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1 本次遵义道桥银行贷款展期涉及的银行债委会成员已超21位，基本涵盖国有大行以及本地几家城商行，截至6月末，遵义道桥有息债务规模为458.58亿元，其中银行贷款164.48亿元，占比36%。因此，遵义道桥绝大多数银行贷款被重组展期，缓解了约34%的债务压力。（详情可见图3、4、5）
2 遵义道桥展期的155.94亿元银行贷款，基本覆盖了公司所有的银行贷款。本次公告并未公布遵义道桥非标重组展期的情况，非标债务大概率也会重组展期，这点有待观察，但非标债务重组展期难度必然更高、更复杂(非标背后的资金来源复杂，涉及到个人投资者，谈判沟通难度大，此外，非标融资一直是贵州省城投平台重要的融资来源，然而随着以来城投非标债务风险逐渐暴露，违约事件频发，贵州省更是城投非标违约的重灾区)
3 城投债务重组与当下地产低迷，土地财政以及土地金融受阻有着密切联系，受地产链拖累，全国土地出让金大幅下滑，对政府债务利息的覆盖程度大幅下降，超过1/3的区域土地出让金无法覆盖债务利息。
如 土地出让金对于城投债务利息支出和地方债利息支出的覆盖比率，为154%，相较的253%大幅下降；
有13个省份土地出让金对债务利息的覆盖比率在100%以下，而仅有5个省份。其中，部分尾部省份土地出让金对债务利息支出的覆盖比率甚至不足50%。
4 国发2号文为贵州提出了两个阶段的发展目标：
（1）到2025年，西部大开发综合改革取得明显进展，开放型经济水平显著提升；脱贫攻坚成果巩固拓展，乡村振兴全面推进；现代产业体系加快形成，数字经济增速保持领先；生态文明建设成果丰富，绿色转型成效明显；公共服务水平持续提高，城乡居民收入稳步增长；防范化解债务风险取得实质性进展。
（2）到2035年，经济实力迈上新台阶，参与国际经济合作和竞争新优势明显增强，基本公共服务质量、基础设施通达程度、人民生活水平显著提升，生态环境全面改善，与全国同步基本实现社会主义现代化。（详情可见图九、图十）
5 自1月国发2号文推出以来，贵州政策高地优势逐步凸显，中央政策文件多次提及债务化解，政策性银行、商业银行等支持力度进一步抬升，贵州“以时间换空间”的化债基调短期内不会改变。
6 展望，随着城投基本面压力的加大，我们认为城投债务重组的必要性和平台主观意愿的确在上升，但债务重组不会无序地成片出现，各地风险暴露程度、政策引导、资源禀赋的差异使得债务重组难以简单复制云贵模式。最终大概率还是自信用资质偏弱区域或非标已出现较大范围暴露的部分平台、区域或地级市开始，过程上则未必能一蹴而就。
7 在仍需基建发挥托底作用的，城投安全性有其底线所在。而且从中央经济工作会议公布的政策组合来看，一方面强调宽财政、扩大政府投资，有效支持高质量发展；另一方面要维持地方政府债务风险可控、坚决遏制增量、化解存量。专项债和政策性金融工具风险低、成本低，相对更好监督管理，确实没有必要通过发行高成本、高风险的城投债来解决当前问题，这也符合坚定化解隐性债务的底线。因此，城投债的风险也基本可控。
