分红，分钱？！——高股息个股的机会
截至6月8日，沪深两市共有2619家公司公布了度分配方案，分配方案中包含现金分红的有2565家，合计派现金额1.28万亿元。以度的每股派现额及当年末收盘价为基准，对上市公司股息率进行统计发现，已公布派现方案公司中，共有100家公司股息率超过5%。其中兖州煤业股息率最高，达到14.96%一、A股现金分红现状（一）A股分红率持续提升近年来，在监管引导下，A股进行现金分红的上市公司的分红力度在持续提升。上市公司分红率（现金分红金额占净利润的比重），从的34.61%上升至的39.91%。而在分红数量占比方面，则趋势性不强，共有2618家公司进行了现金分红，占全部上市公司（3758家）的69.66%。
数据来源：东方财富choice，国海证券（二）股息率呈现逐年递增现象从股息率的数据来看，到A股平均股息率（TTM）（每股现金分红与股价的比值）基本呈现出逐年递增的现象（其中股息率相对较高与股价相对较低有关）。目前全A股的股息率为1.02。
说明：剔除统计期上市不到1年的个股。数据来源：东方财富choice、国海证券而据国金证券研究所统计的数据，沪深300近4年（-）的平均股息率为2.16%，与美国标普500平均股息率基本相当，但低于3%左右的全球平均。分行业来看，银行行业是A股股息率最高的行业。-A股银行行业平均股息率达3.82%，远高于其他行业。排在其后的是汽车、钢铁、地产、采掘、家电、化工、公用事业，平均股息率分别为2.42%、2.41%、2.32%、2.17%、2.16%、2.11%、2.06%。
二、当前A股股息率相较当下的利率来说已有比较优势和吸引力价值投资大师格雷厄姆(Benjamin Graham)在人生最后阶段借鉴了航空工程学的量化分析法，留下了选股10大量化规则，其中的两条是：1、Dividend yield of at least 2/3 the AAA bond yield股息率不低于3A级债券收益率的2/3。2、Earnings growth of prior 10 years at least at a 7% annual compoundrate近来年平均每股收益增长率在7%以上。折算成十年即利润翻一番。目前中国3A企业债的收益率情况是（数据统计日为5月18日，来源：东方财富choice）：中国的企业债(AAA)收益率:到期:5年，年利率3.171%，2/3为：2.114%；中国的企业债(AAA)收益率:到期:，年利率4.019%，2/3为：2.679%；中债期国债收益率：到期:，年利率2.7191%。从数据看，目前国内A股的股息率相较当下的利率来说已有比较优势和吸引力，特别是沪深300及部分行业的股息率，已高于大师定下的标准。三、高股息组合能获取明显超额收益高股息组合长期获取明显超额收益，考虑复利，超额收益更为显着。以来，以中证红利全收益指数截至6月2日已累计上涨543.02%，累计跑赢沪深300全收益指数约132.7%。沪深300红利指数自7月20日发布后，截至6月2日，其对应的全收益指数已累计上涨约133.19%，累计跑赢沪深300全收益指数约40%。
对于获得超额收益的原因，从数据层面看，高分红股票业绩稳定，具有较强的盈利能力，且现金流表现更好。其中，ROE和净现比（经营活动现金流净额/营业收入）都高于全市场A股及沪深300的水平。（成分股在此以为基准，忽略了每年指数成分的变动，可能带来统计的偏差，同时，数据对极值进行了相关处理）
数据来源：东方财富choice，国海证券而从净利润增长率（扣非）的数据看，中证红利整体平均水平好于全市场A股，和沪深300基本相当或略弱一点。
数据来源：东方财富choice，国海证券另外，从中证红利指数，沪深300红利指数分别与沪深300指数的比较来看，他们之前的涨幅差距在之后逐渐拉开，对此，野村东方国际证券认为，除了其挑选的成分股本身具备经营业绩优良且运作稳健的特点之外，还包括了外部驱动因素，主要是：（1）全球及中国无风险收益率水平下行，提升高股息率股票的魅力；（2）中国股市对外资开放的步伐加速，通过QFII和陆股通渠道进入A股的海外资金青睐高分红股票，进一步助推了高分红股票的股价上涨。四、高股息率组合从中证红利指数为代表的红利指数的选样方法来看，其核心筛选标准是股息率，加上一定的市值、交易量的标准，并未考虑到成分股的业绩成长性。
资料来源：中证指数有限公司根据野村东方国际证券的研究发现，用分红连年增长标准筛选的标普500“分红贵族”可获得更高超额收益。其入选标准大致为3点：标普500只成分股中至少连续25年分红数额增长的企业，且每个成分公司在组合中的占比最大不超过4%，近三月日平均交易量大于500万美金。该标准下兼顾了成长与分红，更容易选出具备业绩持续增长实力且现金流充沛、同时注重股东回报的优质公司。
在此参照相关思路，结合红利指数的选样标准，从“现金分红、基本面和行业分布”三个方面来筛选我们的高股息组合，最后我们参考了杰拉尔丁·维斯蓝筹股投资法，发现加入机构持股因素后能有效提高组合收益，具体筛选指标如下：（1）分红金额连续3年保持增长；（2）过去3年不间断发放股息；（3）市值不低于200亿人民币；（4）以来每年ROE大于10%且最新ROE TTM大于10%；（5）至少有10家以上股票型基金持有该股（6）行业分布：每个行业公司数量不超过2家，符合标准的同一行业多家公司选取股息率最高的两家公司。我们根据该标准进行选股回测，情况如下：回测时间：9月1日至5月21日。调仓频率：报告期后第一个交易日调仓，一年三次权重：各股等权交易费用：双边千分之1.3。对比指数：沪深300从效果看，据此策略选股的股票表现较沪深300突出，统计期间的收益率为153.21%，年化收益10.2%，而同期沪深300为35.9%，年化收益3.2%。目前的股票池满足条件的为68只，按ROE（）从大到小排序，相同行业的取1只，截取的前20只股票为：
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