撰文：杨阳
版式：邓尖
一部国民经典IP的收官之作《爱情公寓5》就能给爱奇艺带来一波会员充值的高潮，这种现象在的春天尤为突出。
除了《爱情公寓5》之外，一季度爱奇艺上线的《鬓边不是海棠红》《青春有你2》等热门剧综，以及《肥龙过江》《永不言弃》等从院线电影转到网上播出的电影都成为流量源泉。特别是超前点映，尽管曾经一度饱受业界争议，但在粉丝眼中，它正在成为被广泛接受的产品，成了爱奇艺新的增长点。
5月19日，爱奇艺（NASDAQ:IQ）公布了截至3月31日的第一季度未经审计财务报告，三个核心数据均获得了不错的增长：
第一，本季度总营收达到76亿元人民币，同比增长9%——总营收和同比增速都超过了此前预期；
第二个数字：第一季度运营亏损22亿元人民币，与第四季度亏损25亿相比，亏损收窄，少亏了12%！
第三个数字，也是最重要的一个数字——付费订阅会员数：截止到第一季度末，爱奇艺的订阅会员规模达到1.19亿，同比增23%，单季度订阅会员净增长1200万，比5月13日腾讯Q1财报中的视频会员数1.12亿仍然高出不少。
营收持续增长，亏损减少，会员数增加，大趋势不错。除了天时地利人和的外部因素，会员数显然是爱奇艺未来一切估值的基础。
面对爱奇艺这份财报，我们要如何理解它的爆发性和韧性？
硬核“发动机”
会员数其实是内容质量的试金石！
财报显示，第一季度，爱奇艺会员服务收入为46亿元人民币（约合6.545亿美元），较同期增长35%。龚宇将该增长归因于优质内容以及用户娱乐需求的增长。
数据来自爱奇艺财报
虽然会员数背后存在一定程度上受疫情带动的因素，但从长期来看，中国长视频用户的付费趋势已经形成，而区别仅在于购买谁家的会员。在这样的情况下，内容质量就成了各家竞争的焦点。而内容端已经与过去几年的天价版权时代截然不同，各家都有参与自制内容，并且越来越多，越来越成为主流。
毫无疑问，爱奇艺用以吸引会员的主要是自制剧、综艺等内容，目前自制内容已经占据了爱奇艺的半壁江山。那么自制剧行业正处于什么状态呢？
首先，用户需求转变，优质内容的机会。
在过去的一两年中，影视行业正在经历一轮新的调整，包括资本、演员、剧本、IP等等各个方面。
5月7日，爱奇艺、腾讯视频、优酷三家视频网站和正午、华策等六家影视公司联合发布了《关于开战团结一心共克时艰行业自救行动的倡议书》，该倡议书主张控制天价片酬、内容“注水”、哄抬采购价等行业乱象。
其实，这些也都是用户的需求。过去几年，部分注水剧除了消耗投资方的成本外，观众一般都是用“快进”来表明自己的态度。在这样的背景下，坚持精良制作、节奏紧凑的爱奇艺自然将从中获益：不仅节约制作成本，好剧多了，平台对会员的吸引力自然也会增加！
其次，“工作室机制”有助于爆款频出。
大数据时代，爱奇艺可以根据后台数据侦知用户需求，甜宠类、侦探类、谍战类……然后反向策划自制剧和综艺，提高了爱奇艺对潮流的把控能力以及内容的成功率。
而爱奇艺的工作室制度则是一个不得不提的环节。这是龚宇花了六年时间打造的一个十多个工作室的“矩阵”，各个工作室有自己擅长的内容创作领域。这就从机制的高度保障了内容的品质，同时也形成了一道“护城河”，使爱奇艺具备了独家内容和吸引力。
资料来源：《深响》
当然，工作室的背后，更是爱奇艺的原创能力、产业合作、稳定的管理团队、品牌辨识度、创新能力（比如技术创新），以及对用户心理诉求的精准把握的体现，而这些都可以从热播榜上一目了然。
显然，优质的内容将吸引更多的会员付费。那么在这期财报之后，一个现实的问题是：Q2会有怎样的发展？
更多服务提升ARPU值
财报中给出的预期还是比较乐观的：预计总收入介于72.5亿元人民币和76.7 亿元人民币之间，同比增长在2 % 和 8%。
而在杨姐看来，接下来爱奇艺将迎来的局面并没有想象的那么恶劣。
首先，限薪令让视频网站实现降成本。
据悉，两三年前一部剧的成本大多集中在一线演员身上——有的甚至高达1.5亿。但自从“限薪令”之后，一部剧的演员片酬成本已经降到了5000万以下——而由于制作周期的原因，这种成本上的下降可能在明年甚至后年才会带来更大的效果。
“大概在一两年前，整个行业主要内容成本是由版权采购的价格决定的，但最近一两年有了变化。整个行业开始更注重自制内容，现在包括剧、综艺节目、头部的主要内容，超过一半来自于自制，所以演员等的片酬对成本影响更大。版权的剧以及版权综艺节目的价格过去两三年一直在下降，现在已经到了一个基本合理的阶段。”龚宇表示。
其次，更多“服务”，更高ARPU值！
怎么理解这个服务呢，服务其实背后隐藏的机会很多。例如用户在看视频的时候，可以通过点击画面上的“奇观”来获得更多的相关信息，例如这个演员还演过什么其他的电视剧，例如当下的背景音乐是什么……
龚宇在分析师会议上透露：“爱奇艺将推出包含更多服务的会员服务，纳入剧集超前点播及针对适用内容的视频点播特权，无需额外付费。”
据悉，更高ARPU值的星钻VIP会员，还包括黄金VIP会员、FUN、文学、体育大众、VR会员内容权益，它们将适配移动设备、平板电脑、电脑、互联网电视、其他智能设备等多端观看权益。
这意味着，爱奇艺或将能步入一边会员数增加同时增收，一边是降成本节流的通道。
当然，短期内还会继续承担盈利压力。爱奇艺CFO王晓东亦表示：“目前应该关注的不是盈利的时间表，而是爱奇艺原创内容的质量。通过将内容成本占收入的比例降低到50%-55%，大家将在未来几年看到一个可以接受的利润率。”
截至3月31日，爱奇艺持有现金、现金等价物、限定用途现金和短期投资共计99亿元人民币。
【小白不菜】
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