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报告摘要
风险平价策略在市场波动上升时倾向于降杠杆，也将在波动稳定时首先加杠杆。风险平价策略通过平均分配风险使得组合更均衡，策略通常运用杠杆达到指定波动率，全球资产波动同时上升时可能存在一定的降杠杆行为；但策略历史总杠杆在1.3-2.2倍，且调仓频率较低，一般不会出现集中抛售；此外，当市场出现波动减小迹象时，风险平价策略也将是积极的买入者。
风险平价策略近期表现：标普风险平价指数3月2-3周跌幅较大，第4周出现反弹，而 9、10月指数同样出现了大幅度的回撤，但此后恢复也较好，修复程度强于标普500指数。
Beta型策略：不夸大其优势，也不过度解读其劣势。从本质来看，持有风险平价组合实际是获得市场长期的Beta收益，风险平价的优点在于风险更均衡，遇到突发事件时受到的冲击相对更小，但当金融系统自身出现危机、绝大部分资产都出现较大的下行风险时，Beta型策略必然会随着Beta收益的短期收缩而收缩。
美国其他杠杆使用者：两融余额起回落，对冲基金3月整体表现明显优于权益市场。美国市场融资融券余额占全市场股票市值的占比约在1-1.5%，A股期间曾超过4%；除去外汇、利率衍生品的面值，全球对冲基金杠杆水平约3.1。从对冲基金3月表现来看，跌幅最大的为股票多空、固定收益套利策略，但股票多空策略跌幅也小于标普500指数；全市场对冲基金指数下跌不到6%，低于风险平价指数跌幅，对冲基金对杠杆的使用也并没有放大其损失，多空结合的头寸使其风险仍可控。
风险提示：分析基于公开数据，策略、产品历史表现不代表未来。
发布日期：-04-02
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