9月20日，富时罗素、标普道琼斯双双加持A股，当日尾盘，北上资金一度净流入超300亿元。从入摩到入富，再到纳入标普，近几年来，中国明显加快了开放内地资本的步伐。
正所谓“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往”，随着全球主流指数相继纳入A股或提高A股的权重，大量被动配置的外资流入A股，为市场注入了大量活水，与此同时，内资亦开始大量布局A股，两融余额差值逼近前期历史高点。在各路资金抢筹A股市场的大环境下，ETF的投资逻辑也在悄悄发生变化。
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外资动向：北上资金透露重大信号
从最近几次A股被纳入国外主流指数的情况来看，均在短期内给A股带来大量资金。可以看到，无论是MSCI首次纳入A股，以及MSCI后续的若干次扩容，还是A股首次入富，在相应事项发生后的一个月内，北上资金均产生了百亿级别的净买入。
表1 主流指数纳入A股后1个月内对北上资金的影响
数据来源：Wind
这些资金流向了哪里？
以最近一次MSCI年扩容为例，交易数据显示，从绝对值来看，在MSCI 8月27日扩容后的一个月内，北上资金主要流向了平安银行、农业银行、民生银行等；从相对值来看，北上资金大幅增持了华钰矿业、德赛电池、安徽建工等。值得一提的是，这些被资金涌入的个股在短期内都实现了股价的同步上涨。
表2 最受北上资金喜爱的十大个股
（MSCI扩容后1个月内）
数据来源：Wind，.8.27-.9.24
被纳入的A股表现如何？
从个股来看，上表的数据显示，MSCI扩容后1个月内，北上资金所青睐的个股，大都有不错的涨幅，绝对增量TOP 10的个股平均涨幅高达4.67%，相对增量TOP 10的个股平均涨幅则高达8.55%；而同期上证综指的涨幅仅4.25%。
从整体来看，自A股入摩、入富以来，被纳入主流指数的A股平均表现更是靓丽，显着优于大盘：
据本舵主统计，截至9月24日，自A股入摩以来，MSCI中国概念成分股平均涨幅为6.79%，而同期上证综指涨幅为-3.56%；自A股入富以来，富时罗素概念股成分股平均涨幅为4.91%，而同期上证综指涨幅为-0.06%。
这意味着，被动获配不仅给A股市场注入了更多活力，跟随外资的步伐，配置那些被外资选中的个股，更是有望获得远超大盘的超额收益。
02
内资动向：两融余额差值逼近历史高点
从两融数据来看，自8月19日融资融券迎来第六次标的扩容以来，两融余额明显攀升，且短期内有继续上行的趋势，说明市场杠杆投资的氛围十分活跃，未来A股走向被市场所看好。
图1 两融余额差值(融资-融券)(亿元)
数据来源：Wind，.9.24
杠杆资金青睐什么？
此次两融标的共计新增650只，Wind数据显示，截至9月24日，这650只个股共获融资买入达3945.97亿元。其中，中国长城、深科技、文泰科技等个股最受杠杆资金的喜爱。位居最受杠杆资金前十的个股主要以电子行业居多。
表3 最受杠杆资金喜爱的十大个股（新增两融标的）
数据来源：Wind，.8.19-.9.24
截至9月24日，两融标的自第6次扩容以来平均涨幅为8.95%，同期新增的650只个股平均涨幅为12.85%，新增两融标的融资买入TOP 10的个股平均涨幅则高达51.30%；而上证综指在此期间仅上涨5.72%。
毫无疑问，杠杆资金在追寻优质个股方面有着独特的嗅觉，而杠杆资金在新增两融标的方面的布局或许更能证明其前瞻性眼光，跟随这些资金，同样有望获取远超大盘的超额收益。
03
ETF投资者面临哪些新机遇？
对于普通投资者而言，想要更好地跟随外资、内资的动向，投资于一篮子股票的ETF是个不错的选择，选择在成分股、行业配置上与主流指数或内资偏好贴合度高的ETF效果更好，比如华夏MSCI中国A股国际通ETF所跟踪的 MSCI中国A股国际通指数就是根据A股实际纳入MSCI的进度进行编制，成份股与“入摩”A股股票一一对应，因此能够实时精准跟踪“入摩”动态。。
在本舵主看来，除了相关主题的ETF，寻找配置了内外资所青睐个股的ETF，或许效果更为突出。
表4 “聪明”的ETF（部分）
数据来源：Wind
古语有云，“兵马未动，粮草先行”。这句话在A股同样有效。作为A股的新鲜血液——北向资金和融资资金的流向早已成为了市场最重要的的风向标。所以，本舵主认为，未来以此作为选择ETF的投资要素或许是一个不错的方法。
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