三季度
1.收入解析：收入环比改善，蓝袋黄袋保持较快增速
18Q3公司营业收入10.35亿元，同增13.8%，环比二季度（5.9%）有所改善，Q3末公司预收款1.11亿元，环增91.2%，6-7月产品提价之后渠道保持良好打款积极性。分产品来看，蓝袋产品收入4.5亿元，同增约28%，红袋系列于7月提价后8月提价政策普遍执行到位，渠道反馈订单动销良好，收入增速约10%；每日坚果小黄袋系列自4月推出以来，保持较快增速，18Q1-3实现收入约3亿元，其中线下2.6亿元，线下约5000万元，公司9月底举行洽洽黄袋产品发布会，明确坚果为第二主业，预计全年有望实现5亿元销售目标。此外，前三季度公司经营性现金流量金额10.78亿元，2.同增55.2%，现金流状况良好。
2.利润解析：提价效应凸显，净利率有所提升
18Q3公司归母净利润1.31亿元，同增48.9%，增速超我们此前预期。毛利率方面，18Q3公司毛利率34.7%，同增3.5pcts，提价效应凸显。公司分别于6月底和7月底对每日坚果和红袋产品出厂价进行提价，提价有效覆盖成本上涨压力，此外每日坚果还受益包装自动化提升，预计毛利率有明显改善。费用率方面，18Q3销售费用率14.8%，同比持平，管理费用率5.0%（其中研发费用率为0.37%），同降0.4pct，内部管理逐步理顺后，管理水平和效率有所提升。税率方面，公司18Q3实际税率为16.0%，同降8.6pcts，预计与递延所得税资产同增67.0%有关。此外，18Q3公司计提1263万元的资产减值损失，主要系公司于三季度出售子公司江苏洽康导致的坏账准备有所增加。综合来看，18Q3公司净利率12.6%，同增2.7pct，提价带动盈利能力显着增强。
3.未来展望：清晰定位聚焦主业，内部管理激励逐步改善
公司80%的黄袋销售通过线下，与部分线上品牌形成渠道差异化，同时还将加大重点大中型城市的铺货与线下促销，从品类的渗透率看，提升空间显着。蓝袋目前保持20%左右的增长，预计实现含税收入7亿元，铺货率相比红袋还有一倍提升空间。管理层表示未来黄袋与蓝袋都将推出更多细分产品，而在未来看好的品类上，坚果是重中之重，此外山药脆片已经开始推广，单月收入1000万元左右，有望实现2亿元含税收入。成本价格基本稳定，利润率有望继续提升。当前公司已锁定70%左右的原材料成本，价格基本同比持平，加上提价的利好，毛利率有望提升。
4.技术分析
30/10公布年报预告涨停，同时出现月线反转。17/1号放量创两年半新高，离历史最高点一步之遥。近日缩量在10日线附件整理，等待创历史新高。
5.超预期个股，新增加洽洽是超预期，但是没有形成净利润断层。圣农也是超预期但但是没有形成净利润断层。
