我对新华保险的认识是这样的：第一，新华保险是国内寿险行业的几家头部企业之一。第二，目前金融子行业中，业务增速最快的是寿险，而新华保险是一家纯寿险公司，所以业务增速较高。第三，新华保险在布局全国的销售团队方面下了很大功夫，现在已经初见成效。第四，新华保险战略清晰，赛道优质，业务基础坚实，未来发展空间大。下面咱们用自由现金流折现法算一下新华保险的内在价值。根据前面提到的计算方法，自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额-构建固定资产、无形资产和其它长期资产支付的现金咱们先算出新华保险的自由现金流。
新华保险之前十年的平均自由现金流为306亿，虽然新华保险的业务比较稳定，但毕竟新华保险业务体量以及行业地位和中国平安比差距较大，为了保险起见，我把新华保险未来的自由现金流保守设定为十年平均的自由现金流，打个4折，也就是122亿元。下面咱们看一下新华保险的营收增长率和净利润增长率。
考虑到新华保险虽然仍在以较高的速度增长，但企业体量已经不小，所以保守预计未来内的增长率为5%，后的增长率为0，取折现率数值为6%。
那么，新华保险的估值计算如下：
第一步，计算未来的自由现金流：第一年自由现金流122亿，第二年自由现金流=122亿*（1+5%）=128亿，以此类推。第二步，把自由现金流折现。第一年是122亿除以1.06=115亿第二年是128亿除以1.06的平方=114亿以此类推。图表中最后一行就是计算出来的自由现金流的折现值，第一年的115亿+第二年的114亿，一直加到第，加起来共计1103亿。第三步，计算公司从第一直到未来永远的自由现金流，并把它折现。从一个时间点一直到未来永远的自由现金流用专业术语来讲，叫永续年金，永续年金公式就是：永续年金价值=初始的自由现金流*（1+g）除以（R-g）；其中，R是指折现率，g是指永续年金的增长率第一直到未来永远的自由现金流=第的自由现金流*（1+0）除以（0.06-0）因为永续年金增长率是0，所以就是第的自由现金流189亿乘以1，然后除以0.06，等于3154亿。由于这个3154亿是以后的自由现金流，所以还要把它折现。3154亿除以1+0.06的10次方，那么就得出来从第一直到未来永远的自由现金流的现值为1761亿。第四步，将第二步算出的未来1-的自由现金流的折现数值1103亿，和从第一直到未来永远的自由现金流的折现数值1761亿加起来，是2864亿，这就是新华保险现在的内在价值。这个2864亿和新华保险目前的市值1657亿比较，就能知道新华保险被严重低估了。为了更直观，我们进行第五步的计算，用新华保险的内在价值2864亿除以新华保险的股份总数311954万股，那么就得出新华保险每股的内在价值91.83元，和新华保险股票在7月16日的收盘价54.21元比较，很直观就能看出公司被严重低估。所以对于价值投资者来讲，安全边际较高，是值得考虑投资的标的。在最后，需要提醒大家的是，以上仅是我的个人见解，不构成投资建议。最后，祝各位投资顺利！(去喜马拉雅搜索“熊猫价值投资”免费收听更多精彩内容！)
