国投电力总部位于北京市西城区,水电央企。
公司近五年电力经营数据如下:
公司近四年电力营业收入复合增速为7.7%,处于低速增长区间,其中和为负增长,突然来了个29.6%的爆发式增长。该项业务的毛利率则比较悲惨,一路下跌。
公司近五年上网电量及增速如下:
如上图,公司近四年上网电量复合增速为9.1%,增速高于7.7%的电力营业收入复合增速,这主要是由于上网电价整体下滑,具体如下:
如上图,近五年公司平均上网电价整体呈下降趋势,的上网电价比下跌了8.3%。
公司现金收入比不错
(其中黄色字体部分分别为五年均值和三年均值,下同)
公司近四年营收复合增速为8%,处于低速增长区间,且各年增速的波动性较大。
公司近五年现金收入比为116%(参考值117%),营收的现金含量不错。
公司净现比惊艳
公司近四年净利润复合增速为-4%,净利润处于下滑区间,比较悲惨。
公司近五年净现比高达239%,极为惊艳,净利润的现金含量极高。
公司核心利润增速高于净利润增速
公司核心利润近四年和近二年复合增速均超净利润增速,核心业务的盈利能力比净利润所反映出来要好一些。
公司应收、应付、存货等均无异常
作为一家水电企业,公司应收票据及应收账款、预付款项、存货、应付票据及应付账款等指标均很正常,绝对值也很小,不足为虑。
公司资本开支较为稳定,近三年都在100亿左右,由于净现比极高,公司的自由现金也非常充裕。
公司现金分红还算稳定,按照4月20日的市值计算,的股息率约为3%,作为现金流卓越的公用事业公司,国投电力的股息率还有待提高。
公司三率连续下滑
公司三率在的时候都很高,和连续大幅下跌,继续小幅下跌,这主要由于上网电价下跌。
小结:
国投电力虽然坐拥令人直流口水的自由现金流,但衡量成长性的最核心指标营业收入近四年复合增速处于低速区间,且波动较大,这反映出水电行业的一个不确定性:靠天吃饭,发电量与旱涝情况息息相关。
与水电相比,核电的经营更加稳定。以中国广核为例,近四年公司营收复合增速达23%,处于高速增长区间,近五年都保持了两位数增长。这是同为清洁能源,水电不及核电之处。
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