作者:英伦投资客(ID: BuyLondon)
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港交所想用296亿英镑(约2868亿港币,2600亿人民币)收购伦交所的世纪大交易,大家都知道了。
都说是“世纪联姻”,但这笔交易目前还只是停留在“求婚”阶段,而且还是一场“意外求婚”。
特别昨天消息刚出来的时候,伦交所说自己也是刚刚才知道这件事,慌忙表示会慎重考虑。
据英国《每日电讯报》披露,伦交所事先并不知道港交所将要宣布此事,对这个收购要约没什么准备。
过了一小时,伦交所才匆忙发出回应公告,表示港交所的提议是“未经请求的、初步的且高度有条件的”。
这边先简单解释一下,我看到国内媒体对这个交易报道很多,但大部分标题用的是,港交所提议与伦交所合并。
事实上是,港交所收购伦交所,这本质上就是一场收购。
从操作上来看,这笔交易是由港交所发行股份支付现金,而不是伦交所发行股份支付现金,且收购案完成之后,港交所的控制权并没有发生实质性变化,但伦交所的控制权会发生重大变化。
因此,这笔交易就是一场由港交所主动发起的收购,需要伦交所考虑清楚,点头同意才算数。
对于这笔收购要约,还没等伦交所考虑清楚,《金融时报》就在今天率先披露,伦交所倾向于拒绝这笔交易,原因是担心政治风险和交易结构,且伦交所致力于完成自己的重磅交易:以270亿美元收购数据和贸易集团路孚特(Refinitiv)。
接近伦交所董事会的两名人士对《金融时报》表示,英国倾向于拒绝香港方面的提议。
英国金融时报今日头版头条:伦敦证券交易所将断然拒绝香港320英镑的收购提议
值得一提的是,昨天港交所溢价23%收购伦交所的消息一出,伦交所的股票马上飙涨16%(伦交所也是上市公司,在自家交易所上市),但后来开始回落,收于72.14英镑,当日上涨6%。
英国Sky News认为,股价的回落是由于市场担心港交所对伦交所的收购仍面临许多障碍,普遍怀疑交易能否达成。
接下来,我会结合《金融时报》今天所列出的两大原因,简单分析一下为什么伦交所准备拒绝港交所的收购提议:
一、“小三”Refinitiv
首先,在港交所给出的收购提议中,存在一个“小三”条款。
仔细查看港交所的收购公告,我们会发现,最后面有提到一个前提条件,即希望伦交所停止收购Refinitiv。
换句话说,港交所愿意开高价收购,但前提是伦交所不能买Refinitiv。
Refinitiv,中文叫做“路孚特”,是一家金融数据公司,前身是汤森路透(Thomson Reuter)的金融与风险事业部。
路孚特在全球拥有19,000名员工,服务超过40,000家金融机构以及超过190个国家的客户。
,汤森路透以200亿美元的价格将自身的金融与风险事业部55%的股权出让给美国公司黑石(Blackstone),剩下的45%的股份由汤森路透继续持有。
就在一个多月前(7月29日),伦交所对路孚特提出了收购要约,拟通过换股的方式收购路孚特,收购代价为270亿美元,路孚特给予了积极回应。
可以看出,伦交所收购路孚特本质上是一场英美资本的结合,而港交所不只想求婚,还想横刀夺爱,拆散这桩交易。
据英媒分析,伦交所发起的收购将主要通过向Refinitiv的股东发行新股来支付,一旦伦交所成功收购路孚特,那以美国公司黑石为首的财团将持有伦交所37%的股份。
看到这里,大家应该看懂了,港交所是在让伦交所二选一。
事实上,对于港交所的要求,伦交所其实已经作出了回应,在昨天那份匆忙的回应中,虽然伦交所没有直接拒绝,但在声明里特别提到了,“将继续收购Refinitiv”,意思已经很明白了。
二、英国政府可能干预
伦敦证券交易所对英国来说至关重要,目前,伦交所旗下拥有多个交易场所和清算所,其中就包括意大利证券交易所、和支撑伦敦成为全球外汇交易中心的伦敦清算所。
对于这一宝贵资产可能被外资收购,英国政府率先发声,表示伦交所是英国金融体系中非常重要的一环,如被收购,政府将密切关注相关细节。
英国商务大臣安德烈娅·利德索姆(Andrea Leadsom)今天在彭博电视接受采访时明确表态,称英国将“非常谨慎地看待任何对英国有安全隐患的事情”。
彭博指出,这笔交易代表着一家香港公司收购英国和意大利的主要股票市场,以及欧洲债务市场的关键基础设施,这样的交易将面临较高的政治风险。
彭博分析称,英国政府可能不希望看到英国金融服务的标志性机构被外国人持有,而且它还是战略性资产。
在昨天港交所举行的电话会议上,面对这样的担忧,港交所高管做出回应,表示港交所不是中国公司,也不是香港公司,而是一家上市的全球公司。
值得注意的是,港交所曾在斥资14亿英镑收购了伦敦金属交易所(LME),当时也有很多这方面的担忧,但最终该交易顺利交割。
对此,英国媒体也指出,此前的收购发生在特朗普上台以及英国脱欧之前,如今世界政治格局已经发生巨大变化,任何大型跨国收购交易都会受到政府的严格审视。
分析完两大阻力,我们再看一下英媒文中的积极因素。
金融时报写到,虽然英国在政治上仍然依赖美国,但伦交所本身其实一直在寻求扩大在中国和亚洲的业务。
“亚洲投资者显然对英国股票很感兴趣,港交所对伦交所的收购也是有足够的商业理由的,比如最近的启动的沪伦通,就允许中国投资者第一次直接购买英国上市公司股票。”
英媒称伦交所和港交所的合作是互取所需,但不一定需要通过收购来达成。
英伦投资客写在最后
总结来看,理想是美好的,但现实是残酷的,伦交所背后错综复杂的利益关系,和目前对美系Refinitiv的收购案,都成了港交所进一步推进交易的阻力。
最后我附上伦交所最近来所拒绝的收购提议,还真不少:
12月,麦格理银行提出15亿英镑的收购要约,被伦交所拒绝。
3月,纳斯达克以24亿英镑的价格提出收购要约,但同样遭到拒绝。
,港交所第一次提出以溢价47%的价格收购伦交所股份,遭到拒绝。
,德意志证券交易所、港交所、卡塔尔证交所都被传出有意收购伦交所,但最后都未成功。
,欧盟委员会明确提出反对德意志交易所收购伦交所,称这会导致出现垄断。
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