作者：华泰期货网金部陈玮、小媛
▌核心观点
上周，农产品板块中，郑糖表现最为亮眼，在周五收盘前一度触及涨停板。主要是受到6月销售数据同比大幅增加、ISMA近期估计印度/度糖产量同比大幅减少14.3%的影响。未来，在巴西、印度均将减产的预期下，预计ICE原糖走势偏强，将同时带动郑糖；而就国内来说，之后，配额外糖进口关税或将进一步下调，相对低价的外糖对郑糖远月合约（05合约）构成压力。
▌进口利润修复
上周中国糖业协会发布的6月产销数据显示，本榨季食糖销售数据同比大幅增加111万吨，改善了市场对消费的预期，配额外进口巴西糖的利润得到了修复。
▌巴西中南部糖产量同比落后
截至6月16日，巴西中南部本榨季甘蔗压榨量达1.71亿吨，同比落后4%；榨季累计糖产量671万吨，同比减产幅度高达10%。
注：巴西中南部和北部/东北部
据Conab的数据，/19榨季巴西中南部糖产量2651万吨，占全国糖产量的91%。中南部地区甘蔗收获期集中在4-10月，而北部地区主要集中在9-次年3月收获。
▌印度本年度降水不足，预计将减产
今年，印度季风雨较往年晚15天左右，6月1日至6月26日累计降水严重不足。ISMA近期估计，/20榨季印度甘蔗种植面积预计为493.1万公顷，较/19榨季的550.2万公顷减少10.4%；预计印度/20榨季糖产量为2820万吨，较上榨季减少14.3%。
▌远期：配额外糖进口关税下调施压郑糖
我国年食糖进口配额为194.5万吨，配额内食糖进口关税税率为15%，配额外进口关税为50%。
自5月22日起，我国开始实施为期三年的保障措施，对关税配额外进口的食糖，在50%关税基础上加征保障措施关税。5月22日至5月21日，保障措施关税税率为45%；5月22日至5月21日，保障措施关税税率为40%；5月22日至5月21日，保障措施关税税率为35%。
另外，5月，据巴西方面消息，巴西农业部表示，在与中国就糖关税达成协议后，将撤销巴西在WTO针对中国糖贸易政策的调查。市场预期进口配额之外，中国进口巴西糖的35%保障关税将取消。中方还没有回应。
未来，若保障措施取消，配额外糖进口关税将大幅降低，低成本的外糖势必施压国内糖价。
◆ 近期观点
《市场聚焦铁矿PTA，白糖不服触及涨停》
