8月10日，或许将载入史册。
因为一天之内，一个全球GDP排名前20的国家货币竟然大跌了20%。
它就是土耳其里拉。
受美国最新的制裁消息影响，当前土耳其里拉暴跌近20%。
最令人好气又好笑的是，美国政府不忘“落井下石”。
上周五晚美国总统特朗普表示已授权将对土耳其铝关税调整为20%，钢铁关税调整为50%，进一步触发了里拉的崩盘式下跌。
不过，令全球金融市场更加恐慌的是，这是否带来新一轮新兴市场货币沽空潮起，人民币能否独善其身还是顺势跌向“7”。
带着这些问题，本期海银视角采访了多位资深外汇交易员，以QA形式全面解读上述问题。
里拉崩盘更像是个案，人民币难破“7”
Q：为何美国与土耳其外交关系会恶化？最终酿成里拉崩盘式大跌惨剧？
A：事实上，土耳其是一个相对富裕、世俗化的阿拉伯国家，其政治体制是由“土耳其国父”、首任总统凯末尔创立的。正因为如此，美国在1953年力排众议，让土耳其加入了北约，为欧洲镇守东南方向的大门，锁住黑海里的几个社会主义国家，并成为欧美在中东的桥头堡之一。
土耳其体制一直是“议会共和制”，总统是象征性的国家元首，并无太多实权。总理作为政府首脑，掌握行政权。现任总统埃尔多安是总理出身，在当了两任总理之后，于转任总统。
埃尔多安希望永远拥有权力，建立总统制，由此引发西方国家的不满。
7月，针对埃尔多安的政变爆发。但埃尔多安提前获得了情报，所以对这场“疑似来自美国的颠覆”有准备。政变失败了，埃尔多安开始了大清洗，同时跟欧洲和美国进一步渐行渐远。
过去几年，由于土耳其加入欧盟的请求得不到满足，埃尔多安跟俄罗斯越来越亲密，也成为西方国家的眼中钉。
与此同时，埃尔多安不断清洗反对势力，并在4月成功修宪，把“议会制”改成了“总统制”，总理职位被废除，行政权完全移交给总统。总统可直接任命副总统、内阁部长、最高司法机关“法官和检察官最高委员会”的多数成员，可以不经过议会批准颁布法令和宣布国家进入紧急状态。
事实上，近期美国和土耳其的翻脸，本质上与未成功的那起政变有关。在当时镇压政变过程中，土耳其政府以涉嫌“从事间谍活动”及“替恐怖组织实施犯罪”为由拘捕了美籍牧师安德鲁·布伦森。
美国一直要求释放布伦森，但埃尔多安回绝。
这让美国觉得很没面子，于是美土关系就因为“牧师事件”升级。
8月1 日，美国宣布，禁止任何美国企业与土耳其外交部长和内务部长这2位官员有生意和资金上的往来。因为他们的职权，跟“牧师事件”有关联。
8月3日，美国贸易代表办公室宣布：重新审理对土耳其的特惠免税待遇(GSP)。这是在经济上继续打击土耳其。
没想到土耳其采取强硬回应，除了计划冻结美国司法部长及内政部长在土耳其的资产，土耳其方面还对煤炭、纸张、坚果、威士忌、汽车及机械等17.8亿美元美国商品征收进口关税。
但在很多投资机构与对冲基金眼里，土耳其此举并不明智，因此纷纷沽空土耳其里拉。
尤其是8月10日晚，特朗普宣布把对土耳其征收的钢铝关税翻倍，铝关税调整为20%，钢铁关税调整为50%，对冲基金的里拉沽空潮更加迅猛，于是触发了里拉崩盘事件。
Q：里拉崩盘式下跌，仅仅是因为美国制裁因素吗？
A： 其实在里拉崩盘式下跌前，土耳其经济已经风雨飘摇。
先看一组数据，第一季度，土耳其外债总额达到4667亿美元。据世界银行统计，土耳其GDP仅为8495亿美元，相当于外债占GDP的55%左右！土耳其外汇储备只有1350亿美元，连偿付外债和经常账户赤字的一半都不够。
此外，土耳其的通胀率已经接近16%，失业率接近10%，令人不寒而栗。
海银视角听到不少人评价说，土耳其的危机是独一无二的：土耳其经常账户赤字高企，其占GDP的比例仍居高不下；国内流动性严重依赖美元和欧元；
经济金融体系严重依赖银行系统，而外资银行已经控制了土耳其全国银行资产的40%；
作为一个严重依赖国外资本流入（欧元/美元）的经济体，土耳其的财政和货币政策过于宽松，这在赢得高速增长数据的同时，也使得该国的银行业面临大量的不良贷款问题；
土耳其总统埃尔多安在6月的大选中获取了广泛的新的金融权力（其女婿现在是财政部长），这对经济造成了广泛的负面影响并削弱了投资者的信心。
因此在内忧外患之下，市场只要一有风吹草动，就有大量资本沽空里拉套利，因此里拉一天内崩盘式下跌20%看似令人震惊，其实在意料之中。
Q： 为何此次里拉崩盘式下跌会拖累欧洲银行股与欧元大幅回落？
A： 欧洲银行股之所以处于里拉崩盘危机的最前线，一个最重要原因是西班牙BBVA，意大利 UniCredit 和法国巴黎银行在土耳其都有大量信贷业务。土耳其分别从这三家西班牙、法国和意大利的银行借款833亿美元、384亿美元和170亿美元。
因此市场普遍预测，一旦里拉持续暴跌导致土耳其资本外流加剧令政府银行还不了贷款，这三家欧洲银行将损失惨重。
高盛发布最新报告警告称，一旦里拉兑美元汇率跌至7.1，土耳其所有银行的超额资本都将被“侵蚀”，再也没有资本额度偿还外国贷款。
值得注意的是，由于里拉暴跌，欧洲央行负责欧元区银行监管的机构开始对欧元区银行业的土耳其风险敞口表示担忧。由于外国贷款占土耳其银行资产的40%，如果里拉跌势不能止住，很可能造成对外债务违约，西班牙、法国和意大利将损失惨重。投资者开始担心土耳其的金融危机是否会变成危及欧洲央行采取紧急措施的危机。
这也是周五欧洲银行股与欧元大跌的主要原因之一。
Q： 里拉大跌会不会蔓延到其他新兴市场货币，引发新兴市场货币新一轮沽空潮？
A：其实有一个逻辑值得关注，那就是里拉暴跌拖累了欧元大跌，欧元大跌又引发美元指数回升至年内高点96上方，美元持续上涨势必对其他新兴市场货币构成更大的下跌压力。
事实上，这种现象已经在外汇市场出现，随着上周五土耳其里拉暴跌，其他新兴市场货币也集体下跌，南非兰特下跌超2%，俄罗斯卢布下跌1.5%，至2年低位。
市场普遍分析认为，土耳其里拉暴跌压力将在新兴市场蔓延。现在对冲基金对整个新兴市场货币正开展无差别的沽空狙击——即便巴西、印度等新兴市场的外汇储备与对外贸易赤字规模掌控能力较1997年亚洲金融危机做得更好，但不少对冲基金依然认为这些国家将无一幸免地重蹈土耳其阿根廷经济动荡局面。
事实上，从历史发展经验分析，只要美元指数持续上涨与鹰派加息，不少新兴市场国家都会面临货币贬值、经济动荡、资本外流等风险。
Q： 里拉大跌会不会引发人民币被持续沽空，最终跌向“7”？
A： 目前没有迹象表明里拉沽空之后，人民币正面临更大的沽空压力，上周五里拉大跌20%期间，境内外人民币兑美元汇率表现整体稳定。这足以表明里拉大跌更像是新兴市场国家的一个个案，还没有引发多米诺效应。
事实上，从经济基本面而言，中国也与土耳其截然不同，相比土耳其存在高通胀、高外债、经常项目高赤字、高失业、高偿债率、高资本流出压力等问题，中国外汇储备重组，资本跨境流动整体平稳均衡，经济正进入稳步复苏回暖轨迹，因此人民币兑美元的稳定性要远远高于土耳其里拉。
但海银视角认为，这不能掉以轻心。原因是市场情绪正在改变，土耳其里拉崩盘式下跌很可能触发很多欧美对冲基金认为新兴市场国家下半年难以实现经济复苏，因此削减对新兴市场货币资产的投资，可能对人民币汇率带来新的影响。
但整体而言，尽管中美贸易争端升级、中美货币政策持续分化等因素令人民币汇率下跌压力不小，但人民币均衡汇率依然取决于中国经济增长基本面，此外，央行干预预期对人民币稳定的影响力正在加大。至少短期内，人民币兑美元汇率似乎很难破“7”，除非美元指数出现巨大涨幅。
