9月秋收行情如期上演，在外部负面冲击钝化，内部政策逐步发力的背景下，A股反弹逻辑有望持续。但经济和盈利整体缺乏弹性下，赚钱效应的扩散预计仍相对克制，更多是结构性机会。而截至8月31日，A股3675家上市公司中报已披露完毕，不少基本面迎来拐点或维持高景气的细分行业已相继走出一波靓丽行情。然“不谋全局者，不足谋一域”，中报掘金全盘线索到底有哪些？又有哪些细分领域有望“决胜金秋”？
Q2：总量下行，结构制胜
总量来看，相较于一季报的盈利回暖，全部A股中报净利润增速再次回落，这与二季度政策托底力量相对弱化，经济动能减弱预期基本一致，而毛利率同比持平，则意味着减税降费托底效果有一定显现。结构上，创业板指的盈利走势相对主板抬升明显，但以沪深300为代表的大盘蓝筹在绝对值上仍稳操胜券，且决定市场风格的两者业绩差（创业板指-沪深300）尚在底部徘徊并未迎来真正拐点。因此映射至投资端，布局阶段性占优的成长科技有望赢在当下，而宏观逆境下拥抱确定性的优质蓝筹亦是良策。
数据来自：wind，上市公司中报，截至-06-30
精选赛道：非银、消费、高端制造等行业景气向好
细分行业来看，用归母净利润累计增速及其变化趋势来判断行业景气情况。二季报增速前十的行业集中在消费及高端制造业：农林牧渔（105.4%）、非银（72.0%）、国防军工（38.1%）、机械（31.0%）、计算机（29.8%）、综合（26.2%）、休闲服务（24.93%）、食品饮料（21.24%）。而相对19Q1改善趋势，除了农业、保险等景气持续高企外，不少TMT和高端制造领域业绩也出现转好的趋势。相反，盈利回落趋势较明显的行业如：餐饮旅游、电力设备、汽车、建材、轻工、商贸等。
数据来自：wind，上市公司中报，截至-06-30
存量经济时代，龙头优势凸显
随着经济增速逐步放缓，存量经济时代市场业绩两极分化趋势愈加明显。从增速区间分布来看,50%以上高增长公司数量占比仅在两成左右，中小创负增长公司数量占比则由报的29%和24%上升至二季报的46%和43%，且尾部公司的业绩风险仍在持续。总体来看，在各行业资源优势都向龙头集中的时代，市值大小预计将进一步带来估值结构和行情表现的差异。
