A股史记·景顺长城余广小传

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余广者，公募良将也。为景顺长城股票投资总监，善选股，为机构持有人所信重，声名以是着。

先是时，广以审计为业，已有CPA加身。后负笈求学于英伦，复攻投资。卒业归，即为券商所聘，继而入公募基金。广深谙投资之道，任命为景顺长城核心竞争力基金执掌之际，八载间有六载收益过两成，积小胜为大胜，而今已驰于沪深300之先多矣。

广善察，凡所研行业必深入其运营肌理，遍索银行、机械、家电、汽车、钢铁、建材、纺织服装、农林牧渔……诸业之精髓，遂有彻析上市企业之洞见，有“做投资如做实业”之言显于业界，算来一十有六年矣。尝言，纵游历名山亦可做巡山探玉之索，乐之不思其返，愿穷此生至耄耋。

据其自陈，选股乃最重其基本面，如山之有基，不可轻忽其根本；而后重长期持有，有如缘山脉而寻琼琚，不可浅尝辄止也。若能得其基、把其脉，则可获其利长久焉。而欲得其理，非深悉其业务模式并治理结构不可也。

广言行能一，屡有斩获，及至近年，诸奖盈箧，曰“明星基金”，曰“最佳回报混基”，曰“五年股票投资最佳基金经理”，曰“五年期权益投资最佳基金经理”……光环加身，不一而足。

有客尝求教，曰：“吾闻基金成立于壬辰之先者，偏股混合三百卌有八。基金经理执掌八年如旧者，十不足一；越八年能积三倍者，百不逾五，君能二者得兼，必有奇术以鉴，可指点一二欤？”

广笑而不语，俄倾示以《韩非子·和氏》篇。客不解其意，询之再三，广始道：

“客未闻楚人卞和故事耶？稀世之壁，唯和氏得之，何也？非他人不能探山得玉，惟卞和能历三王、刖双足而证之。其要在守之一字也。”

“投资之人，亦卞和之属也，久历于群山寻玉，能入其山者众，能得其宝者寡，何也？盖执其理、守其道、信其言、忠其行，不以短时暴涨为意，天下至难，常人所不愿也。”

“难者有三。为无视根源而徒逐浅近之利，此为其一也。尝有人见道旁之石于山中，偶有佳者，不待剖便见其璘，众皆喜甚，纷至沓来，以为得玉捷径。实则道旁落石，乃无源无由之物，非产自于此，其必偶发，终日逐于道旁，是舍本而逐末也。”

“前人访玉脉于山之深处，见其皆有源，析其文理，往往纵深数十里，剖之探之，无不从根基处见佳妙。牛股之属，以其得利能见增为本，今所谓大牛股者，溯其源皆有盈利支撑。其股价之涨，实则其盈利增长所驱动。能得多年持续盈利增长者，纵一时股价未予表现，亦不脱牛股之流。余不才，略能识得基本面善之股，一朝在握，不轻释手，是以能获中长利者。”

“其难者二，即所谓长持。逐道旁之石者，随拾随尽，是以难长久。而得其佳脉，百人之中，能守者不过一二，何也？见利于欲，其心难定也。”

“深山瑾瑜，虽有美质，欲一时尽得其价而沽则非易事。至有大者，非有移山之志不能候其回报，所以半途而废者众。再者，世之厉王武王辈甚多，纵和氏之璧亦难免见捐，而志坚如卞和者稀，故长期持有牛股者寡。”

“不能居安思危，此为难者之三也。凡组合必曰利，然有可轻风控而稳得其利者乎？”

“山中采玉，险象丛生，正如投资经年，岂有不作防范者耶？自吾操此业，即悟分散之理：一则个股适当分散，二则行业配置分散，不轻下重注，故而虽屡牛熊，其风险尚可控。”

客感其教，复询疫后之市。

广曰：“以长久论，终不离消费与科技矣。”

客闻言赞曰：“此不移之论也。”记之再拜而去。

”

白话文版

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余广，知名公募老将，现任景顺长城总经理助理兼股票投资部投资总监兼股票投资部基金经理。凭借优秀的选股能力，余广为机构投资者所认可，在公募基金行业颇有名气。

余广是审计专业出身，中国注册会计师，曾赴英国求学，获银行和金融工商管理硕士学位。归国后进入券商机构。1月加入景顺长城基金。余广做投资有自己的一套打法，担任景顺长城核心竞争力基金经理以来，无论市场好与不好，都能为投资者争取相对收益。统计景顺长城核心竞争力基金（A类）8个完整运作的年度，有6年收益率超过20%。自12月20日成立以来，景顺长城核心竞争力基金（A类）复权累计收益达302.72%，同期业绩比较基准涨幅60.53%，超越沪深300指数243.43%。（数据来源：Wind，截至4月7日）

余广善于观察，行业研究审慎严谨，覆盖银行、机械、家电、汽车、钢铁、建材、纺织服装、农林牧渔……余广往往以实业投资者的视角来审视一家公司，注重公司基本面研究，深度理解上市公司财务数据。加入景顺长城基金至今已经超过，余广仍保持对投资的热爱，他曾表示：“投资是可以终生从事的职业，我觉得投资很适合我，希望可以一直做到80岁。”

在余广看来，选股需要注重公司基本面分析，因为长期来看，股价的上涨由盈利驱动。然后买入长期看好的公司，通过长期持有，获取公司长期增长带来的资本增值收益，而不是博取短期的差价收益。在这一投资理念下，余广不太关注择时，而是通过对ROE、现金流、资产负债表、公司治理能力等定量、定性指标的分析，精选个股。余广认为，要筛选出优质公司，必须对深入了解所投资对象的业务模式和治理结构。

因为余广能够坚持投资理念，在投资中获得了丰厚回报，近年获得了许多大奖。3月，他管理的景顺长城核心竞争力曾获《证券时报》颁发的度积极混合型明星基金、《中国证券报》颁发的公募基金“最佳回报混合型基金”；在个人奖方面，5月余广获评《上海证券报》颁发的公募基金20周年股票投资回报基金经理奖、、连续两年获《中国基金报》颁发的“五年期股票投资最佳基金经理”；8月获济安金信济安“群星汇“明星基金奖”。

有记者采访余广：“您管理的景顺长城核心竞争力基金（A类）于之前成立。据统计，成立于以前的偏股混合型基金有348只，现任基金经理管理超过8年的基金仅不到10%，而自1月1日至今，您管理景顺长城核心竞争力基金（A类）8年多来累计收益达308.48%，是如何做到的？”

余广笑了笑没说话，不一会拿出《韩非子·和氏》这篇文章给记者。记者不明白，余广表示，“你没听过楚人卞和的故事吗？稀有的玉璞，为何是和氏获得？不是其他人不能探山寻得宝玉，而是只有卞和在经过三代帝王、被砍双足后，仍坚持证明这是块宝玉而非石头，其关键在长期坚守。”

“投资者与楚人卞和一样，都是在群山中寻宝玉。虽然进山寻宝的人很多，但真正能获得‘至宝’的投资者并不多，为什么呢？这是因为坚持自己的理念并坚持贯彻执行，不在意短期市场波动，是很难做到的事，而许多普通人也不愿意这样坚持。”

“难点一，很多人会忽略长期盈利而博取短期差价收益。有人曾经在山里的路边上捡到过玉石，不用打磨就能看到玉的光泽，大家听了都很兴奋，纷至沓来，以为这是得到玉石的捷径。其实路旁这块玉石，不知道从哪里掉落在此，此地也并非玉石发源地，每天在路旁边寻找宝玉，是舍本逐末。”

“以前人们寻找玉石产地都会深入大山深处，发现有合适的地质条件，往往纵深挖掘数十里，仔细剖析鉴定，这都是从源头鉴别玉石的价值。所谓大牛股，也是因为实现了盈利的长期持续增长，从而推动股价的上涨。若一家公司能够持续多年实现盈利增长，即使短期在股价上未有表现，也仍不失是一家好公司。我通过分析公司的基本面精选个股，一旦看好就尽量长期持有，获取公司长期增长带来的资本增值收益。”

“难点二，在于很少有人能坚持长期持有。在路旁寻玉石，越捡越少，难以长久。而找到玉石脉矿的人，一百人之中，能坚持守到挖出玉石的人，又不过一二人，为什么呢？因为在利益驱动下，人的心态难以保持淡定。”

“深山美玉虽然好，但是要以合理价格卖出并非易事，越是高回报，越需要有愚公移山的意志坚持。没有坚定的意志，很多人难以坚持到获取回报的那一天。所以半途而废的人很多。另外，世上有很多像厉王武王的人，即使和氏璧被捧到眼前，也难以鉴别其价值。像卞和一样意志坚定的人太少了，能长期持有牛股的人也很少。”

“难点三在于不注重风险控制。组合管理要考虑风险收益比，如果忽视风险控制，哪来的稳健的长期回报？”

“在山里采玉，会遇到各种风险，就正如这些年的投资，哪有不进行风险控制的道理？我投资以来，认为分散风险可从两点入手，一是个股分散，二是行业分散，配置尽量均衡一些。所以虽然经历多轮市场涨跌，基本风险可控。”

记者感谢余广的回答，并询问他对疫情之后市场走势的看法。

余广表示：“长期看，还是看好消费和科技两条主线。”

记者听完称赞：“说得有理。”记录完毕向余广辞行。

（完）

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