香港交易所于昨日宣布，其已向伦敦证券交易所集团的董事会提议，将香港交易所及伦敦证券交易所集团两间公司合并。根据条款，伦敦证券交易所集团股东的每股伦敦证券交易所集团股份将收到：2045 便士现金及2.495股新发行的香港交易所股份。这将反映伦敦证券交易所集团的全部已发行及将发行的普通股本的价值约为296亿英磅，反映其企业价值为316亿英磅。
就在今年2月，港交所发布《战略规划-》，提出“连接中国与世界，重塑全球市场格局”的愿景。此次提议两所合并，对港交所自身而言也是改善经营的重大举措，对股东而言是践行承诺，对全球资本市场而言是振奋人心的大消息。
01
李小加酝酿已久
港交所行政总裁李小加在网志中对合并要约作出正面回应称，伦敦证交所与香港交易所均为全球最重要市场的金融基础设施，两者如能成功结合，将创造一个全球布局、世界领先、覆盖亚欧美三大时区、同时为美元、欧元和人民币等主要货币提供国际化的金融交易服务合计市值有望超过700亿美金的交易所集团，向全世界市场参与者及投资者提供前所未有的、适应未来市场需求的全球市场互联互通平台。
声明中此建议交易的条款称，LSEG股东将收到每股2045便士现金及2.495股新发行的港交所股份。反映LSEG全部已发行及将发行的普通股本价值约为296亿英镑，以及其企业价值为316亿英镑（包括净负债及其他调整），较LSEG股票9月10日收盘价每股6804便士溢价22.9%；是LSEG的EBITDA利润的30.2倍。
港交所表示，若此建议交易完成，LSEG股东在合并企业中股份占比将为约41%。早在7月，港媒报道了港交所有意溢价47%收购伦交所，随后不了了之。当时全球多宗交易所合并都告吹。
李小加在声明会议中指出，此次要约并非恶意收购，而是因为对伦敦证交所钦慕已久而做出的战略选择。
他表示，伦敦证交所拥有全球最领先的指数与数据分析能力，以及最广泛、最高端的销售管道。香港交易所正致力于挖掘数据作为新一代资产交易的商业潜力，旨在借助亚洲、尤其是中国高度数字化的经济结构而形成的海量数据，为全球金融服务业提供新动能、注入新活力。
今年8月1日，LSEG宣布已同意收购金融信息服务公司Refinitiv，交易价值约270亿美元，更加夯实了LSEG在金融市场数据和分析领域的巨头地位。
02
伦交所回应：考虑提议
根据呈交伦敦证券交易所集团董事会有关该建议交易的条款，伦敦证券交易所集团股东的每股伦敦证券交易所集团股份将收到：2045便士现金及2.495股新发行的香港交易所股份。
该建议交易反映每股伦敦证券交易所集团股份约8，361便士的价值（根据香港交易所于9月10日的收市价每股245.20港元及1英磅兑9.6865港元的汇率）。每股伦交所8361便士（折合人民币约734.86元）较前一个交易日9月10日收市价溢价22.9％。
根据伦敦证券交易所集团最新发布的相关公告，伦敦证券交易所集团董事将考虑此项提议并将在未来作进一步公告。
03
据披露，截止目前，乐视网对大股东及其关联方应收款项约28.4亿元。目前，贾跃亭仍然是乐视网的第一大股东。截至今年上半年，贾跃亭持有乐视网约9亿股，占公司总股本23.%，其中约8.5亿股已质押，占公司总股本的21.50%。
港交所盈利能力最强
港交所是全球范围内盈利能力最强的交易所，该所有双高：ROE高、股息高。
香港交易所轻资产运营，以高ROE着称，近十年的平均ROE为35%，在主流的交易所集团中排名第一。 年收购伦敦贵金属交易所后，其ROE有所回落，但仍保持在 20%左右，远超其他公司。
港交所的分红率同样惊人。Wind数据显示，自至今，间港交所已实施现金分红14次，累计现金分红604亿港元，分红率90.01%。年均90%的分红率给投资者带来了稳定的现金流回报，因而其估值也保持着高溢价。近年其PE 中枢在 35 倍左右，PB 中枢在 7.5 倍左右，即使如此，其股息率仍在 2.7%左右。
随着互联互通和发行制度创新后的市场发展，港交所的财务表现进一 步好转。 年上半年，港交所实现收入 86 亿港元，同比增 5%，净利润 52 亿港元，同比增 3%。华创证券预计，随着港交所伦交所合并、互联互通规模逐步扩大，联交所的日均交易额将稳步增长，同时 IPO 新制度推行后，新科技上市公司的数量也会快速提升，推动联交所业绩上行；未来其ROE、
分红仍将保持高位。
连接中国与世界的桥梁
随着亚太地区经济发展、财富与管理资产规模不断增长，全球对于亚太地区的投资热情逐步升温，尤其是对于中国的投资需求日益高涨，港交所已成国际投资者进入中国市场的首选。
同时，内地投资者对全球性投资主题和产品的需求也日益增加，香港具备成熟且有吸引力的市场条件以及与内地资本市场繁密联系的优势，在国内资本市场尚未完全对外开放的条件下，借助互联互通机制，香港市场成为境内外需求汇合、对接的最好窗口。
随着内地与香港股市互联互通机制的运行，两地市场都迎来了新的发展。 年 6 月A 股正式纳入 MSCI 新兴市场指数， 年还将纳入富时罗素和标普道琼斯指数，另外，债券通、CDR等互联互通新业务将进一步丰富跨境投资的品种。截至 年 9 月 6 日，北向资金合计规模 7913 亿元，南向资金合计规模 9673 亿元，债券通 年每日平均成交金额达到 36 亿元人民币。
上半年，沪深港股通日均交易创历史新高。沪股通和深股通合计平均每日成交 439 亿元人 民币，较 年上半年同比增长122%。在这个过程中，港交所无疑是直接的受益者，上半年其沪深港通业务的收入为5.08 亿港元，同比提升 39%。
04
合并前景如何？
显然，港交所的价格足以令伦交所的部分董事心动。毕竟溢价2成以上收购并非常事。而且，基于巩固自身世界金融中心地位的港交所股东香港政府也明确表示支持：
香港财经事务及库务局发言人11日表示，特区政府认为有关活动与港交所今年2月发布的3年战略规划所勾划的方向一致，特别是当中“立足中国，连接全球”的主题。特区政府乐见港交所按战略规划的方向，巩固本身的基础，把握国际机遇，迈向更国际化的发展。
不过，如此重大的并购案绝非可以一蹴而就，谁也不能说收购就一定能成功。
有分析师认为：本次收购虽然可以被看高一线，但目前却面对两个问题。第一，港交所出价太贵，以伦交所昨日（10日）收市价计算，溢价超逾两成，与上次收购伦敦金属交易所（LME）溢价相若，能否确实收回效益带来疑问；第二，英国目前将面对脱欧问题以及英镑疲弱，有机会令伦交所价值下跌。
05
水浒简评
本次收购若能成行，按港交所总裁李小加的话来说，堪称世纪联姻。尽管伦交所市值“仅”有不到3000亿，不如世界上的很多大市值公司。但伦交所背靠伦敦，伦敦是不亚于纽约的全球金融中心，伦交所也是世界历史最悠久的交易所。可以说，伦交所在世界交易所中的地位非常之高。目前，港交所位列全球交易所市值第五，伦交所第七，合并后将成为全球第三大交易所。此前，港交所已于收购了伦敦金属交易所（LME）。此外，香港的金融制度主要沿袭自英国，双方制度上的接近将有助于提高合并成功的可能性。
推荐阅读
（点击图片即可获取全文）
