5月9日，市值200多亿元曾经的白马医药股湖南尔康制药股份有限公司（300267，尔康制药）在名为“市值风云”的自媒体发布质疑文章后当天跌停。
文章称，尔康制药在海外设立的公司涉嫌虚构利润，与此同时尔康制药还涉嫌虚构资产，该文在微信朋友圈引起投资人士的高度关注。
5月9日午后，尔康制药股价一路下挫，之后快速跌停，收盘跌9.96%，报收11.48元。该股全天成交2.74亿元，换手率2.15%，是前一个交易日的约7倍。这也是该股自10月份以来的首个跌停。
实控人“踩点”减持
正当尔康制药身陷造假疑云时，公司又公告称，公司控股股东、实控人帅放文及其一致行动人减持计划实施完毕的通知：12月13日至5月5日期间合计减持10313万股，占公司总股本4.9999%。帅放文的两笔减持于5月5日和4月28日完成，这一事件节点刚好是在尔康制药5月10日宣布停牌前不久，两次减持额度分别对应0.081%和4.1695%的股份。帅放文的一致行动人曹再云的五次减持则发生在12月13日至19日期间。帅放文与曹再云通过减持套现金额共计约12.37亿元，减持价格在11.93元/股至12.64元/股。
尔康制药当晚公告，由于网络上出现一些关于公司的媒体报道，对公司二级市场股价产生较大影响，公司股票于5月10日开市起停牌，预计停牌一个交易日，公司将核实情况、做出说明并通过指定媒体披露相关公告后复牌。尔康制药5月10日又公告称，鉴于柬埔寨进出口数据及相关凭证的获取需要时间，公司股票继续停牌，预计5月15日起复牌。
尔康制药今日（5月11日）收到了深交所的关注函。
深交所称，对近日媒体报道的尔康制药涉嫌财务造假的质疑，表示关注，要求尔康制药尽快进行核查，并请会计师出具相关说明，及时发布澄清公告。将结合尔康制药年报披露情况，一并进行审核。
一系列负面信息扑面而来。帅放文的两笔减持于5月5日和4月28日完成，这一事件节点刚好是在尔康制药5月10日宣布停牌前不久，两次减持额度分别对应0.081%和4.1695%的股份。帅放文的一致行动人曹再云的五次减持则发生在12月13日至19日期间。帅放文与曹再云通过减持套现金额共计约12.37亿元，减持价格在11.93元/股至12.64元/股。
去年12月7日，尔康制药公告表示，公司控股股东、实际控制人帅放文及其一致行动人曹再云计划以大宗交易的方式，自公告之日起两个交易日后六个月内，减持不超过1.99亿股公司股份，即不超过公司总股本的9.66%。在5月10日晚间的公告中，尔康制药强调，此前帅放文先生以及一致行动人曹再云承诺：从7月8日起6个月内，不得通过二级市场减持本公司股份。截至当日，帅放文、曹再云严格履行了上述承诺，本次减持不存在违反承诺事项。
涉嫌虚构利润和虚构资产
尔康制药连续三年业绩亮丽，、、的净利润分别为2.88亿元、6.05亿元、10.26亿元，净利润增长率连续三年大幅走高，分别为49%、109%和69%。该股今年一季度净利润为2.19亿，又是同比30%的增速。
从最新一季的公开数据来看，中央汇金公司、社保403组合都持股不少，分别为第五和第七大流通股股东。
据统计，中央汇金持有该股3469万股，社保403组合持有1522万股，以尔康制药最新的11.48元收盘价计算，持股市值分别达4亿元、1.7亿元以上。
在当天前五大卖出席位中，3家机构席位合计卖出7000多万元。
尔康制药是一家药用辅料生产企业，主要产品是淀粉及淀粉胶囊、注射用磺苄西林钠、药用蔗糖，大本营在湖南浏阳。
该公司上市，其后业绩突飞猛进。从更长的时段看，其净利润从的1.18亿直到的10.26亿，年复合增长率高达54.12%。
质疑文章引述了尔康制药公开披露的资料，嫌疑包括三个方面：
首先，尔康制药“18万吨木薯淀粉生产项目”实现净利润可能不实。尔康制药子公司湖南尔康（香港）有限公司（位于柬埔寨）实现净利润6.156亿，占尔康制药当年净利润的60.79%，其利润主要来自于“年产18万吨药用木薯淀粉生产项目”。该项目实现盈利远超预期，实现净利润是可研报告预计利润的9.76倍，当年总投资收益率达到427.08%，是可研报告预计投资利润率的13.58倍。。
不过根据海关数据，中国向柬埔寨进口木薯淀粉共计3.09万吨，金额为1042.83万美元，折合人民币0.72亿元。据此可推断，尔康制药柬埔寨项目的大部分产品并未进口到中国而是销往海外。即使假设销往中国的0.72亿元均为尔康（香港）实现的净利润，公司柬埔寨项目的海外销售净利润亦高达5.43亿元，高于尔康制药年报披露的公司海外销售毛利润4.34亿。上述数据与柬埔寨公司实现盈利不符。
其次，被质疑的还有实际房产金额并没有账面上那么多，有严重虚构资产的嫌疑。公司最近三年的固定资产增长速度较快，从账面价值7.19亿增长到底的17.69亿，其中房屋建筑物占固定资产比例分别从49.7%上升到72.32%。公司固定资产占总资产比例远高于同行业公司。与此同时，房产税发生额与实际房产金额是难以匹配。
第三，尔康制药这两年进行了超过20亿的固定资产投资，但官网上仅仅查到三条招标信息，与其数十亿的固定资产投资极不匹配。所以，固定资产金额的真实性有疑虑。
因受上述质疑影响，尔康制药5月9日午后出现断崖式下跌，长时间被封于跌停板之上，至收盘时仍有超过882万股的卖单封于跌停板之上，全日成交2.74亿元。深交所的交易公开信息显示，3家机构大幅卖出，深股通小幅买入。
尔康制药最新停牌公告称，截至目前，公司正对相关情况进行核实，鉴于柬埔寨进出口数据及相关凭证的获取需要时间，公司股票自5月11日开市起继续停牌，预计于5月15日开市起复牌。
深交所表示，对上述媒体质疑表示关注，要求尔康制药尽快进行核查，并请会计师出具相关说明，及时发布澄清公告。将结合尔康制药年报披露情况一并进行审核。
恐被退市
媒体人周科竞认为，尔康制药在被证监会认定是否造假之前，不宜复牌交易，因涉及到赔偿中小投资者的问题。
尔康制药的行为和欣泰电气很像，一旦被证监会认定造假，将有极大可能效仿对欣泰电气的处罚方式，强制退市，且永远不能重新上市。如果不采用这样的严厉处罚方式，不仅会造成欣泰电气投资者的不满，还会让人感觉到政策缺乏连贯性，所以本栏预计，一旦证监会认定尔康制药造假，将会步欣泰电气的后尘。
那么问题来了，如果尔康电器5月15日复牌，交易了一段时间之后被证监会认定造假，那么5月15日之后买入股票的投资者很可能被认定为是在造假被揭露日之后买入股票的，不享受先行赔付的待遇，而且股票被大量换手之后，也不利于本栏提出的大股东回购股票。因此，尔康制药应该继续停牌，直到证监会给出明确答复，尔康制药究竟有没有造假。如果没有造假，不过是虚惊一场；如果认定造假，那么现在持股的这批投资者，将是获得精准赔偿的最佳人选。
下一步就是如何赔偿投资者，首先最应该进行的就是回购全部投资者持股，出资顺序为大股东、尔康制药、保荐机构，大股东别说没钱，刚刚套现12亿元，尔康制药也可以变卖资产赔偿，不够的部分全部由保荐机构垫付，什么是保荐，不能光收钱不承保。
关键的问题是，按照什么价格回购股票，如果按照历史最高价回购，保荐机构可能觉得有点冤，毕竟回购价格提高的部分，很可能要由保荐机构掏钱，周科竞建议按照发行价、大股东减持价格与最后交易价格中较高的那个作为回购价格，放全部中小投资者逃离，让大股东和保荐机构去善后。
此外，周科竞认为，还有很重要的一点，就是立即冻结12亿元的减持款，以防今后大股东说没钱赔偿投资者，等到证监会认定尔康制药确实没有造假的时候再解冻。对于财务造假的行为，证监会应该规定一个被质疑后的操作流程，保护中小投资者的利益了。
（综合市值风云、澎湃、北京青年报、北京商报等）
