招商有色锂钴周报
摘要
1、钴：国内钴市场价格小幅上涨。国际钴市震荡下跌，国内钴盐价格虽筑底上涨，但成交不多，市场心态多空交织。钴市后市供给充足，需求短期表现不佳，钴价无上涨动力，下跌压力较大，但下跌空间有限，长期或迎爆发增长。预计下周全球钴市利空，国内市场受国际市场拖累行情利空，长期仍被看好。建议关注：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。
2、锂：锂盐市场行情继续走低，工碳本周成交破6万/吨。目前市场货源供应量仍旧维持高位，下游需求持续不振，压价情绪明显，工业碳酸锂价格延续跌势；电池碳酸锂行情同样延续下滑的走势，下游厂家订单减少，市场出货乏力明显，库存水平增加，电池级碳酸锂价格下滑明显；氢氧化锂继续下跌；金属锂小幅下滑。整体来看，本周锂及锂盐市场行情难敌利空因素打压，价格跌跌不休。建议关注：天齐锂业、西藏珠峰、赣锋锂业、贤丰控股。
3、稀土：收储预期再起，稀土价格涨跌互现。上周临近周末稀土集团召开稀土收储会议，提振稀土市场，镨钕产品价格小幅上调，实际成交一般，但商家信心增加；镝产品价格上涨，主要因为大厂积极挺价，前期低价货源减少；但铽产品和钆产品价格下滑，因下游询单不多，前期报价虚高，实际成交量不大。预计近期在无政策国储等具体消息出台情况下，镨钕镝铽价格小幅上涨，涨幅缓慢。强烈推荐：广晟有色、五矿稀土、盛和资源、北方稀土。
4、黄金：美联储近十年首次降息，7月非农数据不及预期，本周黄金价格震荡攀升。美联储如期下调联邦基金利率区间25个基点，但打消了市场对长期宽松周期的预期，美元指数大涨刷新两年高位，金价承压大跌；周五公布的7月非农数据不及预期，加之贸易紧张局势可能升级，压低了美元指数，并带动了黄金的避险需求，黄金重新收涨。本周，美元指数收于98.0882，周涨0.09%；本周COMEX黄金期货收于1452.5美元/盎司，周涨幅为1.42%；COMEX白银期货收于16.225美元/盎司，周跌1.05%。强烈推荐：恒邦股份、银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金等。
风险提示：供给侧改革不及预期、金属价格下行。
小金属
锂产品继续走低，金属钴小幅上涨
1、锂盐市场行情继续走低，价格跟跌不止
本周锂盐市场整体商谈重心继续走低，价格跟跌不止。具体来看，本周工业级碳酸锂市场主流成交价格集中在5.9-6.3万元/吨之间，均价水平下滑至6.1万元/吨，较上周均价下滑0.2万元/吨，本周工业级碳酸锂市场行情延续跌势，市场低价货源较多，下游厂家接货意向加个有所降低，压价情绪略显明显，整体市场商谈重心随之走低，同时市场货源的供应量仍旧高位下，供需矛盾影响下，国内工业级碳酸锂市场难有利好因素支撑，价格走低；本周电池级碳酸锂市场商谈重心继续下滑，主流市场成交价格集中在6.6-6.9万元/吨之间，均价水平下滑至6.75万元/吨，电池级碳酸锂市场延续下滑的走势，下游厂家主要去库存为主，采购意向薄弱，大厂多维持靠客户订单，但是随着本月下游厂家订单的减少影响，主要锂盐出货乏力明显，库存水平有所增加，市场价格水平下滑明显。
本周氢氧化锂市场继续下跌，工业级氢氧化锂主流成交价格集中在6.9-7.3万元/吨之间，均价水平下滑至7.1万元/吨，较上周下滑0.2万元/吨，电池级氢氧化锂（粗粒）价格集中在7.4-7.8万元/吨之间，均价水平下滑至7.6万元/吨左右，电池级氢氧化锂（微粉）成交价格集中在8.4-8.7万元/吨，均价水平下滑至8.5万元/吨，较上周价格下滑0.2万元/吨左右。本周氢氧化锂市场延续跌势，高镍化材料的发展进度缓慢，市场需求继续偏弱，下游采购意向偏低，加上国内市场货源供应充裕，低价货源存在等因素的影响下，整体市场成交疲软，价格继续走低；本周金属锂市场商谈价格水平小幅下滑，主流市场成交价格水平集中在64-67万元/吨之间，均价水平下滑至65.5万元/吨，较上周下滑0.5万元/吨，本周金属锂市场商谈重心继续下滑，主要厂家减产，但是下游需求疲软成为金属锂价格下滑的主要诱因，供需两弱下，金属锂市场难有利好支撑，价格下滑。整体来看，本周锂及锂盐市场行情难敌利空因素打压，价格跌跌不休。
2、本周锂市要闻
1、工信部：1-5月全国锂离子电池产量50.4亿只
近日，工信部发布1-5月电池行业运行情况，其中，锂离子电池产量50.4亿只，同比增长6.3%;铅酸蓄电池产量6451.1万千伏安时，同比增长-0.5%;原电池及原电池组(非扣式)产量180.3亿只，同比增长-9.0%。
5月当月，全国锂离子电池完成产量11.3亿只，同比增长7.2%;铅酸蓄电池产量1367.9万千伏安时，同比增长-3.4%;原电池及原电池组(非扣式)产量39.5亿只，同比增长-6.9%。
1-5月，全国规模以上电池制造企业营业收入2771.9亿元，同比增长16.0%，实现利润总额103.9亿元，同比增长29.1%。
2、全球锂矿价格下行背景下，市场洗牌持续
随着全球汽车电气化进程的加快，锂矿产业正在蓬勃发展。从到，锂矿作为车载电池的核心材料之一，市场价格在短短三年时间里增加了三倍。
但随着中国市场新车需求增速的放缓，今年以来，全球多个国家锂矿价格遭遇暴跌。伴随着全球纯电动车累计销量突破500万的分水岭，汽车行业开始为锂矿原材料的供应感到担忧。中国，全球最大的汽车市场，在新车销售增长放缓的大环境下，充实车载电池供应链的内在动力已开始逐渐冷却。其结果是，锂矿的价格上半年下跌了30%。
虽然主要锂矿生产国们都在如火如荼地推进相关产业的发展，但锂矿生产商却面临着定价障碍、以及矿石转化为锂材料能力放缓等问题。据澳大利亚锂矿生产商Orocobre Ltd .今年7月发布的报告，由于过激的项目推进策略，中国的一些锂矿材料代理商已经推迟了市场扩张计划，纷纷延长委托生产期，并收紧了相关信贷。
但仅管如此，几乎所有的锂矿商和供应商都想在车载电池的持续需求中分得一杯羹，并希望率先布局，成为未来二十年行业规则的制定者、以及相关玩家里最重要的参与者。根据澳大利亚矿业联盟和勘探公司曾在做了一项行业研究，到2025年，锂矿原材料的市场价值将高达200亿美元，而精炼产品和和锂电电池的市场价值将达到424亿美元。而到2030年，锂电子电池的供应量极有可能增加10倍以上，电动车将占据新车销售70%以上的市场需求。
锂矿的市场需求和库存将会在未来几年有所波动，只有那些能更快适应客户需求变化的生产商，才有可能在这一场放缓需求的争夺战中获得最终胜利。
总结：本周锂盐市场行情继续走低，价格跟跌不止。市场货源供应量仍旧维持高位，下游需求有所降低，压价情绪明显，工业碳酸锂价格延续跌势；电池碳酸锂行情同样延续下滑的走势，下游厂家订单减少，市场出货乏力明显，库存水平增加，电池级碳酸锂价格下滑明显；氢氧化锂继续下跌；金属锂小幅下滑。整体来看，本周锂及锂盐市场行情难敌利空因素打压，价格跌跌不休。建议关注：天齐锂业、西藏珠峰、赣锋锂业、贤丰控股。
3、钴：MB钴价格走低 金属钴小幅上涨
本周国内金属钴价格21.9万元/吨，周度上涨0.3万元/吨；氯化钴价格4.3万元/吨，周度持平；硫酸钴价格3.6万元/吨，周度持平，四氧化三钴价格周度下降0.1万元。本周交易日内MB钴市场价格走低，目前低位钴报价在12.425美元/磅左右，高位钴价格报价在14.625美元/磅。本周（7.25-7.31）钴LME市场萎靡，目前LME3月官方报价较上周下跌2500美元/吨，幅度为8.62%。预计下周LME钴市震荡下跌，国际钴市无上涨动力，全球钴市利空，国内市场受国际市场拖累行情利空。钴盐价格筑底，金属钴价格小幅上涨，钴盐下游询单虽有增多，但无大批量成交，零星散单交易价格上调，叠加外盘价格下滑，市场心态多空交织，后市钴价震荡维稳为主。本周（7.26-8.1）钴精矿价格回暖，截止目前CIF到岸价运行在12.51美元/磅。本周无锡盘钴低位维稳，现货金属钴报价盘整。市场中金川钴报价22.1万元/吨附近，凯实钴报价21.1万元/吨附近。总体来说，钴市后市供给充足，需求短期表现不佳，长期或迎爆发增长，钴价短期无上涨动力，下跌压力较大，长期来看，钴市仍被看好，钴价下跌空间有限，钴价难以持续下跌。预期后市钴价短期内震荡下跌，长期仍被看好。
4、本周钴市要闻
1、上半年三元与磷酸铁锂装机量占比骤然拉大44个百分点
动力电池应用分会研究部统计数据显示，上半年我国新能源汽车动力电池装机总量为30014.37MWh，同比增长94.29%。其中，三元电池和磷酸铁锂电池仍占据绝对优势，装机量总和占比高达98.11%，相对于同期的96.95%，上涨超过了一个百分点。与同期相比，上半年各月的装机量均呈现出明显的增长态势，同比涨幅最低25.71%，最高达290.94%。
除锰酸锂电池外，三元、磷酸铁锂、钛酸锂电池的装机量较去年同期均实现正向增长，稳居榜首的三元电池暂且不提，一直默默无闻的钛酸锂电池上半年表现十分喜人，虽装机规模远不能与三元、磷酸铁锂相提并论，但同比增长幅度高达87.48%，颇有崛起之势头。值得注意的一点是，三元电池的装机量虽然总是领先磷酸铁锂电池，但以往二者的装机量比例并不会相差太多，比如在上半年，三元与磷酸铁锂的装机量占比分别为56.91%和40.04%，彼此相差16个百分点，但上半年，二者的装机量占比分别为71.14%与26.97%，差距骤然拉大为44个百分点。面对补贴不断退坡，车企为迎合市场需求开始追求更高的续航里程，这也恰恰是三元电池在乘用车领域大受追捧的原因。
2、四川省新能源汽车动力蓄电池回收利用产业联盟成立
7月30日，四川省新能源汽车动力蓄电池回收利用产业联盟在成都成立。该联盟由中国铁塔股份有限公司四川省分公司和四川长虹电子控股集团有限公司牵头筹建，已吸纳省内外近百家从事新能源汽车生产、动力电池生产、新能源汽车运营维保、回收拆解、再生利用的企业和机构加入。
联盟负责人介绍，开展新能源汽车动力蓄电池回收利用体系建设，探索多样化商业模式是联盟下一步的重点。今年以来，全国已有广东、江苏、甘肃等省份相继成立相关产业联盟。《四川省新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作方案》明确提出，到，全省新能源汽车动力电池梯级利用产业产值力争达到5亿元，材料回收利用产业将达30亿元。总结：本周国内钴市场价格小幅上涨。国际钴市震荡下跌，国内钴盐价格虽筑底上涨，但成交不多，市场心态多空交织。钴市后市供给充足，需求短期表现不佳，钴价无上涨动力，下跌压力较大，但下跌空间有限，长期或迎爆发增长。预计下周全球钴市利空，国内市场受国际市场拖累行情利空，长期仍被看好。建议关注：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。
稀土
镨钕镝上涨铽产品下调
1、轻稀土：镧铈持稳镨钕上涨
镧：氧化镧价格持稳，下游需求淡季，按需采购，上游报价稳定，出货稳定，实际成交量不大，当前氧化镧报价在1.2-1.22万元/吨。金属镧价格持稳，金属企业生产稳定，出货尚可，下游按需补货，实际成交价格稳定，当前市场主流报价在3.3-3.4万元/吨。铈：氧化铈价格稳定，上游出货积极，下游需求不足，以老客户为主，实际成交价格变化不大，实际成交数量一般，当前市场主流报价在1.2-1.22万元/吨。金属铈价格稳定，下游采购意愿不高，因前期订单尚可，市场报价暂稳，商家心态稳定，整体表现一般，目前金属铈报价在3.2-3.3万元/吨。镧铈：镧铈混合物价格稳定，下游需求变化不大，采购成交一般，商家心态稳定，出货稳定，商家报价暂稳，碳酸镧铈报价在4500-5000元/吨。金属镧铈报价稳定，下游实际需求较弱，上游出货积极，但较低价出货意愿不高，下游采购谨慎，整体成交僵持，目前金属镧铈报价在3.1-3.2万元/吨。镨钕：氧化镨钕价格上调，受消息面稀土收储开会消息影响，商家信心提振，下游询单好转，大厂积极挺价，市场报价上调，实际成交价格上涨，成交数量不多，市场观望企业居多，当前镨钕氧化物市场报价29-29.5万元/吨。金属镨钕价格稳定，金属厂家陆续有少量订单，下游按需补货，数量不大，金属报价上涨乏力，实际成交价格变化不大，商家等待收储具体消息，对后市态度有所好转，目前金属镨钕报价在38-38.5万元/吨（一个月账期）。镨：氧化镨价格稳定，氧化镨市场供应稳定，下游需求一般，实际成交稳定，上游报价暂稳为主，目前主流报价在38-39万元/吨左右。金属镨报价在75-80万元/吨，价格持稳，小品种，数量不多，需求稳定，下游采购成交尚可。钕：氧化钕价格上涨，镨钕价格小幅回涨带动氧化钕报价上调，上游商家随行就市，稳定出货，下游接货一般，实际成交尚可，当前多数观望后市，目前氧化钕报价在29.2-29.7万元/吨。金属钕当前报价38-38.5万元/吨，金属企业生产正常，金属出货成交一般，下游需求不多，实际成交变化不大，整体表现一般。
2、镝产品价格上涨铽产品价格下调
镝：氧化镝报价上调，大厂报价高位坚挺，自收储会议消息传出来之后，下游询单开始增多，市场低价货源减少，实际成交价格开始回涨，商家心态好转，积极挺价，目前多数企业报价维持在185-188万元/吨。镝铁价格上涨，受氧化物影响，镝铁报价随之上行，下游需求少量，实际成交一般，金属企业出货稳定，当前镝铁市场报价在185-188万元/吨。铽：氧化铽价格下滑，铽产品价格需求不多，上游出货稳定，前期报价虚高，实际成交价格略低，实际成交数量不多，当前市场主流报价到390-392万元/吨。金属铽价格下滑，终端需求不足，订单稀少，金属采购不积极，稀土市场整体止跌企稳，但商家观望犹豫居多，少量按需补货，低价成交，实际成交数量不多，当前报价在505-510万元/吨。铕：氧化铕报价稳定，市场货源充足，下游需求疲软，供需不平衡，上游商家报价暂稳，只有部分商家关注，实际成交不多，目前主流报价在21-22万元/吨。钇：氧化钇市场报价稳定，上游出货稳定，下游接货较少，由于供应严重过剩，后市对氧化钇价格看空，市场少量成交，当前报价在1.9-2万元/吨，实际成交价格相对更低一些。钆：氧化钆价格下调，前期稀土价格下行影响氧化物价格走低，然后随市场利好传言，氧化钆价格又小幅上涨，实际成交不多，整体观望居多，目前报价到16.2-16.7万元/吨。钆铁价格上涨，钆铁价格周内先下滑后小幅上涨，整体表现上涨，下游询单积极，上游报价上调，实际成交一般，商家心态稳定，目前主流钆铁价格17.2-17.7万元/吨。其他：钬产品价格稳定，氧化钬目前报价在38-38.5万元/吨，钬铁40-40.5万元/吨。氧化镥报价420-430万元/吨，市场成交量少。氧化铒市场报价在17.5-18万元/吨，氧化钐1.2-1.3万元/吨，氧化钪4N报价维持在700-800万元/吨，市场成交比较稳定。后市预测：镨钕镝铽价格稳中探涨1、政策面，环保打黑常态化，收储会议召开，收储可能性增加，后市稀土价格有所支撑。2、中重稀土原料紧张，库存逐渐消耗，镝铽产量下降，对镝铽后市价格构成支撑。3、磁材厂库存消耗将尽，订单稳定，开始补金属，对金属价格构成支撑。4、分离厂成本居高，积极挺价，商家信心恢复，对后市政策推动还有期待，稀土价格下滑空间不大。综上，政策面环保打黑常态化，收储可能性加大，商家信心好转，原料供应紧张，下游库存消耗殆尽，需求稳定，且成本支撑，预计后期镨钕镝铽价格有望稳中小幅探涨。
3、本周稀土要闻
1、上半年稀土催化材料和发光材料生产情况
上半年，机动车尾气净化催化剂产量760万升（自主品牌），同比下降13%。石油裂化催化剂产量10.5万吨，同比增长2%。上半年，LED荧光粉产量200吨，与去年同期持平；长余辉荧光粉产量280吨，同比增长86.6%；三基色荧光粉产量680吨，同比下降9.3%。
2、中国电池级镧铈混合金属价格稳定
目前，中国电池级镧铈混合金属市场主流价格为33,500-34,500元/吨出厂现金，较上周持平。当前电池级镧铈混合金属下游需求偏弱，但是供应商受限于生产成本坚挺无意下调报价，预计未来一周中国电池级镧铈混合金属价格将保持稳定。“现在电池级镧铈混合金属供应商报价没有变化，还是维持在33,500元/吨出厂30天账期，跟上周报价一样。”北方一消费商说到。他们上一次采购该产品是在上月中旬，以33,500元/吨的价格采购15吨。“供应商平时跟我们聊天会谈到现在市场需求较弱，我们今年连续3个月的订单同比减少约50%，但供应商表示目前生产成本坚挺，因此暂时不会下调报价。”该消费商预计未来一周中国电池级镧铈混合金属价格将保持稳定。该消费商电池级镧铈混合金属年消耗能力为360吨，上月消耗约10吨，本月预计消耗量环比持平，目前库存约15吨。北方另一消费商表示目前接到上游供应商电池级镧铈混合金属报价为34,000元/吨出厂30天账期，较一周前持平。“最近一个月以来电池级镧铈混合金属价格基本没有发生变化。”该消费商最近一次采购该产品是在7月上旬，以34,000元/吨的价格采购约30吨。“我估计接下来一周中国电池级镧铈混合金属价格将保持稳定。”该消费商电池级镧铈混合金属年消耗能力为360吨，上月消耗约20吨，本月预计消耗量环比持平，目前库存约10吨。
黄金
美联储近十年首次降息，7月非农不及预期支撑金价
1、近期重大风险事件回顾
特朗普称美国将自9月1日起对其余3,000亿美元中国商品加征10%关税。特朗普于本周四在社交媒体上表示：“贸易谈判还在进行当中。在此期间，美国将从9月1日起对其余价值3,000亿美元的中国和其他国商品加征10%小额关税。我们希望继续与中国就全面的贸易协议进行积极对话，中美两国关系将前景光明，”本周中美双方在G20之后于上海首次重启贸易谈判，随后美国公布加征关税的决定。
本周三，在特朗普发布此消息之前，白宫曾表示此次谈判具有建设性，并称中国已经确定将增加美国农产品的进口量。根据白宫发布的声明显示，双方将于9月初在华盛顿再次会面。特朗普决定加征关税的原因尚不可知。白宫一官员披露，特朗普周四早上收到财长姆努钦和贸易代表罗伯特·莱特希泽就上海谈判提交的报告，随后就发布了加征关税的消息。
美联储下调联邦基金利率区间25个基点。美联储如期开启近十年来首次降息，以扶助经济对抗全球经济放缓等风险。但美联储主席鲍威尔随后表示这是“一次周期内的政策调整”，并未暗示未来会进一步大幅降息，打消了市场对长期宽松周期的预期。受此影响，美元指数大涨至98.94，刷新两年高位，金价承压大跌，国际金价一度跌至7月17日以来最低水准1400.43美元。美国7月非农数据不及预期。7月新增非农就业岗位16.4万个，低于前值19.3万个和预期16.5万个；7月失业率录得3.7%，与前值持平，符合预期；工资小幅增长。7月平均工时降至近两年来的最低水平，因制造商减少了工人工时，这一迹象表明，第三季度初经济增长进一步放缓。加之特朗普宣布对更多中国商品加征10%的关税，贸易紧张局势可能升级，压低了美元指数，并带动了黄金的避险需求。因此本周黄金重新收涨，并录得六周来最大单周涨幅1.59%，盘中一度逼近两周前创下的26个月新高1452.89美元/盎司。
2、本周黄金股票走势
本周黄金股走势行情综述：本周黄金股板块普遍下跌涨跌互现，其中，湖南黄金下降3.58%，恒邦股份下降2.46%，荣华实业上涨0.25%，山东金泰下降3.66%，中金黄金下跌2.80%，山东黄金上涨0.27%，园城黄金上涨4.44%，赤峰黄金上涨3.77%，西部黄金上涨0.14%，紫金矿业持稳，银泰资源上涨2.88%，金贵银业下跌6.32%，紫金矿业H下跌2.55%近一个月，黄金股板块普遍下降，湖南黄金下降8.62%，恒邦股份下降16.26%，荣华实业下降10.79%，山东金泰下降7.88%，中金黄金下降8.79%，山东黄金下降0.51%，园城黄金下降7.45%，赤峰黄金下降6.61%，西部黄金下降6.15%，紫金矿业下降1.00%，银泰资源上涨13.23%，金贵银业下降12.24%，紫金矿业H下降1.92%
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬 的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获金贝塔组合最高收益奖、水晶球 最佳分析师、金牛分析师第五名。
刘伟洁：招商证券有色研究员。中南大学硕士，7 年基本金属研究经验。 年 3 月份加入招商证券。
黄梓钊：美国东北大学硕士， 年 7 月加入招商证券，曾就职地产团队入围新财富，现为有色金属行业研究员。
投资评级定义
公司短期评级
以报告日起 6 个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数 5-20%之间
中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避：公司股价表现弱于基准指数 5%以上
公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级
以报告日起 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深 300 指数）表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
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