投资要点
业绩概要：公司发布半年度报告，报告期内公司实现营业收入20.99亿元，同比增7.69%；实现归属于上市公司股东净利润2.11亿元，同比增59.32%，折合EPS为0.25元，单季度EPS分别为0.09元和0.16元；去年同期实现归属于上市公司股东净利润1.32亿元，EPS为0.16元；
财务分析：上半年营收同比增7.69%，具体产品而言，管件和焊接管收入同比增43.65%和27.69%，而无缝管营收同比降5.73%，具体下游行业来看，电力设备制造行业同比降21.93%，石化天然气行业同比增10.15%；上半年综合毛利率26.31%，同比增3.86%，其中无缝管和焊接管毛利率同比分别上升3.30%和3.18%；期间费用率13.49%，同比微增0.1%；净利润率10.21%，同比增3.33%；上半年末资产负债率39.54%，同比增0.24%；
二季度盈利环比翻倍：公司第二季度实现净利润1.44亿元，环比增103.91%，上半年累计净利润同比增59.32%，环比同比表现均不俗，最核心仍源于下游油气行业持续回暖影响。公司石化天然气行业营收常年占总营收50%左右，饱满的油气订单支撑公司自去年下半年起的良好经营情况得以延续，且在订单相对饱满的状况下，公司可优先选择效益更高订单，从而提升整体盈利水平。此外，公司通过内部挖潜增效，提高成材率等方式使得产销量得以实质提升，当前无缝管和焊接管合计产能达10.8万吨，上半年产销同比有一定增量；
引入战略伙伴永兴材料：公司以战略投资为目的，积极引入永兴材料作为长期稳定的供应链合作伙伴，打通上游原材料供应渠道，实现产业链向上游的延伸。并在未来12个月内，以自有资金不超过人民币6亿元，通过深交所系统允许的方式（包括但不限于集中竞价、大宗交易、协议转让）购买永兴材料在国内 A 股市场上发行的普通股股票。购买完成后，公司将持有永兴材料不低于总股本的 10%且不高于20%的股票。截至 年 6 月 30 日，公司已出资 1.455亿元通过大宗交易购入永兴材料 1036 万股普通股股票；
投资建议：公司多年来不断整合资源，深耕不锈钢管中高端市场。受下游油气行业投资持续回暖利好，公司相关订单饱满且效益逼近峰值，考虑到油气行业周期一般持续两到三年，预计公司短期良好经营情况仍可持续。我们预计-EPS为0.54元、0.56元及0.57元，维持“增持”评级；
风险提示：公司产品订单不及预期。
分析师 笃慧021-20315133
duhui@
分析师 郭皓021-20315128
guohao@
分析师 赖福洋021-20315128
laify@
分析师 邓轲021-20315223
dengke@
分析师 曹云021-20315766
caoyun@
适当性声明：
《证券期货投资者适当性管理办法》于7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以中泰证券研究所发布的研究报告为准。若您非中泰证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。
因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！中泰证券不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为中泰证券的客户。感谢您给与的理解与配合，市场有风险，投资需谨慎。
重要声明：
本订阅号为中泰证券钢铁团队设立的。本订阅号不是中泰证券钢铁团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。
本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
