当投资者投资的资产价格存在高度正相关的情况时,投资组合的风险依然不会得到有效的分散;只有将组合中的资产投资于相关系数低的资产类别中,才能够有效降低投资组合的风险。接下来,投资者还必须清楚构建基金组合的两个层次。
第一个层次:
在不同类型的基金之间进行组合配置。即前面所说的将资金投资在股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金等不同类型的基金上,并进行配置,这是构建基金组合的第一个层次。
一般而言, 根据投资者的投资目标、风险偏好、年龄结构等因素,现金与货币市场基金的配置比例应控制在0~30%的范围内,保证部分资产拥有充裕的流动性;债券型基金的配置比例应控制在15%~50%的范围内,保证部分资产能够稳健增长;股票型基金与混合型基金的配置比例应控制在20%~75%的范围内,保证部分资产能够拥有较高的增值能力,如表1所示。
第二个层次:
构建基金组合不仅要在不同类型的资产间进行配置,还要进一步考虑在基金的投资风格上进行平衡,从而进一步降低风险。
例如将表1中20%~75%的股票型基金资产,进一步细分至“大盘基金+中小盘基金”或“成长型基金+价值型基金”的组合中。这样既可以规避风格过于集中的风险,又可以分享市场周期变化中板块轮动所带来的收益。
根据风险偏好构建基金组合
构建基金组合的目的是为了分散风险,且保证良好的收益,进而在不同风险收益特征的基金品种间构建组合,不同基金组合的风险收益也会有所差别。因此,投资者必须正视自己的风险承受能力,再选择适合自己的方式来构建基金组合。根据风险偏好不同,投资者可以参照以下几种模式,来构建自己的基金组合。
国际权威机构晨星(Morningstar)提出过一个假设,在所含基金数量1至30不等的基金组合中,同时调整基金组合中的基金品种,然后分别计算每个基金组合5年的标准差,其结果显示:所含基金数量较少的基金组合价值波动的幅度较低。晨星通过研究发现,仅含有一只基金的“基金组合”价值波动率最大,从长期来看,组合中增加1只基金便能够明显改善基金组合的波动程度,虽然对组合的收益有影响,但却能够明显降低投资的风险。但是,当基金组合中所包含的基金数量超过7只时,再增加基金的数量,该基金组合的波动程度并不会随着基金数量的增加出现明显的下降。所以,投资者构建基金组合,合理地配置各种类型的基金远比增加基金的数量更要。