中诚信国际：银行间市场小微企业贷款证券化产品优先档信用支持较充足，仍能抵御一定程度的疫情负面影响，需关注短期流动性风险
撰稿：
王晓宇 中诚信国际结构融资部评级副总监
杨威 中诚信国际结构融资部项目经理
任若皙 中诚信国际结构融资部分析师
黄雨人 中诚信国际结构融资部分析师
伊始，我国爆发新冠肺炎疫情，为防止疫情不断蔓延，国务院及各地政府采取了全国性延迟复工、区域性交通封锁、取消大型集会、加强防范隔离等一系列措施。疫情的持续升级对企业特别是中小微企业的正常经营形成一定冲击。中诚信国际近日发布《新冠疫情对小微企业贷款证券化产品的影响分析》，认为虽然存续小微企业贷款证券化产品的资产池中有一定比例的资产处于疫情影响较大的行业和地区，短期内易暴露信用风险，但这些产品均已偿付一定比例资产和证券，较厚的次级档和积累的超额利差可以为优先档产品提供充足的信用支持；且部分产品入池资产附带抵押担保或保证金，也对优先档产品的偿付提供了一定保障。考虑到目前为缓解中小微企业资金压力，金融机构陆续出台各种减免措施，可能影响入池资产短期内的现金流回流，产品的流动性风险有所加大。
具体来看，资产端方面，存续的6单小微企业贷款证券化产品中，大部分存续产品的资产池已偿付50%以上；且剩余笔数较多，仍具有较高分散度；整体加权平均利率较高，积累了一定超额利差；部分存续产品资产池加权平均剩余期限较短，部分存续产品入池资产附带抵押担保或保证金；虽有一定比例的资产处于本次疫情影响较大的行业和地区，但目前入池资产累计违约率均较低，均低于1%。
证券端方面，目前存续小微企业贷款证券化产品的次级档占比（含超额利差）在23.06%~62.78%之间，较厚的次级比例可以为优先档产品提供较充足的信用支持。
交易结构及信用事件方面，目前存续小微企业贷款证券化产品入池资产累计违约率较低，距离交易文件中约定的累计违约率阈值有一定空间，触发加速清偿事件的概率较小。但如果疫情继续蔓延，控制疫情的措施延长时间，入池企业受到影响加大，入池资产违约率提升，可能会触发信用事件。
此外，考虑到目前为缓解中小微企业资金压力，金融机构陆续出台各种减免措施，可能影响入池资产短期内的现金流回流，存续小微企业贷款证券化产品均无流动性储备机制的设置，流动性风险有所加大。
来源: 新浪综合
