联合信用评级有限公司
金融机构评级部
主要观点：
近日，财政部出台了《政府性融资担保、再担保机构行业绩效评价指引》，引导政府融资担保机构、再担保机构充分发挥政策性职能，扶持小微及“三农”经济发展，并提出适当放宽对融资担保机构盈利能力考核，有利于解决融资担保公司风险与收益匹配度低的问题，政府性担保机构定位为提供准公共性服务。融资担保机构业务结构将发生变化，对融资担保行业的发展将产生较深远的影响，行业信用风险将分化，获得政策扶持及资金支持力度较大融资担保机构将保持较强的代偿能力。
近日，根据国务院金融委统一部署，各主要金融委成员单位推出了多条金融改革措施，旨在完善金融服务，防范金融风险，深化金融改革开放。其中，财政部出台了《政府性融资担保、再担保机构行业绩效评价指引》（以下简称“《指引》”），是推动各级政府性融资担保机构聚焦支小支农、降低担保费率，充分发挥风险分担作用，帮助企业复工复产、渡过难关的举措。联合评级关注到此指引并非独立的新政策，从国务院出台的《融资担保公司监督管理条例》（国令第683号），到银保监会发布的〈关于印发《融资担保公司监督管理条例》四项配套制度的通知〉（银保监发〔〕1号），再到国务院办公厅发布的《国务院办公厅关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》（国办发〔〕6号）（以下简称“6号文”），一系列关于融资担保行业的政策是具有明显连贯性和逐渐细化趋势的。近年来，国家积极推进普惠金融，支持小微企业及“三农”发展。作为促进政策落地的主要一环，融资担保机构也是国家重点强调对象，国家重视政府性融资担保体系建设，希望融资担保公司能更聚焦支小支农，充分发挥政策功能作用。此前“6号文”发布后，对省级国有融资担保机构影响较大，但由于未提出明确的细则，导致在实施过程中效果不显着，同时，原有存在的对政府性融资担保机构盈利性考核的矛盾始终未能解决。针对之前问题，《指引》对以下方面进行了细化和明确。1）明确了政府性担保机构定义，实行名单制管理。《指引》明确提出政府性担保、再担保机构指依法设立，由政府及其授权机构、国有企业出资并实际控股，以服务小微企业和“三农”主体为主要经营目标的融资担保、再担保机构。省级财政部门会同有关部门确定本地区政府性融资担保、再担保机构名单，监管将对担保机构名单制管理，扶持小微及“三农”客户的融资担保机构定位为准公共性产品，在政策扶持及考核方面将形成差异。2）提高单户金额，加大资金扶持力度。在“6号文”中支小支农单户担保金额标准为500万元，《指引》中提出单户金额在1,000万元，单户担保金额大幅提升，提高了服务范围，更贴近实际。3）在盈利、国有资本保值增值方面适当放宽考核。《指引》提出“绩效评价结果与政府性融资担保、再担保机构获得政策扶持、资金支持、薪酬激励等紧密相关”，其中绩效评价结果与担保公司所获得的支持情况相关度很高。《指引》明确降低国有资本保值增值率指标考核占比，发挥政府性融资担保逆周期调节作用，鼓励政府性融资担保机构发挥政策作用。以往由于担保业务收取1%~2%担保费，承担100%代偿风险，造成风险与收益匹配度低，《指引》考虑到收益考核限制了担保机构向小微及“三农”客户展业，因此放宽对盈利、国有资本保值增值指标考核，这将对融资担保机构业务开展具有较大指引作用。4）建立了明确的考核评价指标体系。《指引》提出的考核评价包括政策效益、经营能力、风险控制和体系建设四个维度，其中针对风险控制指标中考核强调“是否存在为地方政府或其融资平台融资提供担保、向非融资担保机构进行股权投资、偏离主业擅自扩大经营范围、重大审计问题、受到监管处罚或负面评价、发生重大风险事件等情况”，如出现上述情形造成严重后果的融资担保机构，担保机构绩效评价将下调至“中”（不含）以下。联合评级认为《指引》的出台，是引导融资担保机构回归主业，符合国家提出的“六保六稳”经济发展基调。（1）由于融资担保业务风险与收益匹配度差，近年来国内经济下行压力加大，代偿压力持续上升，原有的商业模式很难延续，行业内民营或是实力偏弱的融资担保公司纷纷退出，融资担保行业面临巨大生存压力，亟待转型、寻找出路。目前行业主要的参与机构多为国有的大型融资担保公司，其亦面临行业发展的困境。若按照《指引》定义的政策性融资担保机构来看，行业前十大担保机构中，大部分省级平台担保机构存量担保业务以债券等金融产品担保为主，按《指引》要求需进行业务结构调整，以获取更多政策支持，以实现企业可持续发展，融资担保机构信用风险也将出现分化，获得政策扶持及资金支持力度较大融资担保机构将保持较强的代偿能力。（2）从行业竞争格局来看，行业集中度上升缓慢，一方面由于债券发行市场较及增速放缓，主要从事资本市场担保的融资担保机构业务规模增速放缓，另一方面若聚焦小微及“三农”客户，单笔规模偏小，整体增量上升缓慢，综上因素影响，融资担保行业集中度上升缓慢，目前省级融资担保机构的担保放大倍数普遍偏低，未来业务发展空间较大。同时，由于《指引》的相关考核以及后续的政策支持多来自当地政府，且支小支农业务具有明显区域性，因此未来融资担保机构的区域集中度或将提高，所处区域的产业结构特点、区域信用风险以及政府实力均将对融资担保机构代偿能力产生较大影响。（3）《指引》着力引导政府性融资担保机构回归担保主业、聚焦支小支农，由于小微和“三农”企业天然的高风险属性，业务结构的调整或将对融资担保业务资产质量造成一定冲击，代偿率或将上升，同时受费率下降及业务规模增速放缓影响，政府性担保机构盈利能力或将进一步下降，更多依赖政策性支持。（4）因业务发生的滞后性及存量融资担保解保和新增的代谢需要时间，因此《指引》短期对融资担保机构影响一般，但影响是长远的。（5）对于融资担保行业的信用风险变化方面，联合评级认为虽然经济下行压力较大，行业代偿率普遍抬升，但符合《指引》标准的政府性融资担保机构仍将保持很强担保能力和较低的信用风险，而无法获取相关支持的融资担保机构将面临较大系统风险，信用水平下降趋势不变。同时，从对融资担保机构评级的角度看，未来是否为纳入《指引》名单中的政府性融资担保机构，也将是评级的重要考量因素之一，同时，盈利相关指标或将被弱化。
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