我们知道，上市公司的内在价值就是该企业在其未来生涯中所能产生的现金流量的折现值。这就是DCF方法的由来。但是，折现率、增长率的选取，会在很大程度上影响计算结果，所以，这种方法常常是用来毛估估，作为一个参考依据。
记得几年前阅读《股市真规则》时，里面提及了自由现金流折现的计算过程，但是里面关于永续年金折现的计算，当时没看明白，困扰了我好一阵子。下面是截图：
当时，我想的是永续年金应该是过了才开始累积的，即从第后才开始计算，所以对它的折现，应该是除以1.09^11才对，而书中是1.09^10虽然数值相差不大，但总觉得哪里不对劲。当时也是太懒，就没想着自己亲手计算一遍。所以，思维就一遍又一遍地在这里打转、纠结。后来，动了一下笔马上就清楚了。所以说，看书不应该只是看，最好对有疑问的地方，作个标识。回头再换个角度考虑考虑，往往会豁然开朗。
下面，我们就来展示一下自由现金流折现方法计算企业价值的过程。假设，某企业当年的自由现金流数值为F0，它的增长过程可以分为两个阶段。第一个阶段高速增长，持续， 这的高速增长率为g1；第二个阶段为永续增长阶段，永续增长率为g2。R为折现率，也称为要求回报率。
当然，也可以假设为3个阶段，中间存在一个增长率从g1持续下降到g2的过渡阶段。这对于我们计算的演示过程影响不大，只不过增大了一些计算量而已。为了简明，这里还是采用两段式的假设。
（一） 先来看看第一段，即前的自由现金流折现值之和个用S1表示。
这就是一个总共10项的等比数列的求和。其中，公比为
首项为
有些人可能已经忘了求和公式了。没关系，我们复习一下初中的基础数学知识：
设一个等比数列的首项是a1,公比是q，数列前n项和是Sn，当公比不为1时
Sn=a1+a1q+a1q^2+...+a1q^(n-1)
等式两边同时乘以公比q，得
qSn=a1q+a1q^2+...+a1q^(n-1)+a1q^n
两式相减，得
（1-q）Sn=a1-a1q^n
所以，当公比不为1时，等比数列的求和公式为Sn=[a1(1-q^n)]/(1-q)
好，利用求和公式计算S1，可以得出：
（二） 再来看看第二阶段，即后的自由现金流折现值之和，用S2表示。
这是一个有无穷多项的等比数列的求和。其中，公比为
首项为
F10为第的自由现金流折现值，
复习一下高中的收敛数列的极限求和知识，很简单就可以搞定。对于一个无穷递降数列，Sn=[a1(1-q^n)]/(1-q)，当n趋向于正无穷大时，分子括号中的值趋近于1，取极限即得无穷递减数列求和公式：
所以，可以得出：
（三）对以上两部分求和，即得出企业的内在价值，用V表示。
最后再次声明，以上仅提供DCF计算的一个展示过程，实际对企业估值我个人基本上不采用此种方法。因为折现率、增长率的选取差一个百分点，都会对最后的计算结果产生重大影响。所谓差之毫厘，谬以千里。而投资，宁愿模糊的正确，也不要精确的错误。
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君橙: 关于自由现金流折现 我们知道 上市公司的内在价值就是该企业在其未来生涯中所能产生的现金流量的折现值。
