【#标普下调内地房企佳兆业的长期发行人信贷评级至垃圾级（CCC+）#】通常企业信用评级好坏与其贷款利率成反比，即评级越好、贷款利率越低。此番评级下调对于本就融资不畅的房企来说压力更大。今天佳兆业集团港股股价下挫 18.49%。
此前，中国发改委召集了八家房企在京举行座谈，根据报道，与会企业反映了当下困境，并希望监管部门出台政策支持企业发展。而外管局和发改委则会继续在外债备案登记、资金出境等方面满足企业合理合规的外债置换和偿付需求，但要求企业不断优化外债结构，积极主动做好境外债券本息兑付准备。
一石激起千层浪，山东本土航空公司被下调评级引发连锁反应！
今年5月，山东航空因经营大幅亏损、所有者权益大幅下降以及债务负担沉重等原因，主体评级被联合资信由AAA被直接下调至AA。这意味着山东航空的信用水平大幅下降，严重削弱了其信用度和融资能力。
接着6月7日，山东航空公告向国开行申请26亿元紧急贷款，用于补充其流动资金，这个紧急二字可以说非常直白地说明了山航的资金状况 。
山东航空亏损23.82亿元，同比下跌759.83%，大幅亏损。1季度，净利润亏损8.35亿元，同比减少40.63%。
近年来，随着高铁的快速发展，航空公司的部分短途航线受到较大冲击 ，而新冠疫情的冲击，更是严重影响了航空公司上座率，进而影响了航空公司的盈利能力。
比恒大更大的雷，地方城投债的规模，等于30多个恒大
恒大暴雷之后被曝出了，有2万多亿元的债款，如今还在增加，对于很多人来说这已经是个天文数字。不过很多人不知道的是现如今全国各地已经累积下了60亿元的城投债，这个数字相当于30多个恒大的欠款。
我国遵义最大的城投公司遵义道桥公告显示其已经有155.94亿银行贷款重组方案，这就是所谓的城投债。那么城投债究竟是什么？究竟是如何欠下的，未来又该如何消化？我们接着往下看。
一、我国地方城投债越来越多
这个城投债究竟是什么时候出现的，那就要从开始说起。我国为了渡过金融危机相关部门出台了40,000亿的投资计划。这个计划相信有些人十分清楚，而这40,000亿并不是国家一并套付的，其中有一半以上都是地方财政管。所以说城投债实际上就是地方政府债。
随着分税制度改革以后，地方的财政收入已经不如从前了。那么这20,000亿元从何而来呢？就是发债。以后我国已经允许地方通过城投公司发债，也就是城投债。地方就可以利用自己的税收，未来的土地收入，以及自身可控制的财产去抵押。
抵押得到的钱可能就是解决手上的一些投资项目以及资源项目等，这样一来就解决了某些人的就业问题，还提升了城市的经济水平。对于老百姓和相关企业来说，这些项目一旦建成就是双赢的局面。随着我国需要修建的项目越来越多，许多城投债也成了债务黑洞。
二、城投债成为债务黑洞
其实在市场经济发展看来，城投债公司就是一个畸形的产物，他们的权力无限、手段无限，就连信用也是无限的。然而一个普通企业想要在银行贷款，需要资质，还需要抵押，银行也要调查这个企业的信用水平以及营收状况等。在我国的所有城投公司中，目前有90%以上信用评级都在AA级别，因此城投债在这一环节中埋下了隐患。
有些地方的抵押物可以说是千奇百怪，甚至还可以凭空创造抵押物来举债。这些地方根本就不用担心政府会破产，但对于这样的投资性隐患，国家相关部门没有察觉。时，我国的城投债负债为2.1万亿。5月份，我国的城投债已经达到了13.74万亿元。
其中的60,000亿是近两年增加的，至于为什么会增加这么多，主要原因就是买地。这就导致时整个贵州省地方债务的总规模已经超过了10,000亿元。根据相关统计数据，目前我国长途车的总规模已经达到了60多万亿。相比较恒大欠下的2万多亿元，这简直就是小巫见大巫。
一旦城投债危机爆发，就会在短时间内击垮银行的信用，甚至让我国陷入前所未有的经济危机中。那么就会有人问问这60亿债款最终会落到谁头上呢？
三、老百姓买单
实际上城投债的债款已经落到了老百姓头上，不过很多老百姓自己表示并没有什么异样，这究竟是为什么呢？首先我们来捋一捋，根据城投债的定义来看，城投债的实偿还债务人是地方，而地方的最主要就是归根结底还是老百姓缴纳的税款。
也就是说我们在购买任何东西时，无论是缴纳一元还是100元的税款，其中都有一部分要去归还城投债。因此，我们说最终的买单人还是老百姓。如果未来城投债危机依旧在加深，也就代表未来老百姓的负担也会越来越重。
想要杜绝城投债带来的影响，还是需要相关部门给予一定的政策，同时也要优化城投债的相关体系，这样才能有效防止未来城投债爆雷。除此之外，房产税的政策已经出台。这项税收其实就是用来抵换土地财政的，而未来这也会是城投债的全新偿债来源。
欠债2万亿的恒大暴雷之后带来了一系列影响，然而如果欠债高达60万亿元的城投债一旦出现问题，我国的老百姓负担也会越来越重。但愿未来能有更好的方法应对城投债危机的到来。
结语
政府的信用一直是政府进行相关工作的基石，一旦城投债出现违约的问题，地方政府也将失去自己的信用。这个雷一旦爆发，将会比恒大爆雷的影响大得多，甚至还有可能拖垮很多地方银行。那么您对于未来的城投债形势有怎样的看法呢？欢迎留言分享。
10月12日：拆股操作对茅台和宁德等是不是好的选择
拆股操作其实很常见，公司进行拆股基本为这几个原因：一是增加股票数量、吸引新投资者；二是降低每股的价格、降低投资者门槛，增加流动性。上世纪90年代末，美股公司曾经热衷于拆股，当时标普500成分股企业中每年拆股的公司数量超过100家，但自以来，这一数字已经降至个位数。
苹果公司自1980年上市以来已经进行了五次股票拆分。苹果股票曾在1987年、2000年、、、进行过拆分，在苹果以1拆7之前，苹果股价一度高达705美元。，按照1拆4后，苹果股价从400多美元降至约100美元；中概股中百度和阿里今年也拆过股。当然也有公司不这么做，亚马逊20多年来就从不拆股，如今其股价攀升至了每股3146.14美元；更不用说巴菲特的伯克希尔公司了，论万美元为单位的股价，丝毫不怕交易者少，也不怕流动性欠缺。
现在A股的高价股已经很多了，这些高价股究竟拆股好，还是保持500元以上的价格，甚至1500以上，我觉得主要看上市公司想不想增加其股票的流动性，实际上讲，上市公司已经募集资金到手了，股价高与低已经不重要了，特别是对高业绩公司，连贷款评级都不需要股价装饰了。那么就要看流动性是否对公司形象有好处了，另外就是分红汇报究竟是不是实大实的，股价1000块，年分红100块，与股价10块，年分红1毛，选择哪个，肯定是选1000的。投资者种类很多，财富量级差别很大，摒弃炒作的空间，实打实回报投资者吸引高净值投入，也是一个很好的选择。
【中金证券分析师】滨江集团601636：维持跑赢行业评级和14.16元目标价，对应9.3/8.0倍/2024年市盈率和32.5%的上行空间。
预测归母净利润同比增长30%，超出市场预期（同比增长24%）
盈利料逆势增三成。得益于四季度并表项目集中竣工交付，我们认为公司营业收入有望实现双位数增长（1-3Q22同比-19%），叠加非并表项目大规模结算带动合联营投资收益增速超预期，我们预计公司全年归母净利润有望增约30%，超出市场和我们此前预期。考虑到3Q22末公司合同负债规模达1312亿元（相当于我们预测收入的3倍），我们预计公司今明两年业绩增长确定性较高，结算利润率和权益比例亦有望保持平稳。
销售排名创历史新高，销售规模有望维持。公司销售额同比下降9%至1539亿元（克而瑞口径，下同），权益销售额同比增长0.3%至874亿元，对应销售权益比例同比提升5ppt至57%，顺利完成全年总口径销售额1500-1600亿元的目标。公司销售排名大幅提升9位至历史新高的13位，并连续五年位居杭州销售榜第一。我们估算公司末在手可售货值约3000亿元，与年初基本持平，预计公司今年推货总量与去年大体相当，对应全年销售规模同比持平，并有望带动销售排名继续提升。
聚焦杭州、辐射华东，拿地端料按质保量延续积极态势。公司共新增41宗土地，其中38宗位于杭州市，拿地总成本同比增长3%至733亿元，对应金额口径拿地强度48%（同比提升6ppt），在行业整体拿地大幅收缩的情况下实现逆势扩表。我们估算公司补充货值约1500亿元，基本与当年销售额持平。我们预计公司仍将遵循“聚焦杭州、深耕浙江、辐射长三角、适度拓展珠三角”的策略优选核心城市及核心区位项目，上海或有望成为下一个重点拓展城市；预计公司将保持50%左右的拿地强度，若后续市场修复超预期，公司亦有望随行就市调整拓展力度。
现金流安全性居民营房企前列，融资端优势突出。公司期内通过加强回款管理实现销售回笼690亿元，较略有增长，经营性现金流安全健康。同时公司逆势发行6笔公开债共53亿元，并新增超2000亿元银行综合授信总额，融资性现金流畅通，财务安全边际得到进一步巩固。末公司综合贷款利率走低至4.6%（/末分别为4.9%/5.2%），我们预计公司后续融资成本仍有进一步下行空间。
考虑到并表及非并表项目结算贡献超预期，我们上调/盈利预测8%/8%至39.5/47.3亿元，引入2024年盈利预测55.0亿元，对应同比增速分别为30%/20%/16%。公司当前股价交易于7.0/6.1倍/2024年市盈率。维持跑赢行业评级和14.16元目标价，对应9.3/8.0倍/2024年市盈率和32.5%的上行空间。
在现代经济中，企业融资和各种金融工具不断增多。
对于一般的投资者而言，由于信息的不对称，他们承担着极大的投资风险，而企业的信用评级可以为投资者简单而客观地提供投资对象有关债务偿还的风险情报，使投资者免遭由于情报不足而蒙受的损失；
降低投资者寻求风险情报的信息成本；
企业信用评级也是证券定价、风险与报酬的评估参考、证券投资组合风险控制与管理的参考。
同时也为金融机构贷款、资金往来与交易决策及内部信用评价提供参考。
的国际金融危机也证明，信用评级关系国家经济金融安全，信用评级拥有摧毁一个国家金融体系的巨大能量。
从这个意义上讲，信用评级是国家金融主权的重要组成部分。
信用评级机构承担着维护国家和世界金融体系安全的重大职责，是公众化程度最高的专业服务机构。
唯有按照评级业发展规律制定监管规则，进行科学管理，才能使评级机构更好地履行其所承载的社会责任，同时也才能更好地保护个人投资者的利益。
3月28日，融创中国控股有限公司发布公告称，不刊发未经审核年度业绩，延期举行董事会会议。
融创中国因为发不出财报，将于4月1日停牌，国际评级机构下调公司评级，境外贷款受到影响，股价也是惨不忍睹，从去年这会儿的30多块跌到了3块多，融创成为第二个恒大级别的大雷。
有信息显示：自11月下旬起，融创下属项目公司即开始出现商票兑付逾期现象。而且，据各大银行ECDS系统和票眼小程序的信息，截至底，融创商票规模在300亿元左右，且在今年2月底会有20亿元左右的到期票据。
此外，融创中国在今年还有2笔12亿美元的外债要偿还，还款时间分别为6月和8月，平均利率高达7.5%。
在地产界，融创规模长期位居第四，属于龙头地产商。然而，同其它很多中小开发商一样，在商票逾期+债务高悬+评级下调等系列窘境难解压力之下，融创帝国已有摇摇欲坠之象。
此前，尽管孙老板公开宣称融创不会像其它开发商那样资金链断裂，但为了维系融创帝国不倒，孙老板打出了一系列组合拳试图力挽狂澜，包括自掏腰包借钱给公司渡劫、出售贝壳股权和割肉甩卖土地项目回笼资金等等。
去年融创业绩不好，财报一出，势必会造成股价踩踏，估值一掉，就得补充抵押品，可是很明显，融创已经没有什么东西可以抵押了。哪怕说现在停牌，那也得拖着不发财报。
虽然手上还有一些优质资产，但是这个时候是不能贱价处理的，那会引起一连串的资产重估值，千亿万亿级别的债务就兜不住了。这也就是许老板那句不能贱价处理资产的原因。不卖还能苟着等机会，但是你卖了当时就得垮台。
有人问，为什么恒大融创碧桂园这些企业能成长得那么快，债务那么高。秘密就是三个字“高周转”，不是简单的压缩设计施工，不是简单的早开盘早回款，这是一套非常精妙的庞氏债务模型，一出世就大杀四方。
孙老板那一代的企业家有个很明显的特征，就是赌徒心理。孙老板和许老板是怎么发家的？都是通过赌政策。
的涨价去库存实现的弯道超车，从二线开发商晋升成为一线房地产巨头，这样的人，在面临新一轮的房地产管控时，会出现一定的路径依赖，不要对他们说这一次不一样，因为同样的事情他们经历过第二遍。一样的话，不会对他们产生任何的影响，第一次还会有点挣扎，第二次就不可能会有了，并且因为经历过上一轮的涨价去库存，公司里面能够提出反对意见的重量级人物，基本已经出局。所以当“房住不炒”提出后，赌徒们是不会收手的，相反经过上一轮的刺激之后，会在买地的路上一路狂奔。恒大、融创在炒出了无数的地主，让现金流还很健康的公司，一路走到了深渊，这也就是为什么的涨价去库存贻害无穷，不仅仅是房价的涨跌，更是对民众和行业从业人员心理的重塑。不停的兜底只会让他们变本加厉，房地产行业的未来，只会取决于有关部门的管控决心。赌徒们现在赌的是首付的下降与房地产贷款的放松。
房地产没有核心技术门槛，因政策而起，也因政策而灭，输了那就只能认了。
然而，年近60岁的孙老板并没有像许多房企老板那样躺平认输。上周，融创发布公告称，即将于4月1日到期回购的债券拟与债权人沟通展期。在方案中，孙老板将为这笔展期的债券提供无限连带责任保证担保。
换句话说，孙老板典当了自己。众所周知，我国实行的有限责任公司制，即便公司破产也不会涉及到股东个人的资产。在此之前，躺平的房企老板大都选择了与公司进行必要的资产切割，甚至是提前变更企业法人逃避法律风险。然而，孙老板并未逃避，反倒是迎难而上，将自己的全部身家与公司命运更紧密地绑在了一起，一荣俱荣，一损俱损。
事实上，从主动稀释股权到自掏腰包无息贷款，孙老板此刻压上全部身家与公司共克时艰已经是一种必然。这是一个企业家危难时刻的使命与担当。孙老板对融创活下去有足够的底气，他需要的只是时间。
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