前海开源基金首席经济学家杨德龙
出品 | 搜狐智库
编辑 | 郑青春
3月12日晚，美股三大指数跌幅扩大至7%，触发本周第二次熔断，美股暂停交易15分钟。截至发稿，道琼斯指数已跌近9%，纳指和标普500跌超8%。
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前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，三大股指现已全部跌入熊市。美国股市见顶之后，断崖式的下跌，下跌的幅度和速度是非常快的，也就是说所有的股市在见顶之后往往都是急跌的，特别是现在美股超过80%的量化交易都是程式化交易，一旦市场见顶之后暴跌，这些程式化交易会连续的杀跌，从而造成断崖式的下跌。美国涨了很多年的涨幅，在最近半个月的时间就损失殆尽，造成了全球投资者的恐慌。
“这次美股见顶，表面来看是受到疫情在海外的扩散以及油价崩盘式下跌的影响，但是我判断美股自身就有结束大牛市见顶的内在需求。一个是美股经过了长达10余年的上涨，三大股指估值均处于历史的高位，所以美股十年牛市的盛宴就此终结，涨多了就是最大的利空。”杨德龙说。
杨德龙表示，现在美国经济的扩张周期即将结束，在去年下半年，美国三年期和十年期国债收益率两次倒挂，而近期美国十年国债收益率更是跌破1%，创历史新低，至0.5%以下，这说明市场的悲观情绪特别强，对美国经济的增长前景不乐观，所以宁愿去配置接近零利率的国债。
他认为，美联储降息的空间已经不大，货币政策工具已经不多，去年美联储在特朗普的压力之下，进行了三次降息，前段时间因为美股大跌，美联储再次进行了一次降息，现在美国的基本利率已经没有太多的降息空间，再降息就要进入零利率甚至负利率，美联储作为全球的央行，如果进入到负利率时代，那是一个灾难，作为世界央行都进入到负利率了，这会扭曲全世界资本市场的定价基础，有可能造成金融市场定价的混乱，造成更大的动荡，所以美联储现在降息也开始变得谨慎，投鼠忌器。
“当然现在在美股连续暴跌的情况之下，不排除美联储再次降息，但是我认为降到负利率的可能性不大，有可能降到1%基准利率之下，接近零利率。”杨德龙说。
杨德龙认为，美国进入到熊市之后，对全球资本市场影响无疑是巨大的。根据回归分析，欧洲市场、日韩、香港等国家和地区的股市，和美股的相关性非常强，相关系数超过0.9，至少0.8，只有A股独立特行，在过去十年，A股和美股的相关系数经过回归分析，不到0.6，甚至有些年份是负相关的，相关系数是负数。这次美股大跌也不例外，A股市场在过去十年仍然在3000点震荡，A股在历史大底的位置，A股市场过去十年可以说跌多了就是最大的利好，所以中美股市走出完全不同的走势，最主要的原因就是两个市场的位置不同，美股在十年牛市扩张周期的顶部，而A股则在十年周期的底部，这是造成中美股市走势分化最主要的原因。
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