Scientific 研制的 PCR 基因扩增光学模组亦被广泛用于新冠病毒检测。 公司研制的 AR/VR 光学测试模组及光学检测设备被 Facebook、Microsoft 等客户用于 对其 AR/VR 可穿戴设备进行光学性能检测。
报告期内，公司的主营业务收入按产品结构分类的构成情况如下：
公司主要为客户提供定制化的精密光学器件、光学镜头和光学系统。精密光学器 件是对光学材料进行冷加工、抛光、镀膜、胶合等工序后得到的单个器件；光学镜头 是以光学器件为基础，根据预设功能进行装配、测量、包装等工序生产而成的光学组 件；公司的光学系统产品分为光学模组和光学检测设备，光学模组是多个独立光学镜 头与器件、机械材料和电子材料的混合组装，光学检测设备在硬件模组的基础上进一 步集成了算法开发、软件架构及代码编写。
业绩方面公司报告期内（、、、），实现营业收入分别为2.21亿元、2.46亿元、3.31亿元和4.38亿元，扣非净利润分别为0.41亿元、0.38亿元、0.43亿元和0.52亿元。
公司预计 年第一季度营业收入为 12,000.00 万元至 13,500.00 万元，同比增 长 7.19%至 20.58%；预计 年第一季度归属于母公司所有者的净利润为 1,300.00 万元至 2,000.00 万元，同比增长-3.87%至 47.89%；预计 年第一季度扣除非经常 性损益后归属于母公司所有者的净利润为 1,200.00 万元至 1,600.00 万元，同比增长8.91%至 21.45%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除福光股份外其余3家可比公司的扣非静态市盈率均低于茂莱光学。
综合评判：茂莱光学属于仪器仪表制造业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，公司流通盘为9.2亿，公司产品有一定技术含量，发行市盈率按最新业绩测算与同类可比公司差不多，且公司流通盘不大，综合考虑给予建议申购。
大铭法度：
南京茂莱光学科技股份有限公司，简称：茂莱光学（代码：688502）
茂莱光学作为精密光学综合解决方案提供商，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造及销售。凭借垂直整合能力，为客户提供“光、机、电、算”一体化的解决方案。目前公司已形成覆盖紫外到红外谱段的光学设计能力，高精度光学器件制造能力，光学镜头及系统的多变量主动装调能力，以及光学系统的垂直集成能力。
1.主要服务和产品情况
公司主要为客户提供定制化的精密光学器件、光学镜头和光学系统。精密光学器件是对光学材料进行冷加工、抛光、镀膜、胶合等工序后得到的单个器件；光学镜头是以光学器件为基础，根据预设功能进行装配、测量、包装等工序生产而成的光学组件；公司的光学系统产品分为光学模组和光学检测设备，光学模组是多个独立光学镜头与器件、机械材料和电子材料的混合组装，光学检测设备在硬件模组的基础上进一步集成了算法开发、软件架构及代码编写。
（1）精密光学器件
公司的精密光学器件主要包括透镜、平片和棱镜三类，具有高面型、高光洁度、高精度镀膜等特点。
①透镜
包括球面透镜、非球面透镜、柱面镜、胶合透镜等。茂莱光学能设计、研发和制造多种类型的透镜，并应用于多种光学系统中，
是国内较早拥有非球面数控制造能力的光学企业，能实现双面非球面透镜、异形非球面透镜、离轴非球面透镜的加工制造。
②平片
平片是指平面光学器件，由两个几乎平行的面组成光学面，包括多光谱滤光片、荧光滤光片、反射镜、相位延迟窗口等，广泛运用于航空航天、生物医疗等光学系统中。
③棱镜
棱镜是一种由两两相交但彼此均不平行的平面围成的光学器件，用以分光或使光束发生色散。公司主要产品包括胶合棱镜、异形棱镜等。
（2）精密光学镜头
公司的光学镜头主要包括显微物镜系列、机器视觉镜头、成像镜头（航空航天用）和监测镜头，具有超高精度、高分辨率、成像质量优质的技术特点。
①显微物镜系列
②机器视觉镜头
③成像镜头
④监测镜头
（3）光学系统
公司光学系统主要包括医疗检测光学系统模组、半导体检测光学模组、生物识别光学模组、AR/VR 光学测试模组及光学检测设备。公司为终端客户提供光学、机械、电子、算法一体化的解决方案，从产品设计、样品交付到批量生产，提供一站式服务。
①医疗检测光学系统模组
②半导体检测光学模组
报告期内，公司主营业务收入分别为 22,189.64 万元、24,616.72 万元、33,141.07 万元和 20,684.38 万元，具体构成情况如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
3.同行业可比公司
长期以来，公司专注于为全球领先的高科技企业及关键技术领域的科研院所提供定制化的精密光学器件、光学镜头和光学系统，满足其差异化的产品需求，从细分产品来看，公司产品种类较多、精度和制造工艺各有不同，目前尚不存在与公司产品类型、业务结构、精度和制造工艺等方面完全相同的境内上市公司。
欧美精密光学企业在全球市场上处于领先地位，美国 Newport 公司、德国Jenoptik 公司为全球精密光学行业的标杆企业，与公司在主营业务产品及下游应用领域方面形成竞争关系。境内市场上，部分企业与公司在个别产品或应用领域上存在一定的相似性，同时综合考虑行业类型、产品属性、精度和制造工艺、行业地位等，选取了福光股份（688010.SH）、永新光学（603297.SH）、福特科（833682.OC）、蓝特光学（688127.SH）、腾景科技（688195.SH）等作为可比公司。
4.募集资金用途
5.财务分析
年，公司盈利情况良好，营业收入及净利润均同比增长。 年 1-12 月和 年 7-12 月，公司营业收入分别为 43,872.54 万元和 23,188.16 万元，同比增长分别为 32.36%和 26.11%； 年 1-12 月和 年 7-12 月，公司净利润分别为分别为5,879.38 万元和 3,269.81 万元，同比增长分别为 24.60%和 25.17%
增长较快主要系受益于生命科学、半导体设备、AR/VR 检测设备、生物识别等下游市场需求的提升，收入增长的主要贡献来自既有成熟客户，同时近年来新开拓客户的采购需求增加。
第一季度业绩预计情况
公司预计 年第一季度营业收入为 12,000.00 万元至 13,500.00 万元，同比增长 7.19%至 20.58%；预计 年第一季度归属于母公司所有者的净利润为 1,300.00万元至 2,000.00 万元，同比增长-3.87%至 47.89%；预计 年第一季度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 1,200.00 万元至 1,600.00 万元，同比增长-8.91%至 21.45%。
6.IPO估值
本次发行价格 69.72 元/股对应的市盈率为：
84.80 倍（每股收益按照 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
截至 年 2 月 21 日（T-3 日），可比上市公司的估值水平如下：
发行人的募资用途，主要是用于扩产，说明在可预计的未来几年，生产能力会进一步提升，业绩提升确定性较高，但IPO估值市盈率倍数偏高太多，因此我认为发行人有一定的破发风险。
7.申购建议及盈利预测 投研笔记
结论：茂莱光学（代码：688502）IPO上市估值偏高，性价比偏低，有一定概率的破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。
预计一签获利：0.9万左右
免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！
矛盾的小鳄：
读者朋友您好，我是矛盾的小鳄，今天来讲“交易理念之概率思维（内含资金风险管理策略）”，开始之前，请您先回顾往期文章，以便更好地理解本章内容。
引子：在构思交易策略中，或者是在用自己特定的技术分析方法捕捉“价格趋势”中，发现自己用同样的技术分析方法，面对不同的股票的价格走势，时而有用（买后涨），时而失灵（买后不涨反跌），你是否就认定你所构建的交易策略或者采用的技术分析方法无效？或者你想继续优化交易策略，从而避免这样的情况发生呢？接下来讲的“概率思维”可以帮助你更好的思考上面的问题。
一、什么是概率思维
首先要承认自己不是先知，不能百分百确定未来的价格变化，为了应对未来价格的不确定性，我们用概率思维考虑交易，这里就引出了交易策略所含的“胜率和盈亏比”：1、胜率=交易获利次数 / 总交易次数 2、盈亏比=全部盈利的和 / 全部亏损的和。
假设一个交易策略经过大量交易后，统计的胜率是50%，盈亏比是3:1，那么，接下来的一笔交易，极大可能会有50%概率亏损，50%的概率获利，获利的潜在利润，并不是你所投入资金的3倍，而是你预计亏损资金的三倍，亏损的金额，就是你的预计亏损资金。
预计亏损资金=（当前的买入价 - 预计止损价）*买得股票数量
假如你现在使用这个交易策略，本金有2w，你进行了一笔交易，你的预计亏损资金1w，你就有50%的概率获利3w，50%的概率亏损1w，注意，这个时候就看你运气了，恰好运气不好，亏了1w，亏损50%直接腰斩，你又继续了一笔交易，运气不好，又亏损，本金逐渐减少。
由此可见一个好的交易策略，还是不足以使你稳定盈利的，你可以说自己运气不好，其实是没有深刻理解“胜率”，从而不知道进行“风险管理”。
胜率是经过大量统计而得到的，每笔交易的胜率互相独立，假设都是50%盈亏，你进行了10次交易，就有可能出现这种情况，前5笔交易都亏损，后5笔盈利，胜率是50%没错吧，但前5次没有控制好每笔交易的预计亏损金，导致本金亏损严重，无法进行下一笔交易了，无法翻身了，除非你有外来钱加入，从而继续交易。
上述只是你知道，余下5次交易盈利，但在现实交易中，你是不知道的，本金严重受损，你会承受巨大的压力，导致你怀疑你的策略，不敢再进行交易了，或者没钱支持你东山再起了。未来避免上述种种情况，我们需要进行资金的风险管理。
二、资金风险管理策略
资金风险管理策略，就是控制好“预计亏损金”，假设每笔交易的预计亏损金是总体资金的1%，交易5次，都失败了的情况下，才亏损总体资金的5%，如何实现呢？
买卖股票的手数 = 总体资金*风险系数 /（当前的买入价 - 预计止损价）/ 100
买卖股票手数取整（1手 = 100股），这就计算出了你每次交易所要购买的股票数量，保证股票价格到止损价位时，亏损整体资金的风险系数，风险系数可以根据自己的交易策略实际情况设定，上段的“1%”就是风险系数，由此可以衍生出“仓位占比”。
仓位占比 = （买卖股票的手数*100*当前买入价） / 总体资金*100%
注：无论你建仓还是加仓，都要参考这个公式，控制整体资金风险！
三、关于对胜率和盈亏比的看法
爱思考的读者，可能会这样想，我能不能先定好胜率和盈亏比，然后再构建相应的交易策略呢？小鳄认为不行！
假如你是定好了胜率和盈亏比，然后再去构建你的交易策略，这就加入了你的主观思想，并没有跟随市场客观的“价格趋势”规律，忽视了交易策略的核心是“跟随趋势”，另外，构建交易策略的主观的部分，在于选择什么样的分析工具和分析方法，构建时应坚持主观能动性和客观规律性相互统一。
正确的做法是，先跟随“价格趋势”，构建出相应的交易策略，然后再去分析策略的胜率和盈亏比，再根据胜率进一步地调整风险系数。
胜率和盈亏比可以用来分析交易策略，不同优劣的交易策略可能会有不同的胜率和盈亏比的值，但只要交易策略具有潜在盈利性，其胜率和盈亏比就属于正常值。
总结：本文主要讲了，要有概率思维的必要性和其衍生的资金风险管理策略，斯坦李克罗说过“一个平庸的交易策略 + 一个优秀的资金管理策略 > 一个优秀的交易策略”,这里有精力的读者就可以将自己的交易策略和资金管理策略合成一个交易系统了。
诚然，上述的内容只是小鳄对交易的理解，但愿能帮助到你思考。
祝你好运！
福光股份(SH688010)冠石科技(SH605588)睿创微纳(SH688002)
福光股份(SH688010)：
同花顺（300033）数据中心显示，福光股份2月17日获融资买入268.94万元，占当日买入金额的17.24%，当前融资余额8710.46万元，占流通市值的2.42%，低于历史30%分位水平。 融资走势表 日期融资变动融资余额2月17日-14.18万8710.46万2月16日-337... 网页链接
