成长陷阱和价值陷阱

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原文作者：股道至简

所谓的成长陷阱，就是你为一只看起来具备高度“成长性”的股票支付了高溢价，但是它最终没有兑现人们预期中的高成长，或者它在经历最初几年的成长之后所谓的“成长”嘎然而止，于是你为它的高溢价付出的真金白银就没有了。

所谓的价值陷阱，就是一只看起来估值很低、非常便宜、非常具备内在价值的股票，最终却遇到了人们无法预料的黑天鹅事件，或者行业被其他新兴科技取代，使得这只股票价格越来越低，市盈率却越来越高，最终形成“戴维斯双杀”看起来很有价值的公司最终越来越不值钱，投资者损失惨重！

那么问题来了:在实际情况中，成长陷阱多还是价值陷阱多？答案是:成长陷阱远远多于价值陷阱！出现这种情况的原因，还是源自人性的一大弱点:人们对未来可能发生的、美好的、但实现概率极小的事件往往会抱有不切实际的幻想，而对于眼前既定已经成事实的美好事物却视而不见。

根据价值成长股的普遍估值方法，一只成长股的合理市盈率应该是它每年利润增速乘以100%，比如50倍PE的股票，应当满足每年业绩增长50%，问题就在于:你用50倍PE的代价买下它的时候，当年它确实实现了50%的增长，但你无法预知它的增长什么时候会突然戛然而止，而人性的弱点往往使得人们忽略这点而热衷于追随成长股。

从概率上来说，100个成长股，最终90个成长预期完全破灭，成为垃圾股，9个成为平庸的公司，1个成为伟大的公司最终增长了几十倍上百倍。那么问题来了:你有什么信心确定你买入的那只就是那1%的真正的成长股呢？如果是真的成长股，你等它成长预期证实以后再买也不迟啊，比如七年前我买格力电器的时候，格力电器已经是大家公认的大白马了，然而在我买入之后，它又在我买入的价格之上涨了三倍多！有明确预期大概率可以成功的钱不赚，非要博小概率事件寻