新农养猪网消息：
主持人：今天首席看市请来的嘉宾是中信证券首席经济学家诸建芳博士。近期即将有一系列经济数据公布，我们先来关注猪肉价格的变化情况，猪周期的变化，从现在来看，到今年到7月份的时候，猪肉价格在市场价格的表现是小幅上涨，虽然是涨幅并不是特别大，但是也使得人们对于7月以后的CPI数据的也有所担忧，明天按照国家统计局的工作安排，明天会公布7月份的CPI、PPI的数据，您对这个数据是怎么观察的？
诸建芳：好的，从我们实地调研情况来看，猪价步入上行周期。由于母猪存栏量大幅降低，产能下降，猪肉价格已经走过低点进入上行周期，结合季节性规律推断，猪价将波动上涨至明年春节前后。但猪价上行周期并不意味着猪价暴涨。我们认为猪价不会像08年和那样的猪价暴涨行情，这主要基于以下几点理由：首先，宏观经济景气程度对“猪周期”的影响加大，宏观经济相对温和而猪价暴涨的状态将很难出现。其次，湖南调研发现生猪养殖户退出的趋势有所减缓，压栏库存数量较大，储备肉具有一定价格调节能力。最后，多重因素缩短“猪周期”并降低振幅，包括反腐的影响以及猪肉进口以及走私的替代。
终端猪肉价格的涨幅有限，将主要影响明年上半年CPI。影响CPI的是猪肉价格而不是生猪价格，从历史数据看，在猪价大幅波动时，终端市场猪肉价格的波动远小于生猪价格。从历史数据看，当生猪价格涨幅在30%-50%，同期猪肉价格涨幅在20%-30%；当生猪价格涨幅达到60%-80%时，同期猪肉价格涨幅在40%-50%。综合考虑生猪价格的周期性以及宏观环境，我们当前预期年内本轮猪价上涨绝对值高点将出现在春节，生猪价格继续上涨至18元左右，此时的生猪同比涨幅15%-20%，猪肉价格同比涨幅在10%左右；由于基数影响，生猪价格同比涨幅最高将出现在三四月，生猪价格绝对值将在15-16元左右，同比涨幅上涨30%-40%，终端猪肉的价格上涨在15%-20%。
相对温和通胀趋势难以被打破。低基数将抬升四季度至明年上半年的食品价格，明年上半年CPI可能达到3%左右。综合以猪价为代表的食品价格分析看，虽然猪价进入上行周期，同时前期的暖冬低基数对食品价格有一定抬升影响，但正如我们前期报告所强调的，社会总需求才是影响通胀的最重要因素，即使是“猪周期”下，生猪价格也与宏观经济景气状况紧密相关。我们认为当前的经济环境下，相对温和通胀趋势难以被打破。明天要公布数据，我们预计7月份CPI 2.2%，大体上还是在一个比较温和的区间内。
主持人：同时我们也关注另外一个重要的数据，就制造业的PMI数据，对于7月份，我们看到有些数据出现了一个上扬的情况，有所来判断的话，整个7月份的制造业的PMI的数据会有怎样的一个发展的趋势呢？
诸建芳：制造业PMI指数，从趋势来看，确实在逐步上升，到7月份已经至51.7%，已经到了枯荣线上面，处于扩张状态，我们觉得制造业将在环比意义上继续改善，从同比来看，因为基数的影响，有可能持平甚至略微有点回落，但从它的变化来说还是在继续改善的。
主持人：值得我们观察的是，制造业的PMI数据和汇丰所公布的非制造业的数据之间有了一个比较大的差异，汇丰所公布的非制造业的数据中间，我们看到达到了50，也是这个数子据统计有史以来，一个新低点，这点你怎么来观察？
诸建芳：非制造业PMI回落主要体现的是地产景气的下滑。中国非制造业PMI指数体系，由商务活动、新订单、新出口订单、积压订单、存货、中间投入价格、收费价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期10项扩散指数构成。7月的中国非制造业商务活动指数为54.2%，虽比上月回落0.8个百分点，但仍高于荣枯线4.2个百分点；汇丰中国服务业经营活动指数7月份数值为50.0%，相对上月的53.1%出现较大下降。从历史数据看，我们发现非制造业PMI与服务业整体增速的直接关联度不大，与之直接相关的是房地产景气状态，尤其是包括二手房在内的商品房交易套数，这表示房产相关租赁和中介活动景气出现一定下滑。
生产性服务业依然表现较好。 中采非制造业PMI分行业看，制造业相关的生产性服务业依然保持着较高的景气，其中航空运输业、装卸搬运及仓储业、铁路运输业、生态保护环境治理及公共设施管理业、租赁及商务服务业商务活动指数位于60%以上的高位景气区间，企业业务总量增长较快；受地产景气下滑以及反腐活动的影响，居民服务及修理业、零售业、餐饮业、房地产业商务活动指数位于临界点以下，企业业务总量减少。建筑业商务活动指数为58.2%，比上月回落2.4个百分点，表明建筑业企业业务总量继续增长，但增幅有所减小。
