国内股市
风险偏好回升，A股震荡上行
上周A股市场呈现震荡行情，周中出现回调，之后再度反弹。受“资本市场深化改革12条”推出、外管局取消QFII和RQFII额度限制以及中美贸易摩擦再现阶段性缓和利好刺激，各主要指数小幅上行。截至9月12日，创业板指以1.08%涨幅领涨，中小板上涨0.99%，深成指上涨0.98%，上证综指上涨1.05%。
行业与板块方面，申万一级行业24家上涨，4家下跌，多数行业跑赢沪深300指数。涨幅前五位分别为通信、电气设备、房地产、化工、轻工制造，涨幅均超2%。科技股延续涨势，就涨跌幅来看，通信以3.54%涨幅领涨，计算机和电子也有不错表现；上周食品饮料和农林牧渔领跌，食品饮料下跌2.5%，农林牧渔下跌1.6%。因白酒股大跌，食品饮料板块跌幅较大，临近中秋、国庆，茅台、五粮液旺季放量批价回调，市场负面情绪发酵；8月猪价持续高位，六部委再为生猪稳生产保供应发声，各地出台猪价调控措施，猪价涨幅趋缓。
主要资金流向：海外资金持续流入
贸易战出现阶段性缓和以来，北上资金流入规模明显扩大，上周为连续5周净流入，上周净流入108.92亿元，9月累计净流入389亿元，今年以来北上资金净买入达到1604.99亿元。政策利好提振市场信心，融资余额持续回升。
上周中美贸易战再度释放缓和信号，外管局宣布决定取消QFII和RQFII投资额度限制，叠加欧央行降息并重启QE，全球降息潮再度加码，均对外资的净流入构成支撑，我们预计外资长期净流入依然为主流趋势，外资投资A股进入新阶段。
后市展望：政策利好股市，市场延续上行
基本面来看，经济下行压力加大。据上周数据，8月核心CPI下行、PPI连续两个月为负，实际利率上升，企业利润和制造业投资受到压制；8月份社会融资规模增量为1.98万亿元略超预期；本周一公布的8月份工业、投资以及消费数据延续回落态势，未来经济仍有较大的下行压力。
政策面上，政策利好提振市场信心。9月9日-10日，证监会会议明确“深化改革12条”，进一步推动资本市场开放。9月10日，外管局宣布取消合格境外投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。上周欧央行降息并重启QE，在全球央行纷纷开启降息潮的背景下，国内宽松空间有望进一步放开。国内宏观政策逆周期调节力度开始落实加大叠加金融领域对外开放加大，市场风险偏好有望进一步提升。
中美贸易摩擦再现阶段性缓和。上周美方宣布将原定于10月1日征收的关税推迟至10月15日，中方支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO原则，自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征关税排除。中美贸易摩擦缓和利好A股走稳，后续仍需持续关注能否取得实质性进展。
整体来看，政策利好持续发力、中美贸易摩擦出现缓和、外资持续流入有助于提振市场信心，但经济的企稳向好才能支撑指数向上，下半年经济下行压力犹存，我们预计本周仍将以震荡上行为主。行业配置方面，科技成长股有望延续强势，华为产业链、5G产业链、国产芯片等值得关注。科创板平稳推进叠加“全面+定向”降准的背景下较低的市场利率，券商和银行板块值得关注。
债券市场
债券收益率小幅震荡，利率债配置价值高
上周降准并未带来债市的上涨，1年期国债收于2.60%，较前一周下行1BP；期国债收于3.09%，较前一周上行7BP。1年期国开债收于2.73%，较前一周下行5BP；期国开债收于3.54%，较前一周上行9BP。
从国内政策来看，结构宽松政策下，对房地产收水，经济继续下行，实体融资需求趋于回落，全球货币环境超宽松，无风险利率大幅下行，利率债配置的性价比提升。
敬请关注
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