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本篇报告分析 5G 时代，核心智能终端之一——智能手机行业及产业链的 业务机遇。
手机产业链，是指根据手机生产工序分割成不同的节点，不同企业按照自 己的技术水平承担产业内不同的价值创造，产业内各个企业之间分工合作所形 成的链条式关联关系形态。按照产业链的理论与分段方法，可以将手机产业链 分为上游、中游及下游产业链，手机品牌商位于中游，是整个手机产业链中的 核心环节，居于主导地位。产业链划分具体如下：
1．全球手机市场规模超 5000 亿美元，重点关注消费升级及新兴市场两条主线
1.1 主要依赖于 ASP 的提升， 年全球手机市场规模有望达
6000 亿美元 手机最早由摩托罗拉公司于 1973 年发明，1987 年第一部手机进入中国， 1993 年 IBM 推出了世界上第一款智能手机。手机，按照性能划分，一般分为 智能手机和功能手机。功能手机是一种较为基础、初级的手机，它的运算能力 与功能均逊于智能手机，一般只用于语音通话、短信及少量简单的网络连接服 务。目前，智能手机已成为全球市场主流。
年，全球手机（含功能手机和智能手机）出货量达 13.7 亿台，市场 规模超过 5000 亿美元。不论是出货量还是市场规模，手机均位居全球消费电 子之首，可见手机行业的重要性。
年，全球手机出货量为 18.91 亿部，市场规模为 4950 亿美元。全球 手机出货量自 年见顶后，整体出货量呈现缓慢下滑态势，但由于 ASP （平均售价）保持增长，因此全球手机市场规模仍保持增长。随着 5G 时代的 到来， 年至 年，全球手机年出货金额将稳步提升至近 6,000 亿美 元。
由于大多数发达市场以及中国市场智能手机普及率接近饱和，叠加技术创 新放缓所带来的换机周期拉长，全球智能手机自 年见顶以来，持续负增 长，意味着全球智能手机市场进入 4G 时代下半场。随着 5G 建设逐步铺开及 5G 手机渗透率提升，预计全球智能手机出货量将由负增长转正。据 IDC 统计， 年，全球智能手机出货量为 13.71 亿部。受疫情影响，手机市场回暖将 延后，我们估计 年全球智能手机出货量将同比下滑 5~10%， 年开 始恢复增长。其中， 年，全球 5G 手机出货量预计在 1.6~2.2 亿部。整体 来看，随着 5G 手机渗透率不断提升，全球智能手机出货量有望在 年起 重新进入个位数的增长轨道。
年以来，全球手机行业 ASP 持续提升。智能手机 ASP 方面， 年，全球进入智能手机时代，随着智能手机的快速渗透及产业链成熟带来的零 部件单价下降，智能手机 ASP 呈现持续下降态势。 年，全球智能手机见 顶之后，随着市场份额向头部企业集中、手机硬件创新扩大及零部件升级，全 球智能手机 ASP 开始持续提升，这也反映出全球智能手机市场逐步从量的竞 争转为质的竞争。 年，全球智能手机 ASP 较上年增长 10.6%，主要是全 面屏刺激消费者更换更昂贵的手机导致， 及 年，全球智能手机 ASP 继续保持增长。
随着 5G 时代的到来，5G 带来手机在基带芯片、射频前端模块、滤波器、 天线、电感等零组件方面的技术升级或使用量的增加，从目前的发布的 5G 手 机来看，均价比同档的 4G 手机价格要高 600~900 元。IDC 预计，全球智能手 机 ASP 将继续保持增长。
1.2 中国手机出货量及市场规模均居全球首位，欧美是中高端 手机主要消费地
从全球各区域智能手机出货量来看，新兴亚太、大中华区（主要是中国大 陆地区）、北美、西欧地区出货量占据前四，占比分别为 27%、26%、13%、 11%，其他地区占 26%。中国、印度、美国为全球手机出货量前三大国家， 年，中国、印度智能手机出货量分别为 3.72 亿部、2.83 亿部，我们估计 美国智能手机出货量超过 1.2 亿部。
从市场规模来看，亚太地区、美国、欧洲是全球智能手机的主要市场。三 者分别占全球智能手机市场价值量的 44%、21%、20%、其他地区占比为 15%。中国为全球最大的单一手机市场， 年，中国手机市场规模为 1,180 亿美元。美国为全球第二大手机市场，估计市场规模超过 1,000 亿美元。
从手机消费结构看，日本、韩国和北美市场的中高端以上手机（400 美元 以上）消费能力遥遥领先于其他市场。
国内手机消费升级趋势明显，2000 元以上机型销量占比平稳提升。2000 元以上机型销量占比从 Q1 的 31%上升到 Q3 的 50%。3000 元以 上机型销量的占比从 Q1 的 15%上升到 Q2 的 33%，Q3 因为 促销所以下滑到了 25%。1000 元以下机型销量占比则明显大幅下降，从 Q1 的 40%下降到 Q3 的 14%。国内手机消费升级的趋势明显。
1.3 新兴市场的结构性升级成为全球智能手机出货量增长主要 动力
目前新兴市场智能手机市场普及率相对较低，功能手机仍占据较高的市场 份额，甚至还有一定比例尚未使用手机设备的人口。整体看，处于功能手机向 智能手机的过渡阶段。随着经济发展水平和人均消费能力的提升，通讯技术设 施的不断完善，在手机智能化发展的大趋势下，以非洲、印度为代表的主要新 兴市场是未来全球智能手机销量增长的主要动力。据 IDC 统计， 年中国 大陆、新兴市场及全球其他地方的智能手机出货量分别为 4.44 亿部、6.43 亿 部、3.77 亿部，~ 年，上述三个市场的复合年增长率分别为-0.5%、 5.3%、0.5%。
根据 IDC 的统计数据，就产品结构而言， 年上述主要新兴市场功能 手机出货量为 3.71 亿部，占该市场手机出货总量的比重达 52.56%，市场份 额仍高于智能手机。同时，随着新兴市场的日益成熟，智能手机市场占比不断 提高，智能手机在该市场占有率由 年的 10.67%快速增长至 年的 47.44%，据 IDC 预测， 年上述新兴市场智能手机的出货量占比将进一步 提升到 70.38%，存在较大的功能机置换为智能手机的结构性改善需求。
根据 IDC 的统计及预测， 年至 年，上述新兴市场智能手机出 货量增速较快，年均复合增长率高达 30.81%，预计至 年将增长至 4.46亿部。以非洲、印度、孟加拉国为代表的国家（地区）市场未来智能手机将维 持较高的增速，预计 年至 年年均复合增长率分别高达 5.31%、 11.10%和 7.60%，显著高于全球市场智能机 1.90%的平均增速水平；同时， 非洲、印度和孟加拉国的智能手机出货金额年复合增长率预计在 年至 年期间分别可达 12.66%、12.46%和 6.77%，同样领先于全球市场的平 均增速水平。
2.手机品牌商：产品力、支撑力及生态圈三大维度分析 竞争力
2.1 产品力、支撑力及生态圈三大维度分析竞争力
智能手机行业经过十余年的发展，已经进入成熟阶段。我们从产品力、支 撑力、生态圈三大维度来分析手机品牌商企业手机产品的竞争力。
对于手机品牌商来说，手机产品力的背后是产品的设计理念以及产品的核 心策略，如，是采用简约还是复杂的工业设计，是否追求消费者简单易用、交 互功能是否友好，是采用精简 SKU（标准产品单位）策略还是“机海策略” 等。产品力的外在体现是企业能持续打造满足消费者需求的优质产品，一款产 品须拥有优质的软、硬件系统及两者的较好协调才可能称得上优质。
打造优质的产品并将之送到消费者手中，这个很长的价值创造链条背后需 要一系列的支撑体系支持。主要涉及采购、制造、流通、营销等环节，具体而 言包括：零组件供应商选择与管理、产品组装委外或自建产品组装生产线、渠 道（线上、线下自建渠道或依托运营商渠道等）、市场开拓、线下实体店建设 及运营、产品营销及经销商管理等，我们将这些统称为支撑力，支撑力强弱与 否是决定一家手机品牌商竞争力强弱的重要因素。
由于用户的需求多样化以及手机的硬件创新进入平台期，手机品牌商越来 越重视生态圈的建设，我们认为生态圈主要包括：以手机为核心产品的多层次 硬件产品体系、以操作系统为核心的软件体系和以应用商店服务为代表的服务 体系，还包括以产业开发者为代表的合作体系等。
2.2 产品力：苹果持续领先，国产品牌与苹果的差距在缩小
手机产品理念方面，苹果公司以极简主义的设计和以用户体验为核心的人 机交互设计、功能主义设计著称。在大多数智能手机厂商执行“机海战术”的 时候，苹果公司依然保持精简的 SKU 策略。
产品力体现方面，苹果手机硬件、软件和操作系统整体用户体验最佳，占 据高端手机半壁江山。苹果保持对手机方面绝大多数核心技术和零部件的掌控， 苹果不断迭代升级的 A 系列处理器芯片（自研架构，自研 CPU、GPU、ISP、 解码器等）和 iOS 操作系统成为 iPhone 等产品的重要竞争力，苹果还自研 AI 芯片及指纹芯片等，基带芯片方面，苹果收购了 Intel 的基带芯片业务并着手 自研，此外也在自研射频芯片等。对于其他零部件，苹果通过严格审核供应商 资质且建立淘汰机制、共同研发设计新零部件、要求供应商设立苹果产品专用 生产线等供应链管理方式来进行掌控，对于一些核心技术及软件，苹果依托庞 大的现金储备，通过收购及自研来解决。整体看，凭借着优异的软硬件协同， 苹果手机的品质仍优于安卓系手机，而且不同的产品之间无缝结合，创造出了 绝佳的用户体验。
三星具有显著的全产业链优势。相对其他手机品牌商，三星集团旗下电子 版块业务对电子产业链覆盖较为全面，上游包括：手机芯片设计（Soc 芯片、 基带芯片、CMOS 图像传感器等）、存储器（NAND 及 Dram 等）、操作系 统、面板、PCB（印制电路板）、电池材料等；中游包括：晶圆代工、电池组 装、手机等电子产品制造和组装等；下游包括：手机、电视、哈曼音箱等消费 电子产品、服务器等 IT 网络设备。三星芯片业务囊括了芯片设计、芯片制造、 封测、销售等完整流程，即 IDM 一体化生产。三星在存储器、OLED 面板、 图像传感器、晶圆代工、电池等领域均处于全球领先甚至垄断地位，可能是全 球唯一一家不依赖其他公司可以独立制造出手机的公司。三星凭借显著的全产 业链优势，有力地促进了手机业务的发展，特别是三星高端手机可以优先于同 业采用最先进的零组件，而竞争者则需忍受高昂的价格并难以把握供货节奏。
中国手机品牌商产品力不断提升，华为一枝独秀。从全球主要手机品牌商 产品竞争力来看，苹果整体竞争力仍为最强，三星、华为次之，OV 及小米再 次之。
中国手机品牌商在安卓系统优化、外观设计、人机交互、实用功能（如快 充、拍摄）等方面进行了持续的创新。经过多年的持续投入，华为在手机处理 器、基带芯片、AI 芯片及算法、光学等领域取得了较大的成就，海外禁运之 后，华为在处理器架构、射频芯片、芯片制造、操作系统及应用服务等领域亦 不断发力。芯片领域，除华为外，小米投入研发澎湃芯片，还对外投资了蓝牙、 Wi-Fi、射频、电源、FPGA 等外围芯片设计公司。OPPO 在 年推出了芯 片自研计划，Vivo 与三星联合研发 5G 旗舰芯片。研发方面，中国手机品牌商 研发投入逐渐增长， 年，华为研发投入为 1317 亿人民币（折合 188 亿 美元，该研发投入为消费者业务、运营商及企业业务等之和），而三星电子为165 亿美元、苹果为 162 亿美元，小米为 10.7 亿美元，OPPO 年表示未 来三年研发投入 500 亿元人民币，Vivo 一年的研发投入也达百亿元人民币。 整体看，中国手机品牌商产品力不断提升，与苹果三星的差距在缩小。
2.3 支撑力：苹果冠绝全球，国产品牌致力于差异化发展
苹果供应链体系最为完备。苹果成功主要依靠创新性的产品，但供应链体 系的日臻完善也是其取得一系列市场成功的重要因素。苹果公司拥有全球卓越 的供应链管理体系，在由 Gartner 发布的全球 25 大供应链厂商排名中，苹果 连续七年（- 年）蝉联冠军， 年 Gartner 改变了排名标准，将多次上榜的苹果和宝洁直接列入“菁英”类（Masters），不再直接参与排名。 苹果的供应链管理策略包括：以产品设计为中心、精简产品线及精简包装策略、 全球多地首发、线上线下同时销售、多个供应商策略以及效率远超同行的库存 管理等。
以低成本为导向的供应链，助力小米手机实现成本领先战略。小米手机主 要针对中低端手机市场，为降低成本实现极致的性价比，小米选择实行成本领 先战略，从零组件供应商、组装、销售渠道以及营销方面，与其他手机品牌商 形成了较大的差异。为便于对比，我们将主要对比小米与苹果手机的差异，主 要手机品牌商中，两者位于两个极端，其他品牌介于两者之间。
与苹果一般选择与行业前三大代工商合作不同，小米的供应链管理策略是 选择相对体量更小、产品偏中低端的零部件供应商，在手机设计及制造方面， 小米 75%以上的手机委托给 ODM 厂商，以进一步降低成本。
与苹果封闭式、全面掌控的供应链管理模式不同，小米供应链管理注重开 放、灵活、让渡更多利润同时要求供应商承担更多的风险。小米供应商体系 （小米生态圈）是一个松散但灵活、试错成本低、致力于打造出爆品的联盟， 联盟内的企业既可以生产小米的产品，也可以生产其他产品，与苹果选择与行 业代工龙头合作，但一般不入股不同，小米选择小公司或初创公司入股并培养 （投资+孵化），一起设计及研发，可以节省小米研发的成本及风险。用户数 据和知识产权方面，供应商与小米共同拥有和使用，苹果更多是自有。
渠道方面，相对于线下销售的多级供应商体系以及巨大渠道运营成本，线 上销售成本低于线下，小米以互联网模式起家，与其低成本领先战略相匹配， 主要销售偏向于线上。Q3，小米线上销售占比仍高达 56%，而苹果线上 销售量占比只有 30%。
从全球来看，线下销售仍占绝对主导。我国手机线上销售占比高于其他主 要经济体，但仍然有 70%的销量沉淀在线下。OPPO、Vivo 在其他手机品牌 追赶互联网热潮、经营运营商渠道时，一直在铺线下渠道，做线下品牌建设， 取得了较好的成效，渠道优势成为了两者的重要竞争力。此外，如，华为在运 营商渠道方面的优势可部分共享至手机渠道，为华为手机的渠道增加了优势。 在移动互联网时代下半场，营销的核心既不只在线上，也不只在线下，而在于 线上线下的互动， 线上线下模式将趋于融合。
2.4 生态圈：苹果拥有最完整的生态体系，华为小米努力追赶
对于手机品牌商企业来说，我们认为生态圈包括三层含义：硬件生态、软 件生态以及开发者生态。
苹果是手机品牌商中生态系统布局最完整的企业。苹果生态系统的建立、 发展到完善，在不断创新、试错中成长，经历了较长的时间积累，并非一蹴而 就。
硬件生态中，核心产品经历了从 20 世纪 70 年代的 PC 到后来的 ipod 再到 之后的 iPhone 的过程，目前 iPhone 为核心产品，外围产品包括 Mac 、iPad 等，外延产品包括 TWS（Airpods\Beats 等）、Apple Watch 、Apple TV 等；苹果的 5 大硬件产品中，核心产品 iPhone 面对的竞争较大，但仍占据全球高 端手机 52%市场份额，剩下 4 个领域（Mac、iPad、Apple Watch 和 TWS） 苹果独占鳌头。
软件生态分为软件和内容服务，软件方面，苹果的 Mac OS 和 iOS 都经历 了从一个创新但不成熟的系统发展成一个成熟和丰富平台的过程。服务方面， 苹果经历了早期的“iPod+iTunes”的模式向“iPhone＋App Store”的转向；苹果 硬件用户的增速正在放缓，但以 App Store 为首的服务业务将成为苹果公司收 入增长的原动力，服务在苹果公司中的地位越来越重要。硬件只是入口，服务 才是制胜的关键。
开发者生态方面，苹果建立的封闭但优质的软件市场体系，使得庞大的开 发者队伍与苹果服务之间互相促进，形成了极强的双边网络效应。苹果硬件生 态圈的完善吸引了庞大数量的消费群体，然后靠着充满人性化的软件操作系统 和服务无缝衔接将用户们留在苹果的闭环生态圈，循环往复地购买苹果的产品。 苹果为产品打造了一个闭环生态圈，能够对从硬件、软件、品牌管理到销售渠 道整个产业链上的每个端口进行把控。
华为生态圈布局稳扎稳打，走在安卓系手机商前列。从产品、软件及开发 者三大生态来看，经过对手机 Soc 芯片多年的持续投入，华为麒麟系列芯片 已进入主流芯片行列，在此基础上，华为打造了鸿蒙操作系统，并推出 HMS Core 核心能力支撑自身应用，虽然鸿蒙操作系统及 HMS 服务较安卓系统及服 务尚有巨大差距，但整体而言，华为生态圈已经走在安卓系手机品牌商前列。 除此之外，华为将 HMS Core 核心能力向第三方应用开发者开放，共同支撑华为应用生态。面对美国的封锁与打压，华为 HMS Core 快速走向了前台，有望 催生中国自主移动应用生态。截至 年 2 月，HMS 生态吸引的开发者从 之前的 91 万增加到了 130 万，App Gallery 应用商店的月活用户超过 4 亿， 已经有 5.5 万个 APP 上架。
华为产品生态开始逐步建立。消费者业务坚持“1+8+N”全场景智慧生活 战略，“1”代表手机，“8” 代表平板电脑、PC、VR 设备、可穿戴设备、 智慧屏、智慧音频、智能音箱、车机，“N” 代表泛 IoT 设备，以鸿蒙操作系 统和 HiAI 为核心驱动力，支持 HiLink 智能家居生态和 HMS 服务生态的协同 创新，升级软硬件用户。华为平板电脑 Q3 产品全球第三、国内第一，市 场份额占比 37.4%，MateBook 和 MagicBook 笔记本电脑的销量可观，华为 消费笔记本在国内市场份额已跃居第二名，在其余领域，华为也表现亮眼。
小米建立了覆盖最广泛的硬件生态。小米 年成立， 年即利用累 积的客户资源进入消费物联网领域，通过供应商提供的多样化商品构建小米产 品生态圈。公司战略从“铁人三项”（软件、硬件、互联网服务）到“硬件、 新零售、互联网服务”（硬件包括手机、电视、路由器等，新零售包括小米商 城、全网电商、小米之家，互联网包括 MIUI、互娱、云服务、金融等）再到 “手机+AIoT”，以及 年起明确“5G+AIoT”。
整体来看，小米的生态圈主要体现在硬件产品层面，软件及应用生态主要 体现在中国大陆，开发者生态尚未形成规模。小米通过生态链企业进行布局， 硬件产品覆盖广泛，产品种类远超同业，已成为全球消费领域 IoT 设备的龙头 之一；软件及应用方面，在中国大陆市场，小米拥有基于 Android 进行深度定 制的 MIUI 系统，绕开 Google play，建立自己的应用分发渠道，小米也因此 获得了丰厚的收入。在海外市场，小米则要遵从谷歌的要求植入谷歌的应用， MIUI 系统的优势受到压制。华为在海外被限制使用谷歌 GMS 服务后，小米及 OV 合作成立了 GDSA（全球开发者服务联盟，类似于手机中的应用商店）， 小米在软件及生态方面走出了新的一步。
其他手机品牌商也积极探索生态圈建设。如 OPPO 打造智能手机+智能手 表+智能耳机体系；Vivo 建立 IoT 开放联盟等。
无论是全球，还是中国，智能手机市场均已进入寡头竞争时代。从上述产 品力、支撑力及生态圈三大维度来看，苹果和三星综合实力居于前两名。苹果 凭借综合实力最优的产品力、支撑力和生态圈实力盘踞在高端手机市场，亦推 出“廉价 iPhone”向中端手机市场扩张。三星凭借全产业链的产品力优势、 较强的支撑力和生态圈实力，一直占据全球手机市场份额龙头地位， 年 二季度，三星才被华为夺走龙头的排名，居于第二。华为凭借大力对手机芯片、 系统优化、AI 芯片、多终端产品之间协同等方面的大力投入以及支撑力、生 态圈方面的实力提升，近年来手机业务增长速度傲视同业，并在高端手机市场 占有一定份额。小米主要凭借支撑力优势实现低成本领先战略，并建立了广泛 的产品生态圈，成为低端手机的龙头企业之一。OPPO、Vivo 凭借浸淫消费电子行业多年对产品把握和对消费者的深刻了解以及以渠道为代表的支撑力优势， 成为全球主要手机品牌商企业。
3．5G 时代手机仍是用户端的核心产品，产业链机遇与 风险并存
3.1 5G 时代手机仍是用户端的核心产品，5G 来临不影响行业 主要格局
5G 时代，手机仍是用户端的核心产品，短期内看不到挑战者。过去四十 年，自 1981 年开启的 IBM 个人电脑时代到 1992-1995 年微软先后发布以鼠 标移动为核心的视窗系统，再到 年以手指滑动为基础的触控界面的苹果 手机，用户界面体系发生了三次大的进化。而随用户界面而变化的，则是设备 形态的全方位变化，软件升级，硬件换代，市场格局剧变。从硬件来说，用户 经历了从台式电脑到笔记本电脑再到功能手机及智能手机的过程。
就手机行业而言，经历了功能手机时代向智能手机时代的转变。iPhone 之后，业界一直在寻找智能手机之后的下一个计算终端，智能眼镜、智能手表 等，但它们都没能完成对智能手机的单一替代。无论从市场价值看，还是从使 用频次来看，智能手机依然是用户端的中心，短时间内也看不到挑战者。
我们清楚的看到，计算芯片和连接能力，正在源源不断的内嵌在任何可以 通电的设备上。万物互联，万物智能，正在不断升级。物联网本质上是顺应了 信息技术产业过去五十年从云端向终端不断扩展的大逻辑，是“服务器→ PC→笔记本→手机”演化规律的自然延伸，将能大幅扩展信息技术在全社会 的渗透率，提升全社会的信息化程度以及运转效率。
年起全球进入 5G 时代，我们认为全球从智能手机时代进入到以手机 为中心的消费物联网时代的图景更加清晰，手机仍是 5G 时代的核心产品。随 着信息技术产业的不断发展，各项物联网设备的计算及连接能力更加全面，展 望远期，在未来的下一个阶段也可能会进入去中心化的消费物联网时代。
手机行业整体性能过剩，已成为成熟型行业，5G 手机相对 4G 手机来说是 延续性创新，5G 来临不影响行业主要格局，不会对行业产生颠覆性变化。手 机已经成为成熟行业，不仅体现在每年的出货量不再有高速增长，还在于产品 的性能出现了过剩，在中低端手机市场，性能过剩尤其明显。
我们依据《创新者的窘境》一书中提到“购买等级”的产品演变模式，将 手机产品演变分为 4 个阶段：功能性（通话、联网、拍摄等）、可靠性（产品 性能稳定、通话信号佳、使用流畅等）、便捷性（购买渠道、系统更新和应用 服务下载及使用、与其他产品连接的流畅、界面友好和便捷程度等）和价格 （价格透明，渠道加价少，物有所值）。
从整体手机市场来看，性能已经整体过剩，至少是阶段性的过剩，一个很 重要的特征便是消费者不会再像以前那样愿意为手机产品一些属性的持续改善 支付溢价，即每一单位属性的改善所带来的边际溢价减少，这表明客户对这项 属性的需求已经得到满足。
从手机细分市场来看，我们认为高端、中端和低端手机市场的竞争基础不 同，中高端手机市场竞争的基础主要在可靠性和便捷性方面，而低端手机市场， 由于产品性能供给过剩，竞争基础已经进入到价格，即“价格战”。
对于手机来说，5G 时代，全频谱接入意味着需要增加频谱资源，增加频 谱资源将会对手机射频芯片设计与结构产生影响；基站与手机之间的大规模天 线阵列（Massive MIMO）模式、5G 毫米波技术等影响手机天线的设计。5G 手机相对 4G 手机而言，核心的变化是以天线、射频前端、基带为核心的网络 信号接收及发送系统（射频系统）的变化。与功能机进入到智能机时代这种颠 覆性创新不同，我们认为这些变化是跨度并不大的延续性创新。
在智能手机已经发展十余年，手机行业成为整体性能过剩的成熟性行业的 背景下，市场份额靠后的企业和新进入者难以实现对行业龙头的超越，相对来 说，市场格局发生颠覆性变化的可能性不大。市场主导者大概率仍为 4G 时代 的主要手机品牌商企业。
3.2 行业利润：苹果三星攫取八成，中国手机品牌商利润份额在提升；手机品牌商利润：硬件增长有限，服务占比提升
年起至今，按出货量统计的前六大手机品牌上的市场份额维持在 60~70%。从出货量来看，三星作为全球手机业的龙头，自 年超过诺基 亚以来，一直位居第一，但市场份额从 年度 28%降至 年的 20%； 华为近年增长迅速， 年市场份额达 15.7%，位居第二， 年二季度， 全球市场份额达 20%，已超过三星；苹果主要盘踞在中高端手机市场， 年市场份额达 12.6%，位居第三。排在第 4 到第 10 名的手机厂商分别为小米、 OPPO、Vivo、联想、LG、realme、传音。 年，前十大手机品牌商，中 国占据七席，这七家市场份额合计达 45%。GfK 数据显示， 年，中国手 机品牌占全球销量份额已超过一半，达到 54%，中国的手机品牌商已经成为 全球手机行业中的主要参与者。
中国手机市场是全球竞争最为激烈的手机市场之一，自 年智能手机 见顶以来，中国手机市场份额迅速向头部企业集中，“马太效应”显著，形成 “五强争雄”（华为、OPPO、Vivo、小米以及苹果）的格局，国产品牌占据 绝对主导地位。 年，上述前五大手机品牌商所占市场总份额达到了 81%， 而到 年四季度，该份额升至 92%。二线手机品牌中兴、联想、TCL、金 立、酷派等纷纷衰落甚至消失。三星在连续经历“抵制萨德”、“韩流消退” 和“电池爆炸”事件之后，在国内的销量一落千丈，目前仅在高端手机市场占 据小量份额。
苹果、三星瓜分手机产业主要利润，但中国手机品牌商利润占比在提升。 年第三季度，苹果依然占据了全球智能手机产业利润的绝大多数，占行 业利润 66%，三星占行业利润 17%，但中国手机品牌的利润占比整体呈现出提升态势。苹果手机单台利润是国产手机的十几倍，且长期把持高端手机市场， 国产手机品牌利润率低，部分手机企业选择转向在预装软件、广告及其他综合 服务、销售高质量手机配件等方面获取利润。
全球智能手机出货见顶，服务的地位越来越重要。全球智能手机出货量已 在 年见顶，对于手机品牌商来说，手机等硬件产品的营收不再能获得高 速增长，随着手机的保有量不断增加，软件及服务越来越得到手机品牌商的重 视，其在手机品牌商的营收占比也不断提升。苹果公司的服务营收占比从 年的 8.6%已提升至 Q2 的 22%， 年度，苹果的服务营收高达 463 亿美元，有预测称，2024 年该数字将达 1000 亿美元。小米的互联网服务 收入占比也从 年的 4.85%提升至 Q2 的 11.87%， 年，小米互 联网服务营收 198 亿元人民币。
3.3 5G 时代给手机产业链带来巨大机遇
3.3.1 手机零组件：5G 带来迭代升级，国产替代业务机遇巨大
从核心技术，频段资源、组网模式三个方面，5G 都表现其独特性，这些 独特性都要求 5G 终端在其功能上以及相应的器件组成上跟随变化。
5G 手机相对 4G 手机的核心变化是射频系统的变化，该部分零组件市场增 长空间大，由海外巨头主导，关注国产替代机遇。在射频系统变化的基础上， 为保证及提升手机的性能及使用体验，随之受到影响的零组件包括：PCB、能 源管理（电池、快充、散热等）、手机背板、部分被动元器件及连接器、存储 器等，与 5G 相关的细分市场增长空间较大，本土企业凭借产业地位获益。而 显示屏模块、摄像头模块、指纹识别模块以及声学模块等则拥有相对独立的创 新周期，与 5G 手机变化的直接关联度不大，但也间接受益。
3.3.2 5G 时代，给手机 ODM 行业带来新机遇
5G 时代，智能手机量价齐升。 年，全球进入智能手机时代，随着智 能手机的快速渗透及产业链成熟带来的零部件单价下降，智能手机 ASP 呈现持续下降态势。 年，全球智能手机见顶之后，随着市场份额向头部企业 集中、手机硬件创新扩大及零部件升级，全球智能手机 ASP 开始持续提升， 随着 5G 时代的到来，IDC 预计，全球智能手机 ASP 将继续保持增长。
5G 时代手机 ODM 企业将迎来机遇。整体看，5G 时代，由于各地区使用 频段的差异，全球手机将不再存在，同时，对手机射频器件等的设计提出了更 高的要求。为了快速迭代抢占市场和更好地控制成本，手机品牌商更多的需要 借助 ODM 厂商来设计每个区域的手机，ODM 企业将进一步挤占 OEM/EMS （由手机品牌商主导的）手机市场份额，ODM 手机的比例将会进一步提升。 预计，到 年，ODM 出货量将超过 5.7 亿部。
3.3.3 整机组装：风险与机遇并存，产能预计将继续向东南亚转 移
手机组装方面，全球约 70%的手机在中国大陆组装，其余产能分布在印度、 越南、印尼等东南亚地区以及巴西等地。5G 时代，对于中国大陆来说，整机 组装风险与机遇并存。风险在于东南亚对组装产业的不断挤占，机遇在于中国 大陆企业逐步介入高端手机组装。
手机产业将加速向越南、印度等东南亚地区转移。越南印度等地区过去多 年苦心经营电子产业，相对中国大陆，其制造能力及产业链完善程度仍有不小 差距，但在综合经营成本（尤其是人工成本低廉）及服务本地市场方面，具有 较强的优势。在中美贸易摩擦及东南亚政府大力扶持的背景下，预计手机产业 将加速向越南、印度等东南亚地区转移。
苹果 年全球 200 大供应商中，有 15 家公司在越南给苹果供货，涉及 18 家工厂，有 7 家公司在印度为苹果供货，涉及 8 家工厂，数量都出现了增 加。手机组装方面，鸿海也首次在越南和印度工厂给苹果供货，纬创预计将在 明年在印度制造 iPhone12。整体来看，不管是低端还是高端手机，越南、印 度等东南亚地区挤占中国大陆的手机组装市场份额已成趋势，给中国组装行业 带来一定的威胁和风险。
中国大陆企业抢占高端手机组装业务。中国大陆手机组装厂众多，但主要 分布在中低端手机领域，高端手机（iPhone 等）仍被外资企业占据。随着中 国大陆手机零组件企业制造水平和经营实力的提升，一些企业（如立讯精密等） 继续加深与苹果等的合作，从 Airpods 等产品的组装开始介入 iPhone 等高端 手 机的组 装 ，抢 占台系 企业的 市场份 额，改 变 iPhone iPhone EMS （Electronics Manufacturing Services 电子制造服务商）工厂主要为富士康 （鸿海精密）、和硕、纬创和仁宝电子等外资企业占据的局面。对于中国大陆 企业来说，高端手机的组装充满机遇。
3.4 中美贸易摩擦对手机产业的影响：手机品牌商力图逐步脱 离美国体系控制，产业链风险与机遇并存
中美持续的贸易摩擦中，就手机行业来说，美国打击的核心是华为，由华 为波及开来，对中国乃至全球的手机产业链都造成了巨大的扰动。极端情况下， 由于缺乏芯片，华为的手机业务可能面临停摆。中美贸易摩擦对手机产业的影 响体现在芯片、软件及服务、零组件、组装及市场销售诸多方面：
1）核心芯片：华为芯片禁运，其他手机企业芯片亦面临被美国“卡脖子” 风险。对于手机品牌商来说，为应对风险，OV 及小米等手机品牌商推出自研 芯片计划，华为试图搭建非美技术芯片制造体系；对于中国集成电路产业链来说，存在巨大的国产替代机遇，但也存在行业所需的关键材料和设备被限制或 禁运的风险。
2）软件及服务：主要是安卓系统及谷歌服务被限制使用的风险。对于手 机品牌商来说，华为推出鸿蒙操作系统及 HMS，小米 OV 联合成立 GDSA。 此外，因美国禁用微信，可能会影响苹果 iPhone 等业务销售。
3）零组件：美国限制对华为等供应零组件，为规避风险，中国手机品牌 商加大对本国企业的扶持和投资，苹果三星等要求零组件企业加大在中国大陆 以外的布局加速在东南亚地区的布局。产业链机遇：零组件行业国产替代机遇； 风险：零组件企业跟随终端组装厂将产能转至海外。
4）组装：手机品牌商（苹果、三星等）为避免“将鸡蛋放在一个篮子 里”，要求组装企业加速在东南亚地区的布局，产业链机遇：本土企业挤占台 系企业的产能；风险：组装厂加速在东南亚地区的布局。
5）销售市场风险：美国限制华为手机在美国的销售，迫使华为放弃美国 市场。在贸易摩擦升级的情况下，也不排除中国对苹果 iPhone 等在华销售予 以限制。
4. 布局建议（详见报告原文）
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（报告观点属于原作者，仅供参考。作者：招商证券，杨新）
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