4月12日，OPEC在其官方网站上发布声明，表示OPEC+将在5月开始的两个月内联合减产970万桶/日，并在随后的六个月减产770万桶/日，随后将减产580万桶/日直至4月30日。协议的出炉意味着酝酿已久的市场预期终于得到兑现。
在4月10日举行的G20会议上，成员国已就减产配额达成意见上的基本一致：美国加拿大将合计减产370万桶/日，其余G20成员国减产130万桶/日，合计500万桶/日。由此看来，近期促成的减产联盟除了此前已加入的OPEC+国家以外，还包含了众多G20成员国。为应对全球新冠疫情对原油需求的冲击，OPEC+已逐步演变成“OPEC++”。
在减产协议达成之前，全球原油市场将面临供应及需求端的双重冲击，这一方面来源于政策上的人为因素，另一方面则来源于突发的公共卫生事件。在此影响下，油价迅速跌入历史底部区间。随着协议正式落地，即便减产规模不足以覆盖疫情对需求的压制，但不可否认这将会对原已重创的基本面带来正面修复。短期视角下，协议执行始于5月，存在一定的时滞性，再加上疫情对需求的压制，全球原油库存仍面临溢库的难题；再加上预期主导下的一轮反弹行情，未来油价上涨空间有，但是仍然受制。中期视角下，随着疫情拐点来临，再加上后半年持续执行的减产政策，油市供求格局大概率将呈现边际改善，但这将会是一个缓慢的过程。
油市最终迎来新一轮减产协议
当地时间4月12日，OPEC在其官方网站上发布声明，表示OPEC+将在5月开始的两个月内联合减产970万桶/日，并在随后的六个月减产770万桶/日，随后将减产580万桶/日直至4月30日。协议的出炉意味着酝酿已久的市场预期终于得到兑现。
作为“补充声明”，通过对比可以发现减产框架与4月9日所公布的基本一致，重点区别在于减产规模。4月9日公布的声明当中，前两个月减产规模为1000万桶/日，并在随后的六个月减产800万桶/日。这其中30万桶/日的差异主要来自墨西哥——该国表示产量只能减少10万桶/日，低于组织要求的40万桶/日。
协议谈判背后经历多番变折
经过历时两周的马拉松式谈判后，OPEC+终于就减产协议达成一致，原油市场终于迎来利多政策的落地。在此谈判过程中，围绕墨西哥减产份额的问题一直反反复复，OPEC对协议原则的坚持导致1000万桶/日的联合减产政策由于其中3%的份额问题而持续了近三天的“悬空”状态。
除此之外，由于本次减产行动涉及新冠疫情在全球范围蔓延的问题，故不但在减产规模上创下历史之最，其参与范围亦空前地纳入了OPEC+以外的成员国。因此，本次协议在谈判难度上明显高于以往。
在4月10日举行的G20会议上，成员国已就减产配额达成意见上的基本一致：美国加拿大将合计减产370万桶/日，其余G20成员国减产130万桶/日，合计500万桶/日。由此看来，近期促成的减产联盟除了此前已加入的OPEC+国家以外，还包含了众多G20成员国。为应对全球新冠疫情对原油需求的冲击，OPEC+已逐步演变成“OPEC++”。
基本面迎来好转，但油价短期承压
在减产协议达成之前，全球原油市场将面临供应及需求端的双重冲击，这一方面来源于政策上的人为因素，另一方面则来源于突发的公共卫生事件。在此影响下，油价迅速跌入历史底部区间。随着协议正式落地，即便减产规模不足以覆盖疫情对需求的压制，但不可否认这将会对原已重创的基本面带来正面修复。短期视角下，协议执行始于5月，存在一定的时滞性，再加上疫情对需求的压制，全球原油库存仍面临溢库的难题；再加上预期主导下的一轮反弹行情，未来油价上涨空间有，但是仍然受制。中期视角下，随着疫情拐点来临，再加上后半年持续执行的减产政策，油市供求格局大概率将呈现边际改善，但这将会是一个缓慢的过程。
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！
投资咨询业务资格：证监许可【】1292号
刘清力，咨询资格：Z0000130
王荆杰，咨询资格：Z0010774
