找牛股：从互联网保险变身医疗科技的众安在线，投资逻辑是什么？ -08-20 15:13 来源: 大众新闻
如何在互联网新经济中寻找到好公司?这些公司有什么特征?
简单总结了几点:1、公司的产品和服务是人们需要的,营收高速增长,增速至少是同期GDP增速的2倍;2、有较好的赛道,行业处于上升期、有较大的市场规模,行业暂时没有一家独大的情况;3、公司的商业模式可行,能够形成闭环;4、公司在细分市场属于小龙头,有较强的竞争优势,有成为卓越甚至伟大公司的潜力。
上面是我看中哔哩哔哩的思考逻辑,也是看中医疗科技保险公司众安在线的逻辑。
众安在线基本概况
众安在线,成立于,是国内一家头部互联网保险公司,重要股东包括阿里、腾讯、中国平安(601318)。
公司在香港上市,众安在线以“科技驱动金融,做有温度的保险”为使命,坚持 “保险+科技”双引擎驱动的增长战略,打造了生活消费、健康、消费金融、汽车、航旅五大核心生态,满足用户多元化的投保需求。
从简单来说,众安保险目前的商业模式是通过互联网销售自身研发的保险产品,主要收入为保费收入。目前,公司也在布局医疗科技领域。
从行业看,公司处于一个不错的赛道。根据佳兆业金融科技集团分析,受益于保险销售渠道线上化、手机互联网渗透率持续提升、线上保险产品日趋丰富,互联网保险收入继重回高双位数字增速后(同比+43%),依然保持快速增长势头,-2030年复合增速可达12%,收入规模在2030年有望突破万亿人民币大关。
以众安在线为代表的互联网保险公司充分享受了行业红利,过去几年,众安的营收增速出现了快速的增长,营收结构也在不断调整优化。
最新财报数据显示,公司预计上半年业绩在0.95亿元的基础上,同比增幅不低于100%。主要原因是确保保费稳健增长的同时,综合成本率进一步下降。
成绩代表过去,模式赢得未来。对于个人生活和寻找投资标的都是适用的。那么众安在线究竟厉害在哪里?
众安在线:厉害在哪里?健康生态:颠覆式创新,数据驱动增长
首先,商业模式的颠覆式创新。以众安在线为代表的互联网保险公司,打破了传统保险的局限性,摆脱了对保险代理人的依赖,通过对线上保险产品精细化的运营,极大降低中间成本,既方便了投保人,又使得产品具有较强的性价比优势,这是极大的进步。如果一家公司无力改变行业,那就是个垃圾公司。
其次,数据驱动高效增长。众安一出生就是互联网公司,通过几亿用户的大数据分析,可以实现用户画像、用户分层分群等精细化运营策略,设计更有针对性的产品,提升用户黏性、挖掘更多个性化需求。依靠强大的数据能力,相较于传统的保险企业,互联网保险可以在定价、渠道成本、赔付金额等方面,发挥出较强的科技优势。
比如,公司的健康险拳头产品“尊享e生”系列,依托强大的数据能力,公司根据用户的不同需求,设计了不同的款型。目前,笔者已知的就有:尊享e生(门急诊版)、尊享e生全家桶、尊享e生版、尊享e生优甲版,分别面向24小时问急诊、以家庭为单位买保险的诉求、《第一批罕见病》目录121种罕见病、甲状腺结节的人群定制(很多保险都不接受这种患者的)需求。目前,尊享e生,已经从个人保障服务发展为面向家庭,从健康体到慢病人群,大病小病全覆盖。
从财务层面看,综合成本率在不断优化,实现了有质量增长。正是基于商业模式创新、数据驱动增长的模式转变,一旦与用户的连接建立,对众安后续的边际成本费率控制、市场开拓都有巨大的正面影响。虽然,在短期积累用户阶段可能费用会高一些。
从业务层面看,当前众安保险产品以健康险、财险为主,费率低、续费周期短、复购率高,复购的成本较低。
根据市场分析机构的评估,随着众安在线存量客户规模的不断扩大,用户复购转化成本降低,单体用户的LTV(用户价值)增加以及赔付率的改善,公司综合成本费率会持续下降,盈利能力会随着规模效应成倍放大。
总结起来,我看重众安,就是看重其对旧有保险行业商业模式的颠覆,对保险行业价值链的重构。当然,这不是全部。
众安在线:以互联网健康保险为突破口,布局医疗科技
未来什么是朝阳产业、最赚钱的行业?医疗科技。
在去年12月份,众安互联网医院正式上线。这是一个信号,标志着众安以保险业务为支点,摸索出了一条“互联网医院+保险”的新路。
众安以互联网健康险切入口,与众多用户建立连接,为用户提供在线问诊、在线购药、健康管理、药品配送等一系列医疗健康服务,打通互联网保险和医疗,实现网络诊疗、商保支付、流量共享等功能,同时将医生集团、药品供应商、第三方机构囊括其中,形成连接医院、药店、保险公司的服务闭环,为用户提供一站式从疾病预防、跟踪干预、健康改善、健康保障、到医疗服务的闭环式解决方案,帮助用户更高效、便捷地管理自身健康,实现健康目标。
从整个健康产业的角度来看, 众安在线也是在不断有策略地拓宽自己的护城河。
未来,随着众安在线布局的一站式疾病预防、跟踪干预、健康改善、健康保障、医疗服务的闭环解决方案不断拓展,伴随着强大的协同效应,将使得健康险的赔付率得到有效控制、成本得到强有效控制,这也应和了众安财报中反复强调的:坚持有质量的增长。
感兴趣的可以研究下15倍的大牛股联合健康(UNH)的业务模式,他就是采用健康保险+健康管理的模式。
明白了众安在线在做什么,如果还以看互联网保险公司的眼光来理解众安,如果还从保险公司的维度评价众安,显然是不合适的。
投资的抉择:怎么理解利润与护城河的关系
护城河在拓宽,就是公司的赚钱能力在增强。一家公司可以短时间不赚钱或是赚很少,但是不能没有赚钱能力。
巴菲特也说,与每个季度公布的净利润的数据相比,他更在意公司的是,公司护城河有没有变得更宽。
公司增长速度胜于现金流,产品竞争力胜于利润。好赛道、好赛车(好公司)、好赛手(好的管理层),定性的指标比定量更值得关注,想赚更多,就得让股价飞一会儿。需要更注重商业模式,护城河的增长,而不是利润的增长。
有趣的是,7月份众安在线发行5年期6亿美元高等级债,不是发股票,说明管理层对盈利情况的信心。峰值认购倍数超过6倍,也看出机构对众安的信心。
考虑中国互联网保险行业巨大市场空间、以及互联网保险的渗透率,参考最正宗的可对比美国同行 Lemonade,众安在线目前值得重点关注一下
（责任编辑: 董云龙）
