来源：新浪证券
11月29日，据媒体报道，Moderna将继续扩大mRNA-1273新冠疫苗的全球生产规模。进入11月以来，全球新冠疫苗研发捷报频传：美国Moderna公司、英国阿利斯康的疫苗III期中期分析结果分别为有效率94.5%和90%；辉瑞新冠疫苗III期最终数据显示有效率达到95%，65岁以上人群有效率94%。
此前据新华社报道，截至11月12日，各国已向世界卫生组织报告的在研候选新冠疫苗超过200种，其中48种处于临床试验阶段，多款候选疫苗已提前量产。世卫组织总干事谭德塞近日说，通过结合使用疫苗和其他经过测试证明有效的公共卫生措施来结束这场疫情，“现在有了真正的希望”。
海外疫苗落地的概率增加，对受到疫情打击较大并且特别是涉及跨境的航空、旅游等板块，近期都有不错的表现。截止11月26日收盘，全球休闲度假旅游龙头企业复星旅游文化至今已经增长超过30%。
多国发布“疫苗时间表”，或将大规模接种
全球新冠肺炎疫苗研发竞赛在最近一个月来明显加快，多个正在进行的项目宣布获得成功，有些疫苗开始进入量产。目前，多个国家已经公布疫苗接种时间表。
据路透社马德里11月22日报道，西班牙首相佩德罗·桑切斯当地时间周日说，西班牙将从明年1月开始全面的新冠疫苗接种项目，预计将在6个月内覆盖可观数量的人群。另据路透社德国法兰克福11月23日报道，德国卫生部长延斯·施潘说，德国最早将在12月启动新冠疫苗接种工作。
此前，当地时间10月29日，福奇表示，如果一切顺利，美国第一批新冠病毒疫苗可能将在12月底或1月初问世。
10月30日，俄罗斯首都莫斯科副市长拉科娃表示，批量的疫苗将在一个月内运抵莫斯科，该市可在一个月之内为民众大规模接种疫苗。
英国政府分管疫苗采购项目的官员表示，英国阿斯利康制药公司原定9月向政府交付大约3000万剂疫苗，但已经推迟，“最好情况”可能是底交付大约400万剂疫苗。
印尼政府高级部长宣布，印尼计划在12月份为900万人接种中国研发的新冠疫苗。疫苗接种工作由北京科兴生物制品有限公司（SinovacBiotech）与印尼国有生物技术公司Bio Farma联合在西爪哇进行的3期临床试验分开进行。印尼当局表示，疫苗接种将使该国逐步取消对热门旅游目的地巴厘岛的限制。巴厘岛计划于初重新开放。
在疫苗大规模接种后，新冠疫情或有望得到控制甚至消灭，各个国家或地区的边境限制将会取消，国际旅游将进一步恢复。跨国旅游企业将受益疫苗接种所带来的边境限制和旅行限制。
多个国家或地区开始对中国放宽边境限制
由于中国内地对疫情防控取得举世瞩目成效，目前内地只有零星的海外输入个案，并无大规模扩散风险。近月来，一些国家开始向中国开放边境限制。
11月1日起，日本对中国放宽边境措施，从中国赴日的人员不再需要接受核酸检测，在中国停留过的外国人也可以入境日本。目前日本还未恢复旅游签证的办理，游客还无法入境。但允许访客以短期商务为目的入境。
新加坡民航局宣布，从11月6日起解除对来自中国大陆旅客的入境限制，两地旅游将恢复，检测呈阴性的旅客抵境后无须隔离。旅客启程前须至少连续14天在中国大陆停留，且只能搭乘直飞航班前往新加坡。目前包括中国公民在内的海外护照持有者均可申请新加坡旅行签证。
圣基茨和尼维斯从10月31号起接待国际游客。游客需出发前在网上完成申请表并提交阴性检测结果。入境时进行健康检查。入境7天内游客只能在酒店活动；入境7-14天期间，需第7天自费进行PCR测试；如是阴性则可通过酒店预订短途旅行；入境14天或更长，游客需在第14天自费进行PCR测试；如阴性则可在全岛自由活动。
笔者认为，多个国家或地区取消入境限制，这是疫情防控向好的表现，亦是抗疫史上的转折点。随着疫苗大规模接种，进入全体免疫后，自由旅行或将增加。
海外业务复苏有望，中金维持目标价10.85港元
截至 9 月30日止首九个月期间，按不变汇率计算复星旅游文化 （01992.HK）收入按年减少 49.0%至 59.8 亿元人民币，单计第三季度度假村运 营业务的营业额恢复至去年同期的 32.5%，达11.4亿元人民币。截至 年 9月30日，全球Club Med度假村在运营27家，产能恢复率47%。
以复星旅游文化“重仓”的欧洲、中东和非洲市场为例。今年上半年，这些地区贡献了复星旅游文化一半以上的营收，实现收入为23.95亿元，同比下滑43.2%。但是近期欧美疫情再次爆发，10月中下旬开始，法国、德国、英国、奥地利等纷纷进入“二次封锁”状态。目前在运营度假村13家。
笔者认为，目前欧美一些国家药企都有宣布疫苗获得研发突破。欧美这些发达国家一般拥有更先进的冷冻储存技术及发达的交通运输网络，能透过冷冻储存并于疫苗有效期内运送到位，加上其政治与经济资源，疫苗大概率将先用于这些发达国家。这些国家也是复星旅游文化重点布局的欧美地区。
因此，虽然下半年该公司度假村业务继续承压，但受益于疫苗研发的突破，客单价和入住率有望回升，复星旅游文化度假村业务在 年有望逐渐恢复。复星旅游文化真正的复苏点或将在明年第一季度后，而这一时间点也与疫苗的研发接种进程密切相关。
中金最近一份研究报告显示，维持对该公司盈利预测不变。当前股价对应17.4倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到疫情是突发性事件，并不会影响公司长期发展，仍维持目标价10.85港元，对应25.2倍市盈率，较当前股价有30%的上行空间。
