近日，燃料电池成为市场热点，相关概念股走势强劲，雄韬股份、华昌化工、美锦能源、厚普股份等多只个股都走出了持续多日大涨的走势。
究其原因，是政策上的加码让加氢站一跃成为市场新热点。3月15日，两会审议后的《政府工作报告》(修订版)补充了“推动充电、加氢等设施建设”等内容，同时，发改委在《国民经济和社会发展计划草案的报告》中也相应增加了“加强城市停车场和新能源汽车充电、加氢等基础设施建设”等内容。
加氢站是首次写进政府工作报告，意味着国家高层有计划推广燃料电池。从产业规模看，目前氢燃料电池处于刚刚商业化运用的导入期，未来成长空间广阔。
今天我们分析的这只股票就是积极布局燃料电池的雪人股份。
公司核心逻辑：制冰业务是国内绝对龙头，受益于冷链物流、冰雪项目等大力发展；通过并购获得压缩机核心技术，成为公司核心增长点；深度布局燃料电池领域，利用压缩机优势，占领氢燃料电池核心技术制高点；
接下来，我们就从公司这几大主业逐一来看。
01
从制冷到燃料电池，冰与火之间隔了多远？
雪人股份上市，上市之初公司主营业务包括制冰、储冰、送冰以及冷水设备、冷冻、冷藏、空调等制冷产品的生产及销售，是中国最大的制冰设备及制冰生产商之一。
制冰机设备是公司原有核心业务。随着其他业务的拓展，制冰不再是一枝独秀，从毛利润数据来看，占据公司毛利的比例为32%。
公司产品定位在中高端，专注在工业制冰机和高端商用制冰机市场，下游涉及包括化工、核电、水利水电、煤矿、食用冰及冰雪项目等，并且在化工、核电、水利水电、煤矿等领域市占率均为第一。
在居民收入提升，消费升级的大背景下，人们对生鲜产品、食药卫生、冰雪运动等的需求大大增加，为原本相对固化的行业下游需求打开了新的天花板。作为国内制冰绝对龙头，公司具有品牌、技术等优势，业务维持稳定增长。
乍一看，一个“冰”（制冰、制冷）、一个“火”（油气服务），二者风马牛不相及。这样的跨界可还行？事实上，这个跨界还真不是随便跨的。
压缩机是雪人股份的核心技术，而压缩机产品系统应用广泛，并不局限于制冷。公司的压缩机是制冰机、中央空调、燃料电池等一系列产品的核心部件。借助在压缩机技术优势，公司进入燃料电池空气循环系统更加顺理成章。
02
积极布局燃料电池汽车产业链
氢能源和燃料电池领域是雪人股份未来战略发展方向，公司通过并购参股的方式逐步布局并掌握该领域的一些核心技术。
10月，公司参与的产业并购基金兴雪康（平潭）投资合伙企业收购了瑞典SRM公司，拥有了全球领先的燃料电池空压机及氢循环泵技术和知名品牌；6月，公司参与的产业并购基金福州保税区合吉利股权投资合伙企业投资参股了加拿大Hydrogenics水吉能公司，加拿大水吉能在水电解制氢、加氢站、燃料电池电堆等领域有着全球领先的研发技术和运营经验。公司逐步完善氢能产业链，与国内外先进的企业开展合作。
至，公司分别与新源动力股份有限公司、安徽明天氢能科技等5家企业就氢能项目展开合作。
公司在水吉能氢燃料电池电堆技术的基础上开发10款氢燃料电池发动机系统应用于大巴车、物流车、SUV等车型，其中2款大巴车型的氢燃料发动机系统已完成强制检测，并已交付整车企业进行性能测试，由车企发起向工信部申报新能源推荐车型目录。公司正在推进氢能项目落地地方的产业化生产过程。
为推进项目发展，公司正积极通过引入国际先进技术、加强与地方政府的氢产业融合以及与整车企业的技术合作，将上游“水电解制氢+加氢站+氢液化技术”与下游“燃料电池+空气供给系统+氢循环泵”进行有效整合，从而形成系统的解决方案，推动氢能项目落地。
公司在氢能源与燃料电池产业链上已布局两块业务，一是氢气制取与加氢站建设运营相关设备，二是氢燃料电池发动机系统集成，包括燃料电池电堆、燃料电池空压机及氢气循环泵等。目前公司研制开发的氢燃料电池发动机已供应给厦门金龙、厦门金旅、一汽解放等整车企业，同时向宇通客车、东风汽车等发动机企业提供能匹配于新能源汽车的核心部件空气压缩机。
03
空气压缩机是氢燃料电池产业链核心部件
燃料电池汽车产业链涉及氢能供应和燃料电池汽车两方面。氢能供应包括氢气从生产、储存、运输到加注、使用的全过程；燃料电池汽车包括车载储氢系统、燃料电池系统、电驱动系统、整车控制系统和辅助储能装置等。
在氢能源产业链方面，雪人股份进行了一系列整合，涉及欧洲、加拿大以及日本氢能源产业链上的核心技术与国际知名品牌，其并购参股公司的产品和业务覆盖燃料电池空压机、氢气循环泵、水电解制氢设备、加氢站建设与成套设备、氢燃料电池电堆以及氢储能等领域。
根据公司公告，经过长期的技术储备和市场探索，雪人股份已经拥有比较完善的氢能源产业链尖端技术。
氢气具有极高的质量能量密度，但体积能量密度却很低，使用过程中必须通过压缩的形式进行储存，因此其储存装置必须满足耐高压、高强度和气密性要求。在氢能供应中，空气压缩机的重要性不言而喻。
空气压缩机也是燃料电池供气系统核心部件，压缩机通过对进堆空气进行增压，可提高燃料电池的功率密度和效率，减小燃料电池系统的尺寸。在燃料电池系统研发中，对于空气压缩机的技术开发十分重视。
04
拟投45亿在重庆启动氢燃料项目
作为全国最重要的汽车产业基地之一，重庆两江新区依托两江国际汽车城等平台，已完成长安汽车、长安福特、北京现代、上汽依维柯红岩、上汽通用五菱、力帆汽车、东风小康等9家车企、410万台整车、100万台变速箱、450万台发动机、200多家零部件企业、4700亿元产值的产业布局，构建了完整的汽车产业链条。
年 3 月，雪人股份发布公告：公司与重庆两江新区管理委员会、重庆市经济和信息化委员会签署了《投资燃料电池发动机及其核心零部件制造项目合作协议》，公司拟在重庆市两江新区投资设立燃料电池发动机及其核心零部件制造项目，项目拟总投资 45.5 亿元，将通过三期建设，最终达到年产10万套氢燃料电池发动机及电堆等核心部件的产能。
根据协议，燃料电池发动机及其核心零部件制造项目分三阶段建设。
第一阶段（-）氢燃料电池发动机批量产线落地。在重庆投资5000万，租用1-2万平方米工业厂房，快速建成6000套氢燃料电池发动机批量产线。在两江新区整车企业中采购搭载项目公司提供动力总成的360台燃料电池公交车、170台燃料电池物流车（包含环卫车与重卡），20台燃料电池乘用车，并负责协调投入试运营。
第二阶段（-2024年）计划总投入15亿元，建设用地230亩左右扩产燃料电池发动机生产及电堆等核心部件生产线。
第三阶段（2025-2027年）拟投入30亿元，建设用地300亩左右扩大生产线的生产能力。继续投入资金主要为增加厂房面积、提升生产线规模，达到年产10万套燃料电池发动机及电堆等核心部件的产能。
同时此次签约项目计划三年内在渝布局360辆氢燃料电池公交车，170辆氢燃料电池物流车、重卡以及环卫车等车辆的示范运行。同时雪人股份将分期建设35座加氢站，完善重庆氢能源供应网络，满足当地氢能源车辆的运行需求。
综上所述，公司制冷、压缩机业务是传统优势业务；燃料电池领域是公司的新布局，在政策的大力支持下，发展前景可观，有望成为公司经营新的亮点。考虑到公司具备正宗氢燃料电池属性，且氢燃料电池国家层面积极推动，未来股价有望冲击历史新高
